CFTC Advarer Prædiktionsmarkeder Om Mangelfulde Incitamentsprogrammer

Commodity Futures Trading Commission har sat prædiktionsmarkedsoperatører på notice over, hvordan de indsender incitamentsprogrammer, der trækker handelsvolumen på deres platforme, og advarer om, at en stigende andel af disse indsendelser ankommer med procedur- eller indholdsmæssige fejl. I en vejledning udstedt den 12. august 2026 mindede divisionsledelsen for markedstilsyn exchanges om deres forpligtelser, når de selv-certificerer markedsgører-, likviditets-, handels- og incitamentsprogrammer, og pegede specifikt på indsendelser relateret til begivenheds-kontraktprodukter som et tilbagevendende problem.

Vejledningen kommer efter, at divisionsledelsen den 24. juli 2026 udstedte en vejledning, der fortalte exchanges at stoppe med at indsende bredde, skabelon-stil certificeringer, der bundler mange begivenheds-kontraktvarianter i en enkelt indsendelse, en praksis, som Gaming.net dækkede, da den blev offentliggjort. Før dette, i marts 2026, udstedte divisionsledelsen en tidligere vejledning om begivenheds-kontrakter, den første i, hvad der nu er en trio af personaleadvarsler i år.

Hvad CFTC Pegede På I Prædiktionsmarkedsincitamentsprogrammer

Incitamentsprogrammer er betalinger, refusioner, kredit og fordele, som exchanges bruger til at tiltrække markedsgørere og drive handelsvolumen i bestemte kontrakter. Under CFTC’s selv-certificeringsregime kan en exchange indsætte et sådant program efter at have indsendt sine regler til kommissionen og certificeret, at programmet overholder Commodity Exchange Act, med en strømlinjet gennemgang på ti forretningsdage.

Ifølge personalevejledningen har afdelingen set en stigning i incitamentsprogramindsendelser relateret til begivenheds-kontrakter, der er mangelfulde på procedure eller indhold. Disse fejl tvinger personale til at udstede yderligere informationsanmodninger, udløser genindsendelser og strækker en proces, der er designet til at køre i ti forretningsdage. Vejledningen er rettet til designerede kontraktmarkeder, de registrerede exchanges, på hvilke prædiktionsmarkeder som Kalshi opererer; den bemærker, at der ikke er nogen swap-executionsfaciliteter, der i øjeblikket listar begivenheds-kontrakter, selv om den samme analyse ville gælde for dem.

Vejledningen opdeler sine bekymringer i to kategorier. På procedure skal indsendelser specificere hver væsentlig betingelse for et program: dets formål og varighed, de produkter, der dækkes, deltagernes forpligtelser og præstationsstandarder, kriterier for kvalifikation og den fulde incitamentsstruktur. Væsentlige ændringer af et eksisterende program, herunder forlængelser og fornyelser, skal indgå som en ny certificering i stedet for en ændring, og væsentlige ændringer af en ventende indsendelse kræver, at exchange trækker sig tilbage og genindsender, hvilket genstarter den ti-dages forretningsdag-ur.

På indhold identificerer vejledningen programdesign, som personale anser for sandsynligt at være i konflikt med exchanges’ kerneprincip-forpligtelser:

• Volumenbaserede belønninger med stejle trin eller threshold-bonusser, som kan opmuntre til handel udført kun for at ramme volumenmål og øge risikoen for vaskhandel eller forhåndsarrangerede handler.
• Markedsgører-arrangementer, der garanterer nettofortjeneste eller dækker tab gennem stipendier og refusioner, som personale siger kan opmuntre til kunstige handelsstrategier.
• Skjulte, enkeltstående eller preferentielle arrangementer, herunder hemmelige rabatkoder, ikke-pengepræmier, selektive fastholdelsesbonusser og uformelle fordele som VIP eller tidlig adgang til produkter.
• Sweepstakes-stil eller tilfældige belønninger baseret på chance snarere end foruddefinerede præstationsmål, som vejledningen siger sandsynligvis krænker kravet om upartisk, ikke-diskriminerende adgang, og som den siger ikke bør tilbydes gennem “gamificerede, casino-stil” mekanismer som spin-the-wheel-promotioner.

Vejledningen behandler også interessekonflikter, hvor en markedsgører er en datterselskab eller tilknyttet exchange selv, og bemærker, at kommissionen har foreløbigt konkluderet, at en exchange, der administrerer incitamentsprogrammer for en tilknyttet markedsgører, ville kompromittere sin forpligtelse til at minimere interessekonflikter.

Tredje CFTC-Vejledning Rettet Mod Prædiktionsmarkeder I 2026

August-vejledningen følger en juli 24, 2026-vejledning fra samme afdeling, der fortalte exchanges at stoppe med at indsende bredde, skabelon-stil certificeringer, der bundler mange begivenheds-kontraktvarianter i en enkelt indsendelse, en praksis, som Gaming.net dækkede, da den blev offentliggjort. Før dette, i marts 2026, udstedte afdelingen en tidligere vejledning om begivenheds-kontrakter, den første i, hvad der nu er en trio af personaleadvarsler i år.

Sammen med personalevejledningen foreslog kommissionen selv en formel regel den 10. juni 2026, der fastsætter, hvordan den vil gennemgå begivenheds-kontrakter knyttet til opregnede aktiviteter, herunder gaming, og beslutte, hvilke er imod offentlighedens interesse. Mønsteret over alle fire dokumenter er konsistent: CFTC fastsætter og bygger ud sin tilsyn med prædiktionsmarkeder, selv om dets jurisdiktion over sportsbegivenheds-kontrakter er omstridt i retten af statlige spilreguleringsmyndigheder, med parallelle kampe, der udspiller sig i Nevada og andre stater.

Hvad Vejledningen Gør Og Ikke Gør

Dokumentets egne begrænsninger er fastsat tydeligt. Det er informationspersonalevejledning: det skaber ingen nye forpligtelser, ændrer ingen regler og repræsenterer divisionsledelsens synspunkter snarere end kommissionens selv. Det giver heller ingen immunitet og bemærker, at det ikke giver nogen ikke-handlingsposition mod en sanktionsanbefaling.

Forpligtelserne, den beskriver, eksisterer allerede. Selv-certificeringsindsendelser medfører en juridisk certificering af, at et program overholder Commodity Exchange Act, og hvor en indsendelse er ufuldstændig, u tilstrækkeligt forklaret eller potentielt inkonsistent med loven, kan kommissionen anmode om yderligere information, kræve ændringer eller udsætte programmets effektivitet helt. Exchanges skal også offentliggøre hver indsendelse på deres egne websites på indsendelsestidspunktet.

For prædiktionsmarkedsoperatører løber den praktiske forpligtelse nu i to retninger: hver ny incitamentsprogram, der indsendes, skal opfylde vejledningens indholdforventninger fra starten, og programmer, der allerede er certificeret, står over for en overholdelsesgennemgang mod vejledningen, med eventuelle ændringer indsendt gennem selv-certificeringsprocessen senest den 14. september 2026, og den praktiske forpligtelse løber nu i to retninger: hver ny incitamentsprogram, der indsendes, skal opfylde vejledningens indholdforventninger fra starten, og programmer, der allerede er certificeret, står over for en overholdelsesgennemgang mod vejledningen, med eventuelle ændringer indsendt gennem selv-certificeringsprocessen senest den 14. september 2026, den praktiske forpligtelse løber nu i to retninger: hver ny incitamentsprogram, der indsendes, skal opfylde vejledningens indholdforventninger fra starten, og programmer, der allerede er certificeret, står over for en overholdelsesgennemgang mod vejledningen, med eventuelle ændringer indsendt gennem selv-certificeringsprocessen senest den 14. september 2026.