Evoke株主、バリーズ・イントラロットの買収提案を支持 買い手の流動性問題が深刻化

Evoke plcの株主は2026年8月17日に圧倒的多数で、William Hillと888の所有者である同社の全株式取得によるBally’s Intralotによる買収を承認し、同じ週に買収候補企業が米規制当局に対し、事業継続に対する重大な疑念があると警告したことから、取引の主要な株主ハードルがクリアされました。

スキームの承認を目的とした裁判所会合において、Evoke株式268,206,379株保有者が賛成票を投じ、236,504票が反対票となり、スキーム株式の99.91%が投票し、Evokeの発行普通株式資本の59.55%に相当することが、ロンドン証券取引所を通じてEvokeが提出した結果発表によって示されています。スキームを実施しEvokeの定款を改正する別個の特別決議は、99.63%の支持で可決され、賛成株式は268,443,403株、反対は988,762株でした。results announcement Evoke filed through the London Stock Exchange

この投票はスキームの条件のうち2つを満たし、Evokeは多数の独占禁止法および規制条件もすでにクリアしたと述べました。取引は残りの条件とジブラルタル裁判所の承認をまだ必要としており、承認審理は2026年最終四半期または2027年第一四半期に行われる見込みです。

弱体化した立場から成立した2億4,300万ポンドの取引

2026年6月5日に合意されたこの買収は、Evokeを約2億4,310万ポンドと評価し、1株のEvoke株式に対し新しいIntralot株式0.537株（1株あたり52ペンス）と交換する形で行われます（recommended acquisition announcement）。この価格は、2026年1月に32ペンスで提示された5件の以前の非拘束的提案に続くものです。Bally’s Intralotは、アテネ上場の宝くじ・ゲームグループで、2025年10月にBally’s Corporation(BALY )が国際インタラクティブ事業とIntralotを統合して設立されたもので、統合により完了後2年目の終了時までに税引前で約1億8,000万ポンドのコストおよび設備投資削減が見込まれると述べています。Bally’s Intralot

本取引のために組まれた資金調達パッケージは、Evokeのバランスシート問題に直接対応しています。TPG Credit、Oaktree、OHAを含む貸し手グループは、約8億8,900万ポンド相当のユーロで、2028年償還の€4億5,000万の変動金利債と同年償還の5億7,500万ドルのタームローンを償還・再融資することを約束しました。これら二つのトランシェはEvokeの再融資壁の中心です。Evoke自身のhalf-year results, published 2026年8月12日では、総借入額は約18億4,000万ポンド、純負債は19億ポンド、EBITDAに対するレバレッジは5.6倍で、2025年末の5.2倍から上昇しています。制限のない現金は1億5,600万ポンド、総流動性は約1億5,000万ポンドです。

Evokeの取締役会は、取引が否決された場合の影響について率直に述べています。取引が完了しない場合、暫定報告書は、グループが2028年7月の債務をリボルビングクレジットライン（2028年1月満期）の前に再融資するために、「持続可能で実質的に改善された収益性とキャッシュ創出レベル」が必要になるとしています。この課題は取締役らが「重大な実行上の挑戦」と表現しています。2026年6月30日時点でこのラインは1億5,700万ポンドが引き出されており、2028年債務が再融資されない場合、満期が早まります。

5日間で2つの継続企業警告

株主の承認は異例の状況を生み出しました。取引の両側が現在、正式な継続企業に関する表現を使用しています。

Evokeの暫定声明は2つの重要な不確実性を指摘しました。1つ目は取引が成立しない場合の再融資経路です。2つ目は逆の観点で、買収が完了したとしても、Evokeの取締役はIntralotが「所有下でグループを運営する能力と意図」についての見通しが限られていると述べました。これらを踏まえても、取締役会は2027年9月30日までグループが十分な資源を有すると合理的に期待していると述べています。

その後、2026年8月14日、Bally’s CorporationはSECに対し遅延した第2四半期報告書を提出しました。四半期報告書によると、Bally’sは資産売却、株式増資、新たな債務などの資金調達代替策を模索しており、追加資金がなければ必要な流動性水準を下回り、12か月以内にレバレッジ契約違反に陥る可能性があるとしています。この状況は、同社が継続企業としての能力に重大な疑念を抱かせる条件です。現金および現金同等物は2026年6月30日で3億9,020万ドルに減少し、2025年末の7億9,840万ドルから減少しました。一方、長期債務は44億7,000万ドルです。quarterly filing

しかし、基礎となる営業指標自体は問題ではありません。Bally’sの第2四半期売上高は前年同期比20%増の7億9,220万ドルとなり、セグメント全体の調整後EBITDARは1億8,750万ドルに上昇しました（前年は1億7,320万ドル）。圧力は資本構造と開発パイプラインにあります。シカゴの常設カジノに対する最低1.34億ドルのコミットメントの下で、約4億ドルの支出が残っており、8月初めに工事が遅延しました。また、同社は計画中の40億ドル規模のブロンクスカジノプロジェクトに関連した建設前ローンの非拘束的タームシートに署名し、潜在的な株式投資家との意向表明書も交わしています。提出後、Bally’sの株価はニューヨークで急落しました。

取引がEvokeの負債に与える影響

買収の資金調達条件はEvokeの暫定声明で詳述されており、新たな5年のセカンドリーン融資枠が完了時に2028年7月の2つのトランシェを返済します。これらのトランシェの返済により、Evokeのリボルビングクレジットラインの満期は自動的に2029年に延長され、グループの2030年および2031年シニア担保付債券の保有者は、取引を進めるために支配権変更条項の放棄に合意しました。

完了までの間、Evokeは既存の資金構造を維持します。つまり、2億ポンドのリボルバー、合計7億6,900万ポンドの2028年トランシェ2つ、そして2030年と2031年に満期を迎える固定債です。同社は2026年上半期に基礎的なフリーキャッシュフロー85百万ポンドを生み出し、売上高は8億8,750万ポンドで横ばいでしたが、ゲーム課税が前年から4,600万ポンド増加（主に2026年4月1日施行の英国リモートゲーム課税の引き上げ）したことを吸収しました。この課税増が戦略的レビューと売却につながりました。

今後の展開

残りの条件とジブラルタル裁判所の承認審理は、2026年最終四半期または2027年第一四半期まで続くと見込まれており、投票結果発表でEvokeが再確認したスケジュールです。裁判所がスキームを承認すれば、同期間に効力が発生し、Evokeの株式はロンドン市場から上場廃止され、株主はアテネ上場の新しいIntralot株式を受け取ります。Evokeの継続企業評価期間は2027年9月30日までで、Bally’sはSECに対し2027年初頭までに新たな資金調達策を進めると伝えました。

Gaming.netは以前、Evokeの半期決算を取り上げており、課税がもたらした利益圧迫が取締役会を売却へと導いたこと、そして投票前の全株式オファーに対する株主の支持を報じました。裁判所の承認審理は、取引スケジュール上の次の予定されたマイルストーンです。previously covered Evoke’s half-year results shareholder backing for the all-share offer