Evoke‑Aktionäre unterstützen die Übernahme durch Bally’s Intralot, während die Liquiditätsprobleme des Käufers zunehmen

Die Aktionäre von Evoke plc stimmten am 17. August 2026 mit überwältigender Mehrheit der reinen Aktientransaktion zu, bei der Bally’s Intralot den Eigentümer von William Hill und 888 übernimmt, und räumten damit das wichtigste Aktionärshindernis aus, in derselben Woche, in der das potenzielle Mutterunternehmen die US‑Aufsichtsbehörden darauf hinwies, dass erhebliche Zweifel an seiner Fähigkeit bestehen, als laufendes Unternehmen weiter zu bestehen.

Bei der Gerichtssitzung, die zur Genehmigung des Umstrukturierungsplans abgehalten wurde, stimmten Inhaber von 268.206.379 Evoke‑Aktien für und nur 236.504 dagegen – 99,91 % der Plan‑Aktien wurden abgegeben, was 59,55 % des ausgegebenen Stammkapitals von Evoke entspricht, laut Ergebnismitteilung, die Evoke über die London Stock Exchange eingereicht hat. Eine separate Sonderresolution zur Umsetzung des Plans und zur Änderung der Satzung von Evoke wurde mit 99,63 % Zustimmung angenommen, wobei 268.443.403 Aktien dafür und 988.762 dagegen stimmten.

Die Stimmen erfüllen zwei der Bedingungen des Plans, und Evoke teilte mit, dass inzwischen auch mehrere kartell‑ und regulatorische Auflagen erfüllt seien. Die Transaktion erfordert jedoch noch die übrigen Bedingungen sowie die Genehmigung des Gerichts von Gibraltar, wobei die Genehmigungsanhörung voraussichtlich im letzten Quartal 2026 oder im ersten Quartal 2027 stattfinden wird.

Ein Deal über 243 Mio. £ aus einer schwachen Ausgangslage abgeschlossen

Die am 5. Juni 2026 vereinbarte Übernahme bewertet Evoke mit etwa 243,1 Mio. £ durch den Umtausch von 0,537 einer neuen Intralot‑Aktie für jede Evoke‑Aktie, was 52 Pence pro Aktie entspricht, laut empfohlener Akquisitionsmitteilung. Dieser Preis folgte fünf früheren unverbindlichen Angeboten, das erste bei 32 Pence im Januar 2026. Bally’s Intralot, die an der Börse von Athen notierte Lotterie‑ und Glücksspielgruppe, die entstand, als Bally’s Corporation (BALY ) im Oktober 2025 ihr internationales Interactive‑Geschäft mit Intralot fusionierte, erklärte, dass die Kombination bis zum Ende des zweiten Jahres nach Abschluss rund 180 Mio. £ an Vorsteuer‑Kosten‑ und Investitionsausgaben‑Einsparungen erzeugen sollte.

Das für den Deal zusammengestellte Finanzierungspaket greift das Bilanzproblem von Evoke direkt auf. Eine Kreditgebergruppe, zu der TPG Credit, Oaktree und OHA gehören, verpflichtete sich, den Euro‑Gegenwert von 889 Mio. £ bereitzustellen, um Evokes 450 Mio. € variabel verzinsliche Anleihen fällig 2028 einzulösen und sein $575 Mio.‑Darlehen mit gleicher Fälligkeit zu refinanzieren – die beiden Tranchen, die das Kernstück von Evokes Refinanzierungsblockade bilden. Evokes eigene Zwischenberichte, veröffentlicht am 12. August 2026, zeigten Gesamtschulden von etwa 1,84 Mrd. £, eine Netto‑Verschuldung von 1,90 Mrd. £ und eine Verschuldungsquote von 5,6‑faches EBITDA, gegenüber 5,2‑fach am Ende 2025. Der uneingeschränkte Kassenbestand lag bei 105,6 Mio. £, die Gesamtliquidität bei etwa 150 Mio. £.

Der Vorstand von Evoke hat offen dargelegt, was eine Ablehnung bedeutet hätte. Sollte die Transaktion nicht zustande kommen, so heißt es im Zwischenbericht, müsse das Unternehmen ein „nachhaltiges und materiell verbessertes Niveau von Profitabilität und Cash‑Generation“ erreichen, um die Juli‑2028‑Schulden vor dem Fälligkeitstermin der revolvierenden Kreditfazilität im Januar 2028 zu refinanzieren – eine Aufgabe, die die Direktoren als „signifikante Umsetzungsherausforderung“ bezeichnen. Die Fazilität war zum 30. Juni 2026 mit 157 Mio. £ in Anspruch genommen, und ihr Fälligkeitstermin beschleunigt sich, wenn die Schulden von 2028 nicht refinanziert werden.

Zwei Going‑Concern‑Warnungen innerhalb von fünf Tagen

Die Zustimmung der Aktionäre führt zu einer ungewöhnlichen Situation: beide Seiten der Transaktion tragen nun formelle Going‑Concern‑Formulierungen.

Der Zwischenbericht von Evoke identifizierte zwei wesentliche Unsicherheiten. Die erste betrifft den Refinanzierungsweg ohne Deal. Die zweite geht in die andere Richtung: selbst wenn die Übernahme abgeschlossen wird, sagten die Direktoren von Evoke, sie hätten nur begrenzte Sicht auf Intralots „Fähigkeit und Absicht, die Gruppe unter seiner Eigentümerschaft zu führen“. Ungeachtet beider Punkte erklärte der Vorstand, er gehe davon aus, dass die Gruppe bis zum 30. September 2027 über ausreichende Ressourcen verfügt.

Am 14. August 2026 reichte Bally’s Corporation dann seinen verspäteten Quartalsbericht bei der SEC ein. In der quartalsweisen Einreichung erklärte Bally’s, dass es Finanzierungsalternativen prüfe, darunter Asset‑Verkäufe, eine Kapitalerhöhung und neue Schulden, und dass es ohne frische Finanzierung damit rechne, die erforderlichen Liquiditätsniveaus nicht zu erreichen und innerhalb von zwölf Monaten gegen seine Verschuldungs‑Kovenante zu verstoßen – Bedingungen, die das Unternehmen als erhebliche Zweifel an seiner Fähigkeit, als laufendes Unternehmen weiter zu bestehen, bezeichnete. Kassenbestände und liquide Mittel fielen zum 30. Juni 2026 auf 390,2 Mio. $ gegenüber 798,4 Mio. $ am Ende 2025, bei langfristigen Schulden von 4,47 Mrd. $.

Die operativen Kennzahlen darunter waren nicht das Problem. Der Umsatz von Bally’s im zweiten Quartal stieg im Jahresvergleich um 20 % auf 792,2 Mio. $, und das bereinigte EBITDAR des Gesamtsegments erhöhte sich von 173,2 Mio. $ auf 187,5 Mio. $. Die Belastung liegt in der Kapitalstruktur und der Entwicklungspipeline: etwa 400 Mio. $ bleiben aus Bally’s Mindestverpflichtung von 1,34 Mrd. $ für das permanente Chicago‑Casino zu investieren, wo die Bauarbeiten Anfang August langsamer wurden, und das Unternehmen hat kürzlich ein unverbindliches Term‑Sheet für ein Vor‑Bau‑Darlehen im Zusammenhang mit dem geplanten 4‑Mrd.‑$‑Bronx‑Casino‑Projekt unterzeichnet, zusammen mit einem Absichtsschreiben an einen potenziellen Eigenkapitalinvestor. Die Bally’s‑Aktien fielen nach der Einreichung in New York stark.

Wie der Deal Evokes Schulden beeinflusst

Gemäß den Finanzierungsvereinbarungen der Übernahme, die im Zwischenbericht von Evoke detailliert werden, würde eine neue fünfjährige Second‑Lien‑Fazilität die beiden Juli‑2028‑Tranchen bei Abschluss zurückzahlen. Die Rückzahlung dieser Tranchen verlängert automatisch die Laufzeit der revolvierenden Kreditfazilität von Evoke bis 2029, und die Inhaber der Senior‑gesicherten Anleihen des Konzerns für 2030 und 2031 haben zugestimmt, die Change‑of‑Control‑Bestimmungen zu verzichten, um die Transaktion zu ermöglichen.

Bis zum Abschluss bleibt Evoke auf seiner bisherigen Basis: dem 200‑Mio.‑£‑Revolver, den beiden 2028‑Tranchen mit insgesamt 769 Mio. £ und den festverzinslichen Anleihen, die 2030 bzw. 2031 fällig werden. Das Unternehmen erwirtschaftete im ersten Halbjahr 2026 einen zugrundeliegenden freien Cash‑Flow von 85 Mio. £ und hielt den Umsatz bei 887,5 Mio. £, obwohl es eine jährliche Erhöhung der Glücksspielabgaben um 46 Mio. £ absorbierte, vor allem die höhere britische Remote‑Gaming‑Abgabe, die am 1. April 2026 in Kraft trat und die strategische Überprüfung auslöste, die zum Verkauf führte.

Was als Nächstes passiert

Die verbleibenden Bedingungen und die Genehmigungsanhörung des Gerichts von Gibraltar werden voraussichtlich bis zum letzten Quartal 2026 bzw. zum ersten Quartal 2027 laufen, der Zeitplan, den Evoke in der Bekanntmachung der Abstimmungsergebnisse bekräftigte. Wenn das Gericht den Plan genehmigt, wird er im selben Zeitraum wirksam, Evokes Aktien werden vom Londoner Markt genommen, und die Aktionäre erhalten neue Intralot‑Aktien, die in Athen notiert sind. Der Going‑Concern‑Bewertungszeitraum von Evoke erstreckt sich bis zum 30. September 2027, und Bally’s hat der SEC mitgeteilt, dass es bis Anfang 2027 an neuen Finanzierungsvereinbarungen arbeitet.

Gaming.net beriet bereits über Evokes Halbjahresergebnisse, die den durch Abgaben verursachten Gewinndruck darlegten, der den Vorstand zu einem Verkauf veranlasste, sowie über die Aktionärsunterstützung für das reine Aktientangebot vor der Abstimmung. Die Genehmigungsanhörung des Gerichts ist der nächste geplante Meilenstein im Zeitplan des Deals.