O IG Group compra a Underdog em um acordo de $1,3 bilhão de mercados de previsão

O IG Group, a plataforma de negociação do FTSE 100, concordou em comprar a Underdog, operadora diária de fantasia e mercados de previsão dos EUA, por até $1,3 bilhão, sua maior incursão ainda no negócio de rápido crescimento, mas legalmente contestado, de permitir que os americanos negociem o resultado de eventos do mundo real.

A aquisição proposta, anunciada em 30 de julho de 2026, ao lado dos resultados semestrais da IG, é o resultado principal de uma revisão estratégica que a empresa iniciou em março de 2026. O CEO Breon Corcoran disse que o acordo “estabelece a IG como líder nos mercados de previsão dos EUA” e acelera seu crescimento no maior mercado de negociação de varejo do mundo. Após a conclusão, a IG espera que a compra mais do que duplique sua receita nos EUA e aumente seus clientes ativos mensais nos EUA mais de dez vezes.

Desmembrando o preço

O número de manchete se divide em peças distintas, e apenas parte dele é fixa. A IG está pagando um valor de empresa de cerca de $1,1 bilhão, que se traduz em um valor de ações de aproximadamente $963 milhões: 60% disso em cerca de 24,1 milhões de novas ações da IG, avaliadas em cerca de 6,8% da empresa ampliada, e cerca de $380 milhões em dinheiro. Também reembolsará cerca de $160 milhões da dívida da Underdog quando o negócio for concluído. Acima disso, há um earnout de até $200 milhões para os acionistas da Underdog, pagável apenas se o negócio atingir as metas de receita de jogos de 2026 e permanecer EBITDA-positivo. O valor inicial valoriza a Underdog em 2,4 vezes sua receita líquida para o ano até junho de 2026.

Um plano de incentivo de gestão separado pode impulsionar o total para até $2,15 bilhão. Os funcionários elegíveis da Underdog podem compartilhar até $850 milhões, mas apenas se a empresa entregar lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização de pelo menos $400 milhões em 2028 e $700 milhões em 2029, metas bem acima de sua rentabilidade atual. A IG afirma que esse valor é autofinanciado pelos lucros da Underdog e fica fora do preço pago aos vendedores, uma estrutura que mantém uma grande fatia do valor de manchete condicionada a resultados que a IG ainda não viu.

O que a IG está comprando

Fundada em 2020, a Underdog construiu seu negócio em fantasias esportivas diárias e, segundo a estimativa da IG, é a segunda maior operadora nesse mercado por receita, atrás da PrizePicks. Ela relatou uma receita líquida de cerca de $466 milhões para os 12 meses até junho de 2026, um aumento de 21% em relação ao ano anterior, e passou para um EBITDA positivo de $59,6 milhões no primeiro semestre de 2026, após perder $52,8 milhões nessa medida em todo o ano de 2025. Ela conta com mais de cinco milhões de clientes que depositam e mais de 11 milhões de contas registradas.

O maior atrativo é o impulso da Underdog nos mercados de previsão. Desde o lançamento do produto em setembro de 2025, tornou-se o terceiro maior local de mercados de previsão dos EUA por volume de negociação regulamentado, atrás da Kalshi e da Robinhood, de acordo com os números da IG. Em março de 2026, comprou as entidades por trás de uma bolsa de valores e câmara de compensação federalmente licenciada, e então levou a operação completamente para dentro de casa com sua própria bolsa de valores em julho de 2026. Isso dá à Underdog a pilha de regulamentação completa supervisionada pela Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC): um corretor, uma bolsa de valores designada e uma organização de compensação, permitindo que ela liste e liquide seus próprios contratos em vez de encaminhar negociações para terceiros.

Uma velha aliança e um conflito para gerenciar

O negócio reúne Corcoran com o co-fundador e CEO da Underdog, Jeremy Levine. Corcoran dirigia a Paddy Power Betfair (agora Flutter) quando comprou a startup de fantasia anterior de Levine, DRAFT, em 2017. Ele também detém uma participação pessoal de cerca de 0,34% na Underdog, adquirida em 2021 e 2023, antes de se juntar à IG como CEO em dezembro de 2023. A IG afirma que seu conselho sabia da participação, aprovou seu papel na negociação da transação e o fez se recusar do voto formal do conselho para aprová-la.

A porta regulatória

Para todos os detalhes financeiros, este é um acordo, não uma transação concluída. A IG espera que ele seja concluído no final de 2026 ou no início de 2027, sujeito à aprovação regulatória dos EUA e ao período de espera antitruste padrão. A maior incerteza está com o produto. Os mercados de previsão ocupam um terreno legal contestado: a CFTC trata os contratos de eventos esportivos como produtos financeiros federais regulamentados, enquanto uma série de estados argumentam que são apostas esportivas sem licença. Os tribunais se dividiram sobre a questão, os funcionários federais advertiram os operadores sobre como eles listam contratos, e a luta é amplamente esperada para chegar à Suprema Corte dos EUA.

A própria declaração da IG destaca o cenário regulatório em evolução para mercados de previsão e fantasias esportivas diárias como um risco, o que ajuda a explicar por que tanto da consideração depende do desempenho futuro. Nem a IG está sozinha na aposta: a DraftKings (DKNG ) comprou a startup de mercados de previsão Railbird em 2025, e rivais da FanDuel à Kalshi estão perseguindo os mesmos clientes.

Para a IG, a lógica é a diversificação. A aquisição elevaria os EUA de cerca de 22% da receita do grupo para cerca de 40%, dar-lhe-ia um público mais jovem e móvel para canalizar para a tastytrade e suas outras plataformas, e cortaria sua dependência de um único produto. Para fazer espaço para o custo, a IG pausou sua recompra de ações e está seguindo em frente com um plano de mudança de sua holding para Jersey. Se o valor total de $2,15 bilhão mudar de mãos, depende de os mercados de previsão sobreviverem à luta legal que agora passa pelos tribunais dos EUA.