CFTC Blochează Kalshi De A Anula Tranzacțiile Sportive Din Michigan

Guvernul federal, principala autoritate de reglementare a derivativelor, a intervenit direct între un tribunal de stat și un operator de piețe de predicție, spunând Kalshi că nu poate anula tranzacțiile clienților săi din Michigan – chiar dacă un judecător din Michigan a ordonat exact asta.

Comisia pentru Tranzacționarea Futururilor cu Marfă (CFTC) a emis o ordonanță la 14 iulie 2026 care suspendă o regulă de urgență pe care Kalshi o depusese pentru a se conforma tribunalului de stat și, în același timp, a ordonat companiei să lichideze contractele afectate prin procesul său normal. Decizia lasă Kalshi – pe care agenția o reglementează ca o bursă federală înregistrată – prinsă între două guverne care emit comenzi opuse.

Ce a ordonat regulatorul

Kalshi deține o licență federală ca piață de contracte desemnată, categoria pe care CFTC o folosește pentru o bursă de derivate reglementată. După ce un tribunal din Michigan a forțat modificări în modul în care compania gestionează pozițiile deținute de rezidenți ai statului, compania a avertizat agenția cu privire la ceea ce a numit o urgență iminentă pe piață, apoi, la 12 iulie 2026, a depus o regulă propusă pentru a lichida forțat pozițiile deschise ale tranzacționarilor din Michigan pe care tribunalul i-a numit.

CFTC a refuzat să permită ca acea regulă să intre în vigoare. A constatat că destrămarea contractelor deja executate la direcția unui stat ar putea submina încrederea tranzacționarilor și se va răspândi în alte piețe, deoarece participanții ar avea motive să se teamă că o tranzacție confirmată astăzi ar putea fi anulată după săptămâni sau chiar ani. Agenția s-a bazat și pe îndatorirea sa de a menține accesul la piețele reglementate federal în mod uniform și nediscriminatoriu la nivel național – un standard pe care a spus că o anulare specifică statului l-ar încălca.

Președintele Michael Selig a descris acțiunea ca o linie de demarcație jurisdicțională, numind anularea tranzacțiilor deja executate “un pas fără precedent care riscă un efect de cascada asupra întregii piețe”. El a adăugat că comisia nu va permite statelor sau tribunalelor de stat să împingă companiile înregistrate să încalce regulile federale.

Este o poziție rară pentru un regulator federal. Mai degrabă decât să apere pur și simplu jurisdicția sa în instanță, CFTC a instruit o companie pe care o supraveghează să ignore o parte a ordinului unui judecător de stat – ascuțind un conflict care a avut loc până acum în mare parte prin procese contradictorii.

Kalshi prinsă între două ordine

Compania spune că a făcut deja ceea ce Michigan a cerut. Robert DeNault, șeful departamentului de aplicare a legii de la Kalshi, a spus că platforma a destrămat tranzacțiile afectate pentru că tribunalul a cerut-o, doar pentru a fi informată câteva zile mai târziu de regulatorul său că trebuie să le onoreze. Într-o declarație postată pe X, DeNault a spus că Kalshi este “pusă într-o poziție imposibilă, încercând să urmeze ordinele tribunalului de stat care pot contrazice obligațiile noastre regulatorii federale”.

Legătura este reală. Decizia CFTC nu este supusă revizuirii judiciare, iar neîndeplinirea regulilor agenției poate expune o bursă la acțiuni de executare, inclusiv pierderea privilegiilor de auto-certificare sau penalități financiare. Cu toate acestea, ordinul din Michigan rămâne în vigoare, sprijinit de propriile sale amenzi crescânde. Pentru moment, ordinul federal protejează pozițiile executate din Michigan de lichidarea forțată fără a rezolva care autoritate trebuie să urmeze Kalshi în cele din urmă.

Ordinul din Michigan din spatele conflictului

Conflictul se datorează unei ordonanțe de restricție temporară pe care procurorul general Dana Nessel a obținut la 29 iunie 2026 în Curtea Circuitului din comitatul Ingham. Aceasta interzice Kalshi să ofere, să listeze sau să încheie contracte pentru evenimente sportive pentru rezidenții din Michigan, tratând produsele ca pariuri sportive neautorizate în conformitate cu legea statului privind pariurile sportive. Nessel a dat în judecată compania pentru prima dată în martie 2026, argumentând că a permis rezidenților să parieze pe meciuri sub pretextul tranzacționării contractelor de evenimente fără o licență de la Consiliul de Control al Jocurilor de Noroc din Michigan.

Un judecător de stat a prelungit ulterior ordonanța și a dat Kalshi până la 12 august 2026 pentru a bloca accesul din Michigan folosind un furnizor de geolocalizare licențiat, cu amenzi de 500.000 de dolari pe zi dacă ratează termenul limită. Aceeași ordonanță a cerut companiei să anuleze, să anuleze și să restituie anumite tranzacții deja plasate de utilizatorii din Michigan – partea pe care CFTC a înghețat-o acum.

Ordinul federal este îngust. Nu redeschide piețele sportive ale Kalshi pentru pariorii din Michigan și nu ridică termenul limită pentru geofencing; se referă doar la cererea tribunalului de a destrăma tranzacțiile care au fost deja confirmate.

Războiul federal-stat se îndreaptă spre o escaladare

Michigan este doar un front într-un război tot mai larg despre cine guvernează piețele de predicție. CFTC argumentează că contractele de evenimente de pe bursele înregistrate cad sub autoritatea sa federală exclusivă; statele susțin că pariurile pe rezultatele sportive sunt jocuri de noroc, pe care le-au controlat de la decizia Curții Supreme din 2018 care a deschis calea pentru pariurile sportive legale.

Pentru a-și apăra teritoriul, agenția a dat în judecată nouă state – printre care New York, Illinois și Arizona – și a depus memorii de sprijin în două tribunale de apel federale și în cea mai înaltă instanță a statului Massachusetts. Michigan nu este pe lista respectivă; în loc să se confrunte cu CFTC în instanță federală, a urmărit Kalshi prin tribunalele sale de stat și a devenit primul stat care a încercat să anuleze tranzacții finalizate direct. Confruntări similare au loc și în altă parte, de la refuzul unui judecător din New York de a proteja Kalshi de legea jocurilor de noroc a statului până la presiunile regulatorilor din Nevada pentru limitări mai stricte și până la procesul din instanța de stat din Ohio al Kalshi.

Impasul este puțin probabil să se rezolve rapid. CFTC are acum până la 90 de zile pentru a examina propunerea de regulă a Kalshi, inclusiv o perioadă de comentarii publice, înainte de a emite o decizie finală. Având în vedere că instanțele federale și de stat continuă să se dividă asupra întrebării de bază, disputa pare din ce în ce mai mult îndreptată spre Curtea Supremă.