Tribunal Federal Congela Proibição de Mercado de Previsão de Minnesota

Tribunal Federal Congela Proibição de Mercado de Previsão de Minnesota

Um juiz federal congelou a proibição de Minnesota sobre mercados de previsão dias antes de sua entrada em vigor, concedendo uma rara vitória aos reguladores federais e às plataformas Kalshi e Polymarket em uma luta que a maioria dos tribunais estaduais tem decidido de outra forma.

A juíza do Tribunal Distrital dos EUA, Katherine Menendez, concedeu uma injunção preliminar em 27 de julho de 2026, proibindo Minnesota de aplicar a lei contra exchanges registradas com reguladores federais de commodities. Em uma ordem de 44 páginas, ela encontrou que os operadores e o governo provavelmente teriam sucesso em argumentar que a lei federal de commodities anula, ou substitui, a proibição estadual, e que as plataformas sofreriam danos irreparáveis se a proibição entrasse em vigor em 1 de agosto de 2026. A ordem permanece até que o tribunal chegue a uma decisão final sobre o mérito.

O desafio foi um esforço conjunto do governo federal e da indústria. A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) processou Minnesota em maio de 2026, um dia após o governador Tim Walz assinar a medida, chamando-a de tentativa mais agressiva até agora por um estado para fechar mercados federais regulamentados, que até criminalizaria os contratos de tempo e colheita que os agricultores de Minnesota usam para hedge. O Departamento de Justiça, Kalshi e Polymarket US apresentaram a ação junto com a CFTC. A lei foi mais longe do que qualquer esforço estadual anterior. Em vez de aplicar uma lei de jogos de azar existente a contratos individuais, ela criminalizou a operação, publicidade ou ajuda na execução de um mercado de previsão, e se estendia a qualquer pessoa que fornecesse serviços de dados ou verificação às plataformas, um alcance que os operadores alertaram que poderia envolver meios de comunicação e parceiros de dados esportivos.

Onde a linha de swap cai

A vitória é mais estreita do que o resultado sugere. Menendez, uma nomeada de Biden, fundamentou a injunção em uma única questão: se os contratos de eventos que essas plataformas listam se qualificam como “swaps”, os instrumentos financeiros que a lei federal coloca sob o controle exclusivo da CFTC. Contratos vinculados a resultados com claros interesses econômicos ou comerciais — uma corrida para o Senado, o vencedor da Copa do Mundo, a reabertura do Estreito de Ormuz — atendem a esse critério, ela encontrou. Aposta em quem ganha “Love Island USA” ou em o que um anunciador diz no meio de uma partida, provavelmente não.

Essa distinção é o todo campo de batalha. Porque a proibição de Minnesota abrangeu todos os contratos de previsão de uma vez, a juíza raciocinou que ela atinge negócios que o estado não tem autoridade para criminalizar. Mas ela foi explícita que a lei pode não ser anulada em todas as aplicações, e que qualquer ordem permanente pode ser muito mais estreita uma vez que o tribunal sorteie quais contratos são protegidos federalmente e quais caem sob a lei estadual. Ela deixou as alegações de liberdade de expressão dos operadores indecisos.

Um revés raro para os estados

A decisão dói para os estados porque é a primeira a congelar uma proibição legislativa direta sobre mercados de previsão com base na preempção federal, em vez de pausar uma ação de execução de um regulador. Ela também corta contra a tendência predominante. Em 20 de julho de 2026, um juiz de Washington chegou à conclusão oposta, encontrando Kalshi provavelmente uma operação de jogos de azar ilegal e mantendo que a lei federal não deslocou as regras de jogos de azar do estado. Nevada obrigou Kalshi a geofencar seus mercados esportivos sob uma ordem judicial do estado, e Michigan ameaçou multas diárias de seis dígitos.

O procurador-geral de Minnesota, Keith Ellison, sinalizou que não está recuando. “Mercados de previsão são jogos de azar, pura e simplesmente, e Minnesota tem todo o direito de manter o jogos de azar predatório fora de nossas comunidades”, ele disse à ABC News, acrescentando que o estado continuaria defendendo a lei. O diretor jurídico da Polymarket, Neal Kumar, enquadrou a decisão como prova de que mercados de previsão em exchanges registradas federalmente são “regulamentados por lei federal, não por um patchwork de regras estaduais”.

As apostas são altas. O volume de negociação mensal da Kalshi atingiu cerca de 33 bilhões de dólares em junho de 2026, enquanto Polymarket e sua divisão nos EUA lidaram com aproximadamente 14 bilhões de dólares no mesmo período. Ambos estão contestando ou absorvendo ordens em estados, incluindo Massachusetts, Michigan, Nevada e Washington, mesmo enquanto a CFTC, que agora processou pelo menos nove estados para afirmar sua autoridade, trata seus contratos como derivativos federais regulamentados.

O que vem a seguir

Ellison agora deve decidir se irá apelar, e o caso subjacente avança em direção a um julgamento completo que ambas as partes esperam que chegue à Suprema Corte. A injunção não é um julgamento final; ela congela apenas a aplicação da proibição criminal a exchanges registradas federalmente enquanto a litigância está em andamento.

A questão não resolvida é a mesma com a qual a CFTC está lutando em sua própria elaboração de regras, tendo advertido as plataformas sobre arquivos de contratos em massa que borram onde a supervisão federal termina. Até que um tribunal desenhe a linha de swap limpa, todos os casos estaduais dependem disso, e Minnesota, tendo tentado a proibição mais direta e perdido, agora é o principal teste de até onde um estado pode ir.