Las Vegas Sands øker innkjøp til 6 milliarder dollar etter Q2-gevinstsavkorting

Las Vegas Sands (LVS ) dobler ned på egen aksje. I tillegg til et andre kvartal som ble kort på både salg og fortjeneste, har selskapets styre nullstilt aksjekjøpsautorisasjonen til 6 milliarder dollar, og fyller på et program som nesten var tom. Meldingen til markedet er tydelig: ledelsen tror at aksjene har blitt straffet for hardt.

Styret godkjente den utvidede autorisasjonen den 21. juli 2026, og forlenget utløpsdatoen til 21. juli 2029. Tidsplanen forteller historien. Etter å ha brukt 787 millioner dollar på innkjøp i juni-kvartalet, hadde Sands bare 29 millioner dollar igjen under den tidligere autorisasjonen. Å heve taket tilbake til 6 milliarder dollar gir ledelsen år med løpebane for å fortsette å kjøpe. Beløpet markerer en skarp eskalering, også: så nylig som i slutten av 2024, hadde styret satt den gjenværende autorisasjonen til 2 milliarder dollar.

Sands har vært en av sektorens mest aggressive innkjøpere. Siden de gjenopptok programmet i fjerde kvartal 2023, har de pensjonert omtrent 124 millioner aksjer, eller 16,3% av sine utestående aksjer, for 6,03 milliarder dollar til en gjennomsnittspris på 48,49 dollar. Den gjennomsnittsprisen er hjertet av veddemålet. Aksjen lukket på 45,25 dollar på rapportdagen, ned omtrent 30% for året og omtrent 36% under 52-ukers høydepunktet, før den falt mer enn 5% i ettermarkedet. Hver aksje kjøpt under gjennomsnittsprisen reduserer antallet med en rabatt i forhold til hva selskapet allerede har betalt, en matematisk gevinst som bare fungerer hvis aksjen til slutt snur.

Macau trekker ned kvartalet

Salget sporet tilbake til tallene. Nettoinntekt falt til 3,15 milliarder dollar fra 3,18 milliarder dollar året før, og nettofortjeneste falt til 373 millioner dollar fra 519 millioner dollar. Justert fortjeneste kom inn på 0,59 dollar per aksje, kortere enn de omtrent 0,76 dollar som analytikerne forventet. Konsolidert justert eiendoms-EBITDA, den kontantstrøm-måling som spill-investorer følger nærmest, falt til 1,12 milliarder dollar fra 1,33 milliarder dollar, og marginen komprimerte til 35,5% fra 42%.

Macau gjorde mest skade. Sands China, den majoritets-eide enheten som driver selskapets fem resorter i enklaven, rapporterte en 0,8% nedgang i nettoinntekt til 1,78 milliarder dollar og så nettoinntekt halvert til 107 millioner dollar. Selskapet hevdet at svakheten skyldtes uvanlig lav hold i rullende spill, det høy-roller VIP-segmentet hvor resultater svinger skarpt på gevinstsats uavhengig av hvor mye kundene faktisk veddemmer. Hvis hold hadde landet der Sands forventer, ville Macau-eiendoms-EBITDA vært omtrent 87 millioner dollar høyere. Et VM som dro høyverdi-gamblere vekk fra bordene forsterket en sesongmessig myk periode.

Singapore var motvekten. Marina Bay Sands genererte 689 millioner dollar i eiendoms-EBITDA med en margin på 49,9%, den lønnsomheten som har gjort den enkelte Singapore-resorten til ankeret for selskapets fortjeneste.

Et innkjøp finansiert av Asia

Skalene på innkjøpsplanen er mulig takket være hvordan Sands nå er bygget opp. Etter å ha solgt sitt Las Vegas-eiendom i 2022, genererer selskapet all sin fortjeneste fra Asia, og det hadde 3,38 milliarder dollar i kontanter mot 15,11 milliarder dollar i gjeld den 31. mai 2026. I mai 2026 samlet det inn 1,26 milliarder dollar fra full innbetaling av et lån knyttet til den nevnte Las Vegas-salget, og tykket opp bufferten. Det holdt det kvartalsvise utbyttet på 0,30 dollar per aksje, med neste utbetaling den 12. august 2026, så utbytte og innkjøp løper parallelt.

Styrets leder og CEO Patrick Dumont rammet kvartalet rundt langt spill, og sa at selskapet “fortsatte å utføre våre strategiske mål under kvartalet i både Singapore og Macao, samtidig som vi fortsatte å øke avkastningen til aksjonærer.” Sands investerer fortsatt for vekst samtidig: kapitalutgifter løp på 332 millioner dollar i kvartalet, det meste av det ved Marina Bay Sands, hvor en stor utvidelse er underveis. Utgiftene lander midt i en bølge av kapitalbevegelser over hele casinosektoren, fra amerikanske operatører som kutte ned egen aksjeantall til forretningsaktivitet i europeiske casinomarkeder.

For investorer setter kvartalet opp en ren test av ledelsens overbevisning. Sands bruker ekte penger på synspunktet at Macaus mykhet er et spørsmål om hold og timing snarere enn etterspørsel: spillvolumer over segmenter økte år-til-år selv om rapportert fortjeneste falt. Hvis den leseholdningen holder, vil kjøpe tilbake en sjette del av selskapet til deprimerede priser se ut som et smart trekk i etterkant. Hvis Macaus gjenoppretting stopper, vil Sands ha begått milliarder til å forsvare en aksje som fortsatt drifter lavere.