Kalshi 推出黄金和白银永续期货，实现全天候交易

Kalshi 于2026年9月10日推出了24/7黄金和白银永续期货，将贵金属合约加入其已有的加密货币永续合约系列。在其发布公告中，公司表示这些合约是美国首创，并已完全受到CFTC监管。

这些合约已在 Kalshi 的永续期货页面上线，页面指出 Kalshi 受美国商品期货交易委员会（CFTC）的监管。根据交易所的产品文档，黄金的最高杠杆为15.2倍，白银为7.7倍，文档提醒杠杆数值基于当前 API 数据，可能会在未通知的情况下变动。最小持仓规模可低至1美元。

合约如何运作

永续期货允许交易者在不购买或持有标的资产的情况下，对资产价格是上涨还是下跌进行仓位操作。与预测市场不同，这类合约没有到期日，持有人可以随时平仓。

由于合约永不到期，资金费率将合约价格锚定到资产的实时现货价，承担传统期货到期日的作用。该费率是一个小额的循环支付，直接在合约的多空双方交易者之间转移，平台不收取费用。当合约价格高于现货时，多头交易者向空头支付费用；当合约价格低于现货时，费用方向相反。

该费率由平台设定的固定基准利息部分和随合约价与现货价差距变化的可变溢价组成。加密货币合约的资金费每8小时结算一次，分别在美国东部时间凌晨12:00、上午8:00和下午4:00进行；贵金属合约则每日在上午10:00结算。加密货币和黄金的资金费从不暂停，而白银的资金费在周末和假日会暂停。每个结算窗口的资金费用上限为仓位的2%。

保证金是为开仓而存入的押金，作为账户的抵押品，而非贷款或费用。初始保证金是交易者开仓时投入的金额，维持保证金通常约为初始保证金的90%，是账户在触发追加保证金通知前可以跌至的底线。如果按市值计的亏损导致余额低于维持保证金，账户必须补足至完整的初始保证金要求。

如果亏损侵蚀了现金缓冲，Kalshi 会自动平仓，这种强制平仓称为清算。文档指出，清算可以限制进一步的损失，但并非保证止损；快速或极端的市场波动可能导致成交价远劣于触发价，甚至出现账户负余额。获利止盈单和止损单可在交易者预设的价格自动平仓，作为退出工具提供。

Kalshi 为永续保证金账户中的现金（无论用于持仓还是闲置）支付年化3.25%的利息。利息按日计息、按月发放，需保持每日平均余额至少为250美元，且目前仅对美国及其领土的符合条件的客户开放，利率和资格可能会变动。公司表示，大多数永续平台对客户现金不提供任何利息。

Kalshi 所阐述的理由

在发布公告中，Kalshi 表示，最早的商品期货是为解决一个特定问题而创建的: 农民不希望收获季节期间价格波动的风险，于是他们签订在特定未来日期以固定价格交换粮食的合约，自此期货合约就带有到期日。公司认为，专为小麦和玉米实物交割设计的结构已不适用于现代期货交易，后者如今已涵盖金属、比特币和法定货币等资产。

公司列举了现有贵金属敞口获取方式的缺陷: 传统期货需支付高额的展期费用，交易所交易基金（ETF）属于间接持有，收取管理费且不提供杠杆，实物金属的存储、运输和出售成本高昂。Kalshi 表示，永续合约通过将流动性集中在单一合约、实现全天候交易且不收取月费，避免了上述缺点。

Kalshi 称离岸永续合约在2025年的交易量达到90万亿美元。公司写道：“美国人也该获得永续合约的机会”，并补充说，新闻在周末仍在持续，而市场却会休市。

获取方式与现有产品阵容

黄金和白银加入了已有的永续合约产品线，该产品线已包含比特币（最高杠杆6.0倍）、BNB（4.7倍）、以太坊（4.6倍）、莱特币（3.8倍）、Chainlink（3.5倍）和Solana（3.0倍）等加密资产。Kalshi 称自己是美国首家获得CFTC监管、提供永续期货的平台。

产品文档中的比较表将永续期货与季度期货进行对比。永续期货没有到期日、无结算、采用资金费率价格锚定且无需展期；而季度期货每季度到期，在到期时以现金结算，价格通过到期时的套利锚定，并且必须每季度展期以维持敞口。文档指出，展期费用与基差（现货价与期货价之差）挂钩，基差可能为正或负，取决于市场情况。

永续合约交易并非对所有 Kalshi 用户自动开放。根据公司帮助中心，每位用户必须申请保证金账户，且永续保证金账户与用户的 Kalshi 预测余额是分开的。帮助中心的永续期货专题共包含16篇文章，涵盖保证金、资金费率、订单类型、止盈止损单、清算以及账户间资金转移等内容。