SEC eröffnet Überprüfung der Regeln für Vorhersagemarkt-ETFs

Retailanleger, die auf Wahlergebnisse durch ein standardmäßiges Brokerage-Konto wetten möchten, müssen weiter warten. Am 30. Juni 2026 hat die US-amerikanische Securities and Exchange Commission eine Aufforderung zur öffentlichen Stellungnahme zu den Regeln für “neuartige” Exchange-Traded-Fonds (ETFs) herausgegeben – die Kategorie, die die über zwei Dutzend Vorhersagemarkt-Fonds umfasst, die im Mai ausgesetzt wurden. Die 60-tägige Konsultation ist ein Signal, dass das Regelwerk für die Umwandlung politischer und wirtschaftlicher Wetten in handelbare Fonds noch geschrieben wird und dass diese Produkte nicht bald bei den Anlegern ankommen.

Die Anfrage ist ein vorläufiger Schritt, keine Entscheidung. Die Kommission hat die Öffentlichkeit aufgefordert, zu drei Fragen Stellung zu nehmen: ob bestimmte dieser Fonds überhaupt als Investmentgesellschaften nach Bundesrecht gelten, wie sie reguliert werden sollten und ob der Registrierungsprozess der Agentur sie aufnehmen kann. Die Uhr beginnt, sobald die Anfrage im Federal Register veröffentlicht wird. Derzeit sind die Vorhersagemarkt-Fonds weder genehmigt noch abgelehnt; sie bleiben eingefroren, während die SEC das Rahmenwerk ausarbeitet, das sie regeln wird.

Wie die Fonds zur SEC gelangten

Die Welle begann im Februar 2026, als Roundhill Investments sechs politische Ereignis-Vertrags-ETFs beantragte, gefolgt von Bitwise und GraniteShares. Zusammen brachten die drei Emittenten über zwei Dutzend solcher Fonds zur Tür der Agentur.

Die Produkte sind darauf ausgelegt, dass normale Anleger auf reale Ereignisse wetten können, ohne ein Konto auf einer speziellen Handelsplattform zu eröffnen. Roundhills Produktpalette beispielsweise verfolgt, welche Partei die Kontrolle über das Repräsentantenhaus und den Senat nach den Zwischenwahlen im November und welche die Präsidentschaftswahlen 2028 gewinnt. Wenn Sie den Roundhill Democratic Senate ETF (BLUS) kaufen, profitieren Sie, wenn die Demokraten die Kammer kontrollieren; wenn Sie den Companion Republican Senate Fund (REDS) halten, löscht das gleiche Ergebnis fast all Ihr Geld.

Unter den Schnellverfahrensregeln der SEC wird ein ETF automatisch 75 Tage nach der Antragstellung wirksam, es sei denn, die Regulierungsbehörden greifen ein. Dieses Zeitfenster schloss sich Anfang Mai 2026, als die Kommission eingriff, die Emittenten um weitere Details zu den Preisgestaltungen und Risikoaufdeckungen der Fonds bat und die Uhr anhielt. Die Sponsoren stimmten zu, zu warten. Am 20. Mai 2026 wies SEC-Vorsitzender Paul Atkins das Personal an, vor weiteren Schritten der Agentur öffentliche Stellungnahmen einzuholen.

Warum die Fondsverpackung der Knackpunkt ist

Die Ereignisverträge unter diesen Fonds werden bereits von der Commodity Futures Trading Commission beaufsichtigt, sodass die SEC sich um den Fonds kümmert, der sie hält, und nicht um die Wetten selbst. Diese Unterscheidung ist wichtig, da ein Ereignisvertrag sich von dem unterscheidet, was die meisten ETF-Käufer besitzen. Er löst sich in einer festen Auszahlung oder in nichts an einem einzigen Datum auf, ähnlich wie eine Optionsposition und nicht wie eine Aktie. Ein Fonds, der auf diesen Verträgen basiert, wirft harte Fragen auf, wie man den täglichen Wert festlegt, wenn der zugrunde liegende Markt dünn gehandelt wird, wie man das Risiko eines Totalverlusts offenlegt und ob ein solches Produkt in einem Rentenkonto gehören sollte.

Die Agentur prüft auch eine umfassendere Frage: ob ihr Schnellverfahren für die Börsenzulassung, das es qualifizierten Fonds ermöglicht, ohne individuelle Erleichterung an die Börse zu gelangen, auch Produkte umfassen sollte, deren Bestandteile überhaupt nicht unter die gesetzliche Definition einer Wertpapier fallen.

Diese Fragen kommen, während der ETF-Markt an seine eigene Erfolgsgrenze stößt. Brian Daly, der die Investment-Management-Abteilung der SEC leitet, hob hervor, dass die ETF-Vermögenswerte von 4 Billionen US-Dollar im Jahr 2019 auf über 12 Billionen US-Dollar Ende 2025 gestiegen sind, was den ETF-Wrapper über die Indexfonds hinausgetragen hat, für die er ursprünglich gedacht war, und in die hebelgestützten, single-stock-, Krypto- und jetzt ereignisbasierten Strategien. Unter Atkins, der seit April 2025 Vorsitzender ist, hat die Kommission eine breitere Palette von Krypto-Fonds freigegeben, von Solana bis Dogecoin, während die Vorhersagemarkt-Produkte weiter zurück in der Warteschlange blieben. Diese Märkte haben sich dennoch den Hauptanlegern genähert, einschließlich einer geplanten Verbindung mit Kalshi in Kanada, die die Fonds zu einem natürlichen, wenn auch umstrittenen, nächsten Schritt macht.

Was als Nächstes passiert

Die Stellungnahmefrist läuft 60 Tage nach Veröffentlichung und eine Konsultation, gefolgt von einem formalen Regelwerk, könnte den Start auf 2027 verschieben. Der Weg ähnelt dem Kampf um den spot-Bitcoin-ETF, der über Jahre wegen Bedenken hinsichtlich Marktdaten und Bewertung blockiert war, bevor die SEC ihn freigab. Eine Pause ist nicht gleichbedeutend mit einer Ablehnung.

Ein konventionellerer Weg ist bereits geöffnet. Ein separates Fonds, der Tema Trading & Prediction Markets ETF, würde Anteile der öffentlichen Unternehmen halten, die die Infrastruktur hinter den Ja/Nein-Börsen aufbauen, und nicht die Ereignisverträge selbst. Da er in gewöhnlichen Aktien investiert, behandelt die SEC ihn als Standardantrag und nicht als neuartigen, und er geht durch den normalen Registrierungsprozess.

Für Roundhill, Bitwise und GraniteShares ist die Botschaft härter. Ihre Fonds waren nur Tage von der Veröffentlichung im Mai entfernt; jetzt sitzen sie hinter einer Stellungnahmefrist, deren Ergebnis die Regeln genauso gut verschärfen wie einen Weg freimachen könnte. Die deutlichste Lesart der Maßnahme der Agentur ist, dass die Wahlwettfonds nicht auf dem Zeitplan, den ihre Sponsoren geplant hatten, in die Brokerage-Konten gelangen werden, wenn sie überhaupt gelangen.