CFTC пропонує визначити спортивні та політичні контракти на події як свопи

Commodity Futures Trading Commission 9 жовтня 2026 року опублікувала повідомлення про запропоноване правило, яке прямо уточнить термін “swap” згідно Commodity Exchange Act, включивши контракти на події, зокрема ті, що базуються на спорті, політиці, культурі та погодних явищах. Письмові коментарі мають бути надані протягом 30 днів після публікації пропозиції у Federal Register.

“Американці використовують контракти на події для хеджування ризиків, спекуляцій і надання громадськості інформації про результати майбутніх подій,” сказав голова Michael S. Selig. “Ці продукти є товарними деривативами, які повністю входять у регуляторну компетенцію CFTC згідно Commodity Exchange Act і перебувають у виключній юрисдикції агентства.”

Пропозиція під назвою “Further Definition of ‘Swap’ – Inclusions” додасть контракти на події до інструментів, зазначених у регуляторному визначенні свопу Комісії. Опублікований документ позначений як схвалений Комісією, за умови технічних виправлень перед публікацією. SEC приєднується до пропозиції правила, задовольняючи вимогу Dodd-Frank Act, що два агентства спільно уточнюють термін, обов’язок, який вони вперше виконали у спільному правилі від 13 серпня 2012 року, а CFTC проконсультувалася з Federal Reserve Board, поділившись пропозицією.

Як пропозиція охоплює контракти на події

Згідно з пропозицією, контракти на події підпадають під чотири положення статутного визначення свопу: положення, що охоплює транзакції, чиї виплати залежать від настання, ненастання або ступеня настання події або випадковості, пов’язаної з потенційними фінансовими, економічними чи комерційними наслідками; положення, що охоплює будь‑які опціони, яке, за словами Комісії, включає бінарні опціони; резидуальне положення, що охоплює інструменти, загальновідомі в торгівлі як свопи; та положення, що охоплює комбінації або варіації інших.

Комісія зазначила, що інтерпретує торгівлю в цьому резидуальному пункті як учасників ринків деривативів, включаючи CFTC, її реєстрантів та трейдерів, а не широку публіку, і що стандарт не вимагає універсального визнання. Пропозиція також стверджує, що статутне визначення виключеного товару, категорії, яка залишається товаром згідно закону, чітко вказує, що події, пов’язані зі спортом, політикою, культурою та погодою, самі є товарами, і що багато контрактів на події структуровані як бінарні опціони, що виплачують заздалегідь визначену фіксовану суму, зазвичай один долар, якщо умова виконана, і нуль, якщо ні.

Запропоноване доповнення не стосується ф’ючерсних контрактів, security-based swaps або інших інструментів, що підпадають під юрисдикцію SEC, і не охоплює продукти азартних ігор у казино‑стилі. У супутньому Interim Final Rule, опублікованому того ж дня, Комісія кодифікувала свою позицію, що продукти азартних ігор у казино‑стилі, включаючи ставки, розміщені в букмекерських конторах та казино‑іграх, виключені з визначення свопу; це правило набуває сили негайно після публікації у Federal Register, при цьому коментарі також мають бути подані протягом 30 днів.

“Продукти азартних ігор у казино‑стилі не є деривативами,” сказав Selig.

Державні дії та розбіжність у федеральному суді

Пропозиція описує ряд державних дій проти ринків контрактів на події. Міннесота ухвалила кримінальний заборону на здійснення або сприяння ринку передбачень, яку, за словами пропозиції, передбачено зробити злочином пропонувати контракти на події щодо спортивних змагань, виборів та рішень щодо політики. Арізона подала двадцять пунктів кримінальної інформації проти визначеного ринку контрактів щодо спортивних та виборчих контрактів, а Нью‑Йорк вимагав тимчасовий запобіжний наказ, що охоплює спортивні, культурні та виборчі контракти, які, оскільки цей ринок має штаб‑квартиру в Нью‑Йорку, за словами пропозиції, загрожують його пропозиції по всій країні. Державні суди першої інстанції наказали тому ж ринку застосувати геообмеження на пропозицію спортивних контракти на події в Мічигані, Вашингтоні та Неваді.

Три федеральні апеляційні суди вирішували, чи є контракт на спортивну подію свопом. У квітні 2026 року розділений склад Третього кола постановив у справі KalshiEX проти Flaherty, що контракти на спортивні події, торговані на ліцензованому ринку CFTC, відповідають статутному визначенню, і суддя в меншості погодився, що буквальне тлумачення тексту підтримує це. 28 серпня 2026 року Ninth Circuit прийняв протилежну інтерпретацію у справі KalshiEX проти Assad, описавши сутність контрактів як спортивні азартні ігри і дійшовши висновку, що вони, ймовірно, не є свопами; 9 вересня 2026 року було подано клопотання про перегляд та перегляд у колегіумі. 25 вересня 2026 року панель Шостого кола у справі KalshiEX проти Schuler також вирішила, що контракти не є свопами, аргументуючи, що базова подія має бути безпосередньо пов’язана з фінансовими, економічними або комерційними наслідками.

Комісія заявила, що протоколи демонструють широке непорозуміння та непослідовне трактування визначення свопу, і що її чітка статутна повноважність уточнювати термін забезпечує незалежну правову основу для розгляду цих контрактів як свопів.

Історія агентства, розмір ринку та попередні висновки

CFTC‑регульовані біржі листують контракти, орієнтовані на події, з 1992 року, причому виплати прив’язуються до регіональних застрахованих збитків майна, кількості банкрутств, волатильності температур, корпоративних злиттів і кредитних подій компаній, а згодом розширюються на наукові досягнення, рівень світового населення, прийняття законодавства та шлюби знаменитостей. Агентство видало лист без дії проти Iowa Electronic Markets щодо виборчих контрактів у 1993 році, визначило HedgeStreet як перший ринок контрактів, присвячений саме подієвим контрактам, у 2004 році — ринок, який у 2009 році був перейменований у Nadex і у 2025 році перейшов на платформу Crypto.com — опублікувало концептуальний реліз у 2008 році, схвалило контракти на касові збори у 2010 році і у наказі від 3 січня 2022 року покарало Blockratize, що діє під назвою Polymarket.com, за пропозицію подієвих контрактів, які, на їхню думку, становили свопи без реєстрації.

Станом на 1 вересня 2026 року щонайменше сім зареєстрованих CFTC ринків контрактів пропонували спортивні подієві контракти особам у США, і понад п’ятнадцять заявок на отримання статусу ринку контрактів було подано з 2025 року. На підставі непублічних щоденних даних про торгівлю, які повідомляли біржі, Комісія оцінює, що середній місячний обсяг подієвих контрактів у серпні 2026 року становив близько 1,5 млрд доларів, з яких приблизно 1,2 млрд доларів припадало на контракти, пов’язані зі спортом, близько 11 млн доларів — на політичні контракти, і близько 4 млн доларів — на контракти, пов’язані з погодою. Біржі самостійно сертифікували тисячі подієвих контрактів у агентстві, включаючи контракти CME Group, засновані на спорті та виборах, які були самостійно сертифіковані як свопи, а також CME та Cboe Global Markets повідомили Комісії у коментарних листах, поданих у квітні та травні 2026 року, що подієві контракти підпадають під існуючу рамку свопів.

Комісія заявила, що попередньо вважає, що пропозиція не змінить юридичні права чи зобов’язання учасників ринку, оскільки вона вже розглядає подієві контракти як свопи, і що головна перевага полягатиме у додатковій впевненості щодо виключної юрисдикції CFTC за незначними прямими витратами. Можливі непрямі витрати, за їх словами, включають зменшення зборів та інших доходів штатів, якщо суб’єкти структуруватимуть свій бізнес як федерально регульовані ринки контрактів, а також витрати на перехід, коли федеральні та штатні режими перекриваються. Також попередньо зазначено, що роздрібні учасники можуть зазнати шкоди, якщо додаткова впевненість збільшить обсяг листингу, оскільки певні характеристики торгівлі подієвими контрактами (події, що відбуваються в непередбачувані інтервали, сприйняття навичкових рішень, майже‑минутих випадків і потенціал поведінки, спрямованої на відшкодування збитків) можуть бути пов’язані з потенціалом залежності.

Селіг підтвердив згідно з Законом про гнучкість регулювання, що пропозиція не матиме суттєвого економічного впливу на значну кількість малих суб’єктів, і Комісія визначила, що Закон про скорочення паперової роботи не застосовується, не виявила антиконткурентних ефектів і не знайшла життєздатних регуляторних альтернатив. Управління з управління та бюджету розглянуло дію як значну регуляторну дію згідно з Виконавчим указом 12866, і Комісія заявила, що пропозиція не очікується як регуляторна дія за Виконавчим указом 14192, оскільки вона накладає не більше ніж мінімальні чисті витрати.

Коментарі мають бути подані у письмовій формі через Regulations.gov і отримані протягом 30 днів після публікації пропозиції у Федеральному реєстрі. Їх також можна надіслати поштою секретарю Комісії Крістоферу Кіркпатрику до головного офісу агентства у Вашингтоні, посилаючись на «Подальше визначення ‘Свопу’ – включення» та RIN 3038‑AF82.