Xbox 收入下滑，微软创下历史最佳年份

微软 (MSFT ) 于 2026 年 6 月 30 日结束了其历史上最强的财年，其游戏部门是业务中唯一一个走下坡路的部分。根据 2026 年 7 月 29 日公布的 财报，微软表示，Xbox 收入同比下降 17 亿美元，或者说下降了 7%，主要是因为游戏机硬件销售额下降了 29%，而公司总收入却上升了 18%，达到 3318 亿美元。

这一差距足够明显，微软在财报中特别提到了这一点。公司表示，第四季度有几项一次性项目对财报产生了影响，包括对 AI 开发商 Anthropic 的 32 亿美元投资收益，这一收益被“部分抵消了由 Xbox 引起的裁员费用和资产减值”。对于微软收入中占比较小的游戏部门来说，吸收了季度中大部分坏消息。

衰退集中在哪里

全年情况可以从两个方面看。Xbox 内容和服务收入（Game Pass 订阅、数字游戏销售和游戏内支出，是微软平台战略的核心）全年下滑 5%，Game Pass 的增长部分抵消了这一下滑。硬件受到更大的打击：游戏机收入下降 29%，微软将其归因于销售的游戏机数量减少。

第四季度的情况更加明显。Xbox 内容和服务收入在 2026 年 6 月 30 日结束的三个月中同比下降 10%，与去年同期相比，去年同期受益于强劲的第一方游戏发布，而硬件再次下滑。包含 Xbox 的 More Personal Computing 部门收入下降 4% 至 129 亿美元，延续了游戏收入下滑的趋势，而不是逆转它。

这些结果出现在微软重组业务仅几周后。2026 年 7 月 6 日，Xbox 削减 1600 个职位，并开始剥离工作室，这是将在 2027 财年内消除大约 3200 个游戏工作岗位的重组计划的一部分。Double Fine 和 Compulsion Games 回归独立，而 Undead Labs 和 Ninja Theory 被推入了关于新所有权的谈判。这些裁员已经导致 工会对微软的 Xbox 裁员提出劳工指控。

其他领域创下历史最佳年份

除了游戏部门之外，微软的年份以对 AI 和云计算的需求为标志。Azure 收入首次超过 1000 亿美元，同比增长 41%，微软云收入在季度内达到 593 亿美元，同比增长 27%。全年净利润增长 31% 至 1337 亿美元，财报公布后股票在延长交易中上涨。相比之下，Xbox 既小又显眼——微软报告的唯一一个收缩而不是增长的主要业务线。

这一地位决定了该平台的运营空间。微软通过指出游戏部门的利润率远低于其他业务来为重组辩护，这一论点在公司从云计算和 AI 中获得创纪录的现金时显得不同。Xbox 不是在为公司的生存而战；它在内部为资本而与微软运营史上最赚钱的业务竞争。这种压力也与游戏行业其他地方的更强劲的盈利季形成鲜明对比，例如发行商 Capcom 在新游戏发布和目录销售的推动下利润大幅上升。

微软对未来的预期

微软将这些结果框定为故意重置的低谷，而不是结构性撤退，表示预计通过依靠其工作室和拥有的特许经营将游戏业务在 2027 财年恢复增长。近期指导显示了不同的情况：在其盈利电话会议上，公司表示预计 Xbox 内容和服务收入在当前季度中单位数百分比下降，硬件销售额将再次同比下降。

更难的问题是，对于每季度销售数量减少的游戏机来说，什么样的增长才算是增长。微软在过去一年中将游戏发布到对手的硬件上，并推广 跨 Xbox 和 PC 的 Game Pass，这是一种扩大受众但削弱玩家与微软自身游戏机之间联系的策略。2026 财年的数据显示，受众和收入正在分离；在接下来的 12 个月内，微软为自己设定的目标是弥合这一差距，而不是销售更多的硬件，即通过 Game Pass 跨 Xbox 和 PC 来扩大游戏受众，但同时也减弱了玩家与微软自身游戏机之间的联系，这是微软在游戏业务中面临的挑战。