Kalshi在美国推出受监管的单只股票永续期货

Kalshi于2026年11月5日宣布推出在美国受监管的单只股票永续期货，合约标的涉及在纽约证券交易所和纳斯达克上市的50多家公司，现已开放交易。麦当劳、Palantir、SpaceX和Meta均在首批推出的公司之列。

Kalshi表示，该公司是首家提供这款产品的美国公司，单只股票永续合约的年交易额已经超过4.5万亿美元，而此前这类交易活动都发生在美国境外。此次推出使这些合约在美国交易所上市，并接受商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会的共同监管。

联合创始人兼首席运营官Luana Lopes Lara表示，团队花了一年多时间开发这些合约；在她所称的低调推出后的次日上午，用户交易额已超过3亿美元。

合约规模与杠杆

此次推出是在Kalshi上线加密货币永续期货，并随后将业务扩展至黄金和白银之后。股票永续合约追踪单家公司的股价，没有到期日，也不代表持有该公司股票。股价上涨时，多头头寸获利；股价下跌时，空头头寸获利；持仓者不享有投票权，也不会收到股东资料。

每份合约代表0.02股，因此50份合约对应一股的价格敞口；最低持仓量为一份合约。若某只股票价格为200美元，一份合约提供约4美元的敞口。Kalshi举例说明，使用50美元保证金和4倍杠杆可获得200美元敞口：股价上涨10%可获利20美元，相当于该笔保证金的40%；下跌10%则亏损20美元，下跌25%则会耗尽保证金。最高杠杆因股票和持仓规模而异。

费用、资金费率与监管

Kalshi称，这种合约形式比期权更简单，因为没有行权价、希腊值或时间损耗；也比期货更便宜，因为没有展期费用。做空也无需特别的经纪账户、托管服务或借券费用。但这些比较并不意味着合约本身不收取交易费和资金费用。

这些合约不采用订单流付费模式。在这种模式下，客户订单会被出售给一家金融机构，该机构拥有撮合这些订单的独家权利。相反，Kalshi会在头寸开仓和平仓时收取交易费，并按包括杠杆在内的全部敞口计算费用。与订单簿中的订单立即成交时，需支付吃单费；挂单之后成交时，则需支付挂单费。

资金费用与交易费分开计算，每天美国东部时间下午4:00结算一次。费率为正时，多头持仓者向空头持仓者支付；费率为负时，空头持仓者向多头持仓者支付。Kalshi提醒，这些费用可能在数天或数周内累积，即使标的价格朝有利于持仓的方向变动，也可能侵蚀利润。

Kalshi是受CFTC监管的指定合约市场。股票永续合约通过Kalshi Klear清算；该清算机构也受CFTC监管。大多数零售用户通过Kalshi Prime进行交易。它是一家注册期货佣金商，负责管理保证金账户，并将客户资金与Kalshi自有资金分开持有。Kalshi表示，其杠杆水平已获CFTC批准，且显著低于境外永续产品。

用户须完成身份验证、提交永续合约申请并学习一份教程，才能获得交易权限。合约使用独立于用户预测余额的永续合约账户；用户可通过ACH、银行电汇及其他受支持的方式存入资金。只有未分配给未平仓头寸的资金才能转账或提取。

休市、公司行动与风险

股票永续合约按照既定时段交易，并非全天候开放。市场会定期休市，也可能因节假日关闭，或因公司行动而暂停交易。市场关闭期间无法开仓或平仓，但标的股票价格仍可能变动，导致市场重新开放时出现不同的价格。

公司事件可能改变持仓或现金余额。现金分红会为多头头寸产生入账金额，并向空头头寸收取相应费用；拆股则按照Kalshi发布的通知中所列比例调整持仓。合并、退市或破产可能导致合约进入最终结算，并平掉未平仓头寸。

交易者须存入初始保证金才能开仓，并在持仓期间确保保证金高于维持保证金门槛。保证金低于该门槛可能触发强制平仓，且过程可能很快。Kalshi表示，在极端市场条件下，亏损可能超过已缴保证金。财报、新闻和市场重新开放也可能引发价格跳变，而市场休市会使交易者无法采取行动。

Kalshi将此前在美国境外使用的合约形式纳入美国监管、清算体系和零售客户隔离账户体系。需要特别注意的是，正确判断股票走势只是影响合约结果的一个因素：每日资金费用可能侵蚀收益，不利的价格变动可能导致保证金跌破门槛，而市场休市则可能延迟平仓。