Inspired sænker forventningerne til 2026 efter nedlukning af onlinespil i Brasilien

Inspired Entertainment offentliggjorde sine resultater for tredje kvartal 2026 den 5. november 2026 og sænkede sit mål for Adjusted EBITDA for hele året fra 112-118 millioner dollar til 109-112 millioner dollar, primært som følge af suspenderingen af reguleret onlinevæddemål og onlinespil i Brasilien. Nedjusteringen kom samtidig med en højere Adjusted EBITDA-margin, men et markant lavere rapporteret omsætningstal.

I de tre måneder, der sluttede den 30. september 2026, faldt omsætningen med 29 % til 61,4 millioner dollar fra 86,2 millioner dollar. Driftsresultatet steg dog med 6 % til 10,3 millioner dollar fra 9,7 millioner dollar, mens nettotabet blev reduceret til 0,1 millioner dollar fra 1,9 millioner dollar. Adjusted EBITDA faldt med 13 % til 28,2 millioner dollar fra 32,3 millioner dollar, men marginen steg fra 37 % til 46 %.

Inspired beskrev marginen som en kvartalsrekord, når man ser bort fra perioder, der nød godt af en britisk momstilbagebetaling, og oplyste, at Adjusted EBITDA voksede med 4 % i forhold til det foregående kvartal. Lavere justeret indtjening sammen med en højere margin afspejler de to kræfter, der prægede kvartalet: Ændringer i porteføljen reducerede omsætningsgrundlaget, mens den resterende forretning omsatte en større andel af omsætningen til Adjusted EBITDA.

Ændringer i porteføljen gør omsætningssammenligningen vanskeligere

Sammenligningen af de rapporterede tal omfatter virkningen af frasalget i november 2025 af forretningen UK Holiday Parks og visse tilknyttede fritidsaktiver samt en strukturel omstrukturering af pubforretningen. Begge bidrog i samme periode året før, så de frasolgte eller omstrukturerede aktiviteter er med til at forklare, hvorfor faldet i den rapporterede omsætning ikke i sig selv beskriver udviklingen i den fortsættende forretning.

Inspired beregnede, at omsætningen på sammenligneligt grundlag steg med cirka 4 %, når der ses bort fra disse porteføljeændringer. En yderligere justering fra selskabets side for stigningen i den britiske afgift på onlinekasinoer fra 21 % til 40 %, som trådte i kraft i april 2026, viste en omsætningsvækst på cirka 9 %, mens Adjusted EBITDA voksede omtrent dobbelt så hurtigt på samme justerede grundlag.

Omsætningen i Retail Solutions faldt med 39 % til 37,4 millioner dollar fra 61,8 millioner dollar, mens segmentets Adjusted EBITDA faldt til 19,6 millioner dollar fra 22,6 millioner dollar. Omsætningen i Virtual Sports faldt med 9 % til 8,5 millioner dollar fra 9,3 millioner dollar, mens segmentets Adjusted EBITDA faldt til 5,7 millioner dollar fra 6,6 millioner dollar.

Interactive gik den modsatte vej, hvad angår omsætningen, som steg med 3 % til 15,5 millioner dollar fra 15,1 millioner dollar, selv om segmentets Adjusted EBITDA faldt til 10,2 millioner dollar fra 10,7 millioner dollar. Administrerende direktør Brooks Pierce tilskrev omsætningsstigningen en vækst i omsætningen i Storbritannien, der opvejede den højere spilleafgift, og sagde, at den amerikanske forretning voksede hurtigere end det amerikanske iGaming-marked.

Brasilien og britiske afgifter ændrer forventningerne

Den berørte brasilianske forretning stod for cirka 5 % af den samlede omsætning. Pierce sagde, at mulighederne på kort sigt for at opveje det tabte bidrag var begrænsede, og at Inspired vurderede sine muligheder, efterhånden som den regulatoriske situation udvikler sig. Det tabte bidrag påvirkede også forventningerne til pengestrømmen: Ledelsen forventer, at konverteringen til frit cash flow for hele året ender lidt under målet på 20 %, fordi Brasilien ikke vil bidrage til indtjeningen i fjerde kvartal, selv om konverteringen hidtil i år ligger på cirka 22 %.

Inspired definerer frit cash flow som pengestrøm fra driftsaktiviteter minus pengestrøm fra investeringsaktiviteter minus afdrag på finansielle leasingforpligtelser. Den lavere prognose for konverteringen forbinder derfor den reviderede forventning med både den forventede pengestrøm og den justerede indtjening.

Det britiske budget bekræftede separat, at afgiften på spilleautomater stiger fra 20 % til 25 % i april 2027. Pierce kaldte stigningen »skuffende, men håndterbar« og sagde, at Inspired ville iværksætte tiltag for at begrænse dens virkning. Den senere ikrafttrædelsesdato giver et fast tidspunkt at planlægge efter, mens den eksisterende stigning i afgiften på onlinekasinoer allerede indgår i sammenligningstallene for indeværende år.

Digitale lanceringer driver vækstmulighederne

I tredje kvartal gik Inspired live fra dag ét på Albertas nyregulerede spillemarked med både Interactive og Virtual Sports. Blandt kunderne var FanDuel, DraftKings, BetMGM, Rush Street Interactive, Caesars Entertainment og bet365.

Udviklingen i fjerde kvartal omfattede lanceringen af Virtual Sports på Massachusetts Lotterys iLottery-platform, der drives af Aristocrat Interactive, samt et udvidet partnerskab, der gør Virtual Sports tilgængeligt for FanDuels onlinekunder. Inspired underskrev også en aftale om at levere et specialudviklet hybriddealerspil på licens baseret på The Price Is Right til BetMGM, med levering forventet i fjerde kvartal.

Bestyrelsesformand Lorne Weil sagde, at vækstmulighederne på tværs af kunder, markeder, distributionskanaler, produktformater og partnerskaber burde mere end opveje de nuværende regulatoriske konsekvenser. Hans kapitalprioriteter for 2027 omfatter investeringer med attraktive afkast og bæredygtig pengestrømsgenerering samt forventede fortsatte gældsreduktioner og aktietilbagekøb.

Det centrale spørgsmål er, om de digitale lanceringer og den bredere projektpipeline kan erstatte Brasiliens bidrag, samtidig med at Inspired håndterer den nuværende britiske Remote Gaming Duty og forbereder sig på den højere afgift på spillemaskiner. Forbedringen af marginen viser, at omsætningen i højere grad omsættes til Adjusted EBITDA, mens de lavere forventninger til indtjening og pengestrøm viser, at de regulatoriske tab stadig påvirker prognosen, før projektpipelinjen bliver til rapporteret vækst.