DraftKings, 전환 사채 상환을 위해 부채 시장에 재진입

DraftKings는 레버리지 대출 시장으로 다시 진입하며, 이번에는 팬데믹 시기 스포츠 베팅 붐이 정점에 달했을 때 발행한 전환 사채를 정리하기 시작합니다. 보스턴에 본사를 둔 운영사는 2026년 8월 17일, 제안된 6억 달러 규모의 선순위 담보부 기간 대출 B와 2031년 만기인 새로운 7억 5천만 달러 규모의 순환 신용 시설에 대한 확정 약정을 시작했으며, 이는 기존 5억 달러 규모의 리볼버를 대체합니다.

수익금은 주로 2028년 만기 DraftKings 전환 사채의 일부를 재매입하는 데 사용될 예정이며, 이는 가용성 및 시장 상황에 따라 달라집니다. 나머지는 일반 기업 목적에 사용됩니다. 회사는 새로운 리볼버가 계약 체결 시 대부분 미사용 상태로 남아 유동성으로 유지될 것이라고 밝혔습니다. 두 거래 모두 시장 및 기타 조건에 따라 달라지므로, 신디케이션 출시는 최종 계약이 아니라 시작 단계에 불과합니다.

DraftKings가 2028년 전환 사채를 회계에서 제거하려는 이유

여기서 목표로 하는 전환 사채는 DraftKings가 보유하고 있는 2028년 만기 전환 사채이며, 2026년 6월 30일 기준 발행 비용을 차감한 순액 12억 6천만 달러가 대차대조표에 기재되어 있었습니다. 제로 쿠폰의 대가로 주식 희석이 발생하는데, 사채가 주식으로 전환되며 장기적인 주주에 대한 청구권으로 대차대조표에 남게 됩니다. 2026년 6월 30일 현재 DraftKings의 대차대조표에는 발행 비용 차감 후 12억 6천만 달러의 전환 사채와 5억 7천 460만 달러 규모의 기간 대출 B 부채가 있으며, 현금 및 현금성 자산은 9억 8천 3백 90만 달러였습니다. 이는 2026년 2분기 보고서에 따른 수치입니다.

전환 사채를 기간 대출로 교체하면 해당 청구권의 성격이 바뀝니다. 기간 대출 B는 담보가 제공되는 기관 투자자 대상 부채로 레버리지 대출 시장에 판매되며, 변동 금리를 가지고 전환 사채보다 상위 순위를 차지하고 주식으로 전환되지 않습니다. 현재 2026 회계연도에 7억~9억 달러의 조정 EBITDA를 목표로 하는 기업이 현금 상환 담보 부채를 받아 제로 쿠폰 전환 사채를 상환하는 것은, 이자 비용이 주식 희석 및 2028년까지 이어지는 재융자 위험보다 더 가치 있다고 판단하는 것입니다.

이는 회사 역사상 두 번째 기간 대출 B입니다. 첫 번째는 2025년 3월 4일에 마감했으며, 역시 6억 달러 규모였고, 회사가 강한 수요를 언급한 후 발표된 5억 달러에서 확대되었습니다. 해당 대출은 2032년 3월에 만기가 도래하며, SOFR 플러스 1.75%의 금리로 책정되었고, 수익금은 일반 기업 목적에 사용되었습니다. DraftKings는 2026년 상반기에 이 대출 원금 300만 달러를 상환했으며, 이는 연 1% 상환 요구에 부합합니다.

리볼버 규모 확대 및 만기 연장

이번 거래의 순환 신용 부분은 DraftKings가 2년 미만 전에 도입한 시설을 그대로 업그레이드한 것입니다. 기존 5억 달러 규모의 리볼버는 2024년 11월 7일에 체결되었으며, Morgan Stanley (MS ) Senior Funding이 관리 대리인으로 참여했고, 당시 SEC 제출 서류에 따르면 2022년 12월에 시작된 1억 2천 5백만 달러 시설을 대체했습니다. 이 리볼버는 2029년 11월 7일에 만기가 도래합니다. 이번 교체로 2억 5천만 달러의 한도가 추가되고 만기가 2년 연장되어 2031년이 됩니다.

2024년 계약에 따라 차입 금리는 회사의 순 1순위 부채 비율에 따라 SOFR 플러스 1.75%~2.25%로 책정되며, 미사용 부분에 대해서는 0.25%~0.375%의 약정 수수료가 부과됩니다. 또한 유지 테스트가 적용되는데, DraftKings가 리볼버의 40% 이상을 사용하면 순 1순위 부채 비율이 4.5배 이하로 유지되어야 하며, 이는 회사 자산 대부분에 대한 1순위 청구권으로 담보됩니다. 새로운 7억 5천만 달러 시설의 가격 및 계약 조건은 신디케이션 과정에서 결정될 예정입니다.

수치로 보는 현황

• $600 million: 새로운 기간 대출 B의 제안 규모
• $750 million: 2031년 만기인 새로운 순환 신용 시설에 대한 확정 약정
• $500 million: 기존 리볼버(2029년 11월 7일 만기) 대체
• $1.26 billion: 2026년 6월 30일 현재 발행 비용 차감 후 대차대조표에 기재된 전환 사채
• $574.6 million: 2026년 6월 30일 현재 발행 비용 차감 후 기존 기간 대출 B 잔액
• $983.9 million: 2026년 6월 30일 현재 현금 및 현금성 자산
• $6.5 billion to $6.9 billion: 유지된 2026 회계연도 매출 가이던스와 $700 million to $900 million의 조정 EBITDA

거래가 마감되기 전에 필요한 조건

신디케이션이 완료될 때까지는 어떤 것도 최종 확정된 것이 아닙니다. 기간 대출 B는 제안 단계에 있으며 아직 자금이 조달되지 않았습니다. 주관사는 향후 몇 주 동안 기관 대출 투자자에게 이를 마케팅할 예정이며, 회사는 완료가 시장 및 기타 조건에 달려 있다고 밝혔으며, 아직 마감일은 발표되지 않았습니다. 2025년 3월 거래는 이 과정이 어떻게 진행될 수 있는지를 보여주는데, 수요가 최종 규모를 발표와 마감 사이에 초기 요청보다 1억 달러 증가시켰습니다.

노트 재매입도 동일하게 조건부입니다. DraftKings는 2028년 전환 사채의 재매입은 가용성 및 시장 상황에 따라 달라진다고 밝히며, 이번 발표 자체가 사채 매입 제안을 구성하지 않도록 구조화되었습니다. 6억 달러 중 얼마가 최종적으로 채권자에게 배분되고 어떤 가격으로 이루어질지는 회사가 실행하면서야 확인될 수 있습니다. 재매입된 부분은 2028년 만기를 앞당겨 축소하고, 재매입되지 않은 부분은 새로운 담보 부채와 함께 대차대조표에 남게 됩니다.

이번 자금 조달은 DraftKings가 성장에 지속적으로 투자하는 가운데 이루어집니다. 여기에는 2025년 12월에 시작한 Predictions 이벤트 계약 사업과, 고객 친화적인 스포츠 결과에도 불구하고 매출이 5% 감소해 14억 4천만 달러에 머물렀던 2분기가 포함됩니다(핸들은 15% 증가해 131억 달러). 새로운 리볼버는 대부분 미사용 상태로 남을 것으로 예상되며, 현금 약 10억 달러가 이미 보유하고 있어, 이번 패키지는 운영 자금을 찾는 것이 아니라 대차대조표 관리에 초점을 맞춘 것으로 보입니다: 만기 연장, 유동성 뒷받침 확대, 그리고 회사가 수익성을 달성하기 이전에 발생한 전환 사채를 정리하기 시작하는 것입니다.