BetMGM 推迟盈利目标，预测市场竞争加剧

BetMGM，美国体育博彩和在线赌场运营商，由MGM Resorts International (MGM )和Entain共同拥有，于2026年7月28日告知投资者，它将以自己的预测范围的下限完成全年业绩，并推迟了其盈利里程碑，这一直是其转型推销的锚点。在其第二季度业务更新中，合资企业表示，全年净收入和调整后收益将分别接近其29亿美元至31亿美元和3亿美元至3.5亿美元指导范围的下限，并且其长期承诺的年度调整后收益50亿美元的目标将比2027年晚实现。

推迟的目标更值得关注。BetMGM花了两年时间向其所有者和市场出售其到2027年实现50亿美元调整后收益的清晰路径。管理层现在表示，竞争市场更加严峻，预测市场平台的普及（这些平台提供体育博彩的合约，且不在许可系统之内），使得实现该目标的时间表变得不现实。

“BetMGM仍然相信在未来几年内实现50亿美元的调整后EBITDA，”公司表示，并补充说“考虑到当前的市场环境，包括预测市场监管复杂性的影响，我们认为假设交付时间将超过当前2027年的预期是谨慎的。”

数据内幕

第二季度净收入同比增长3%至7.11亿美元，半年收入达到14亿美元，同比增长4%。几乎所有增长都来自在线赌场：iGaming收入增长8%至4.83亿美元，而在线体育收入基本持平，达到2.28亿美元，尽管NBA季后赛和世界杯开幕周的投注激增。公司表示，体育比赛结果对客户有利，这限制了其收益。

盈利能力却走了相反的方向。调整后收益（一种剔除BetMGM现在支付给其母公司的费用后的指标）在季度内下降15%至7400万美元，半年来达到9900万美元。

发布中最引人注目的数据是零售收入下降97%，也是最不重要的。零售是BetMGM最小的板块，去年约为1600万美元，二季度几乎为零，这一下降来自于几笔大额投注被高赌客赢回，而不是任何结构性的衰退。类似的波动也影响了第一季度的零售数据。月活跃用户数量下降3%至87.5万，公司将其解释为更有选择性地招募和留住玩家的预期结果。

为什么盈利目标滑坡

管理层反复提到的故事是竞争的紧缩。获得许可的体育博彩运营商正在失去地盘，并且为获取客户而支付更多费用，因为预测市场场所（如Kalshi）提供体育比赛结果的合约，而且竞争对手（包括FanDuel和DraftKings (DKNG )）也推出了自己的版本。BetMGM首席执行官Adam Greenblatt此前曾将这些平台描述为名副其实的体育博彩运营商。华盛顿开始介入，一项联邦法案将体育博彩从预测市场中剔除，目前正在审议中。

在这种背景下，BetMGM依靠其控制的业务板块。它在活跃市场中占据了13%的总游戏收入，分为在线赌场20%和在线体育8%，并指出其iGaming目录和内华达州的全渠道地位，在那里，半年在线体育投注量增长了10%。

所有者关注的重点

对于MGM Resorts和Entain来说，这次更新主要是关于现金的。BetMGM于2026年开始向其所有者支付“母公司费用”，一旦其持续盈利，这笔费用在季度内为1500万美元，半年内为1800万美元。它在第二季度没有向所有者分配额外的现金，理由是体育日历的时间安排以及在世界杯和阿尔伯塔新监管的在线市场推出上的支出。

两家母公司现在分别发布自己的业绩：MGM Resorts将于2026年7月29日发布第二季度业绩，Entain将于2026年8月13日发布半年业绩。Entain的伦敦上市股价在更新后有所下降，目前在英国面临更高的博彩税压力，并已裁员500人以削减成本。这让合资企业处于一个奇怪的位置：仍然产生现金和利润，仍然是美国最大的运营商之一，但被迫承认它为自己设定的终点线不断移动。BetMGM的股份在更新后有所回落，在国内已经面临来自更高的英国博彩税的压力，并裁员500人以削减成本。它让合资企业处于一个奇怪的位置：仍然产生现金和利润，仍然是美国最大的运营商之一，但被迫承认它为自己设定的终点线不断移动。