CIRSA rapporterer høyere inntekter og overskudd før fusjonsavstemningen

CIRSA rapporterte 4. november 2026 at netto driftsinntekter i tredje kvartal økte med 12,0 % til €628 millioner, og at driftsresultatet, eller EBITDA, steg med 6,8 % til €195 millioner. Dermed fikk aksjonærene nye resultatopplysninger før avstemningen 30. november 2026 om den foreslåtte fusjonen med Lottomatica.

Nettoresultatet for kvartalet økte med 48,1 % til €33,6 millioner etter €7,9 millioner i engangskostnader, inkludert påløpte rådgivningskostnader knyttet til fusjonen. Når disse kostnadene trekkes fra EBITDA, blir justert EBITDA €203 millioner, en økning på 11,1 %. Denne justeringen forklarer forskjellen mellom veksten i det rapporterte driftsresultatet og den tosifrede økningen i det justerte resultatet.

I løpet av de første ni månedene nådde netto driftsinntekter €1,888 milliarder, en økning på 10,0 %, mens justert EBITDA steg med 9,3 % til €599,3 millioner. Nettoresultatet for ni måneder økte med 73,6 % til €128,3 millioner, hjulpet av høyere EBITDA og en reduksjon i finanskostnadene på €39,7 millioner.

Spanske spilleautomater løfter lønnsomheten i landbasert virksomhet

EBITDA for spilleautomatvirksomheten i Spania vokste raskere enn inntektene, og marginen økte. Netto driftsinntekter for kvartalet steg med 6,9 % til €108,4 millioner, mens EBITDA økte med 11,8 % til €58,1 millioner. Dermed steg divisjonens EBITDA-margin til 53,6 %, fra 51,2 % året før. CIRSA tilskrev forbedringen først og fremst høyere inntekter per maskin, bedre produktivitet på salgsstedene og mer effektiv logistikk. Maskinparken vokste med 2,2 % fra året før.

Kasinoene oppnådde en vekst i nettoinntektene på 10,7 % i kvartalet, til tross for en anslått inntektseffekt på €3 millioner som følge av midlertidige stenginger etter jordskjelvet i Colombia i august 2026. Divisjonens EBITDA-margin var 42,0 %, mot 42,6 % i samme kvartal i 2025. CIRSA fullførte også oppkjøpene av Slots del Sol i Paraguay og Casino da Figueira i Portugal i juli 2026.

Omsetningen på nett vokser raskere enn overskuddet

Divisjonen for nettspill og betting hadde en annen resultatutvikling. Omsetningen økte med 32,5 %, og netto driftsinntekter steg med 18,9 %, men EBITDA var nesten uendret og økte bare med 0,2 %. CIRSA forklarte forskjellen med økte markedsføringsinvesteringer under fotball-VM og sportsresultater i bransjen som gikk kundenes vei.

CIRSA anslo at disse resultatene i august og september reduserte EBITDA for nettvirksomheten med €10 millioner. Et scenario med normalisert utbetalingsprosent i resultatpresentasjonen tilsier en vekst i EBITDA for nettvirksomheten på 43,6 % og en margin på 21,5 %. Dette er tall justert av selskapet, ikke det rapporterte kvartalsresultatet, der presentasjonen oppgir en margin på 16,5 %.

Kontantstrømmen bedres før avstemningen

Etter CIRSA sin beregningsmåte økte fri operasjonell kontantstrøm før M&A i løpet av de første ni månedene med 32,4 % til €232,9 millioner. Beregningen tar utgangspunkt i justert EBITDA minus investeringer, og inkluderer deretter arbeidskapital og andre poster, skatt, leasingbetalinger og renter. CIRSA tilskrev forbedringen hovedsakelig høyere EBITDA og en reduksjon på €71,8 millioner i betalte renter, delvis motvirket av €23,6 millioner mer i betalt inntektsskatt. Rentebelastningen ble redusert etter at refinansieringsplanen ble fullført i juli 2026.

Den sterkere kontantstrømmen kom samtidig med høyere investeringer: Investeringene økte til €168,8 millioner fra €137,3 millioner. Samlet netto gjeld var €2,104 milliarder per 30. september 2026, tilsvarende 2,66 ganger EBITDA for de siste tolv månedene. Oppkjøpene i juli 2026 og fjerde kvartal 2025 er ennå ikke fullt ut innarbeidet i dette EBITDA-tallet for de siste tolv månedene. Når bidragene deres tas med, oppga CIRSA en pro forma-belåningsgrad på 2,59 ganger, fortsatt over selskapets oppgitte normalnivå på 2,0 til 2,5 ganger.

CIRSA opplyste at selskapet lå an til å nå den øvre delen av prognosen for 2026, med nettoinntekter på €2,5 milliarder til €2,56 milliarder og EBITDA på €800 millioner til €820 millioner.

I henhold til den foreslåtte transaksjonen, der vederlaget utelukkende består av aksjer, vil CIRSA-investorene motta 0,668 nyutstedte Lottomatica-aksjer for hver CIRSA-aksje og eie omtrent 32,5 % av det sammenslåtte selskapet. Vilkårene omfatter også et ekstraordinært utbytte på €1,62 per aksje før fusjonen. CIRSA forventer at transaksjonen fullføres i andre kvartal 2027.

For aksjonærene viser resultatene at lønnsomheten i den spanske spilleautomatvirksomheten og den bedrede kontantstrømmen står side om side med vekst i nettbasert betting, som ennå ikke har ført til tilsvarende vekst i det rapporterte overskuddet. De viser også at belåningen ligger over CIRSA sitt målintervall både etter rapporterte tall og pro forma-tall. Dermed blir utviklingen i hvordan nettvirksomhetens inntjening omsettes i overskudd, og fremgangen mot dette intervallet, sentrale driftsmessige spørsmål for virksomheten CIRSA vil tilføre den sammenslåtte gruppen.