Inspired riduce le previsioni per il 2026 dopo la sospensione del gioco online in Brasile

Inspired Entertainment ha comunicato i risultati del terzo trimestre 2026 il 5 novembre 2026 e ha ridotto l’obiettivo annuale dell’EBITDA rettificato a 109–112 milioni di dollari, rispetto ai 112–118 milioni, principalmente a causa della sospensione delle scommesse e del gioco online regolamentati in Brasile. La revisione è arrivata insieme a un margine dell’EBITDA rettificato più elevato, ma a ricavi dichiarati nettamente inferiori.

Nei tre mesi conclusi il 30 settembre 2026, i ricavi sono diminuiti del 29%, passando da 86,2 a 61,4 milioni di dollari. L’utile operativo netto è tuttavia aumentato del 6%, passando da 9,7 a 10,3 milioni di dollari, mentre la perdita netta si è ridotta da 1,9 a 0,1 milioni di dollari. L’EBITDA rettificato è diminuito del 13%, passando da 32,3 a 28,2 milioni di dollari, ma il relativo margine è salito dal 37% al 46%.

Inspired ha descritto il margine come un record trimestrale, escludendo i periodi che hanno beneficiato di un rimborso dell’IVA nel Regno Unito, e ha dichiarato che l’EBITDA rettificato è cresciuto del 4% rispetto al trimestre precedente. La diminuzione degli utili rettificati a fronte di un margine più elevato mette in luce le due dinamiche che hanno caratterizzato il trimestre: le modifiche al portafoglio hanno ridotto la base dei ricavi, mentre le attività rimanenti hanno convertito in EBITDA rettificato una quota maggiore dei ricavi.

Le modifiche al portafoglio complicano il confronto dei ricavi

Il confronto dei dati dichiarati risente della cessione, nel novembre 2025, delle attività dei parchi vacanze nel Regno Unito e di alcuni asset ricreativi associati, oltre che di una ristrutturazione strutturale delle attività dei pub. Entrambe le attività avevano contribuito nel periodo dell’anno precedente; la cessione o la riorganizzazione di queste attività aiuta quindi a spiegare perché il calo dei ricavi dichiarati, da solo, non descriva l’andamento del portafoglio in continuità.

Secondo i calcoli di Inspired, i ricavi a parità di perimetro sono aumentati di circa il 4%, escludendo queste modifiche al portafoglio. Un’ulteriore rettifica della società per l’aumento della tassa sul gioco a distanza nel Regno Unito, dal 21% al 40% a partire da aprile 2026, ha portato la crescita dei ricavi a circa il 9%; sulla stessa base rettificata, l’EBITDA rettificato è cresciuto a un ritmo approssimativamente doppio.

I ricavi di Retail Solutions sono diminuiti del 39%, passando da 61,8 a 37,4 milioni di dollari, mentre l’EBITDA rettificato del segmento è sceso da 22,6 a 19,6 milioni di dollari. I ricavi di Virtual Sports sono calati del 9%, passando da 9,3 a 8,5 milioni di dollari, mentre l’EBITDA rettificato del segmento è diminuito da 6,6 a 5,7 milioni di dollari.

Interactive ha registrato un andamento opposto sul fronte dei ricavi, in crescita del 3% da 15,1 a 15,5 milioni di dollari, sebbene l’EBITDA rettificato del segmento sia sceso da 10,7 a 10,2 milioni di dollari. L’amministratore delegato Brooks Pierce ha attribuito l’aumento dei ricavi alla crescita dei volumi nel Regno Unito, che ha compensato l’imposta più elevata sul gioco, e ha dichiarato che le attività negli Stati Uniti hanno superato l’andamento del mercato statunitense del gioco online.

Brasile e imposte nel Regno Unito ridisegnano le previsioni

Le attività interessate in Brasile rappresentavano circa il 5% dei ricavi totali. Pierce ha dichiarato che, nel breve termine, le opportunità di compensare il contributo perso erano limitate e che Inspired sta valutando le opzioni mentre evolve il quadro normativo. La perdita di quel contributo ha inciso anche sulle previsioni relative ai flussi di cassa: la dirigenza prevede che la conversione in free cash flow per l’intero anno si attesti leggermente al di sotto dell’obiettivo del 20%, perché il Brasile non contribuirà agli utili del quarto trimestre, nonostante una conversione di circa il 22% da inizio anno.

Inspired definisce il free cash flow come il flusso di cassa derivante dalle attività operative meno quello derivante dalle attività di investimento e meno i rimborsi dei leasing finanziari. La previsione di una conversione inferiore collega quindi la revisione delle previsioni alla generazione di cassa attesa, oltre che agli utili rettificati.

Separatamente, il bilancio del Regno Unito ha confermato che l’imposta sui giochi da macchina aumenterà dal 20% al 25% nell’aprile 2027. Pierce ha definito l’aumento «deludente ma gestibile» e ha dichiarato che Inspired adotterà misure per limitarne gli effetti. La decorrenza successiva fornisce una data precisa per la pianificazione, mentre l’aumento già previsto della tassa sul gioco a distanza è già incluso nei confronti con l’anno in corso.

Le attivazioni digitali alimentano la pipeline di crescita

Nel terzo trimestre, Inspired ha avviato le attività fin dal primo giorno nel nuovo mercato regolamentato del gioco dell’Alberta, sia con Interactive sia con Virtual Sports. Tra i clienti figuravano FanDuel, DraftKings, BetMGM, Rush Street Interactive, Caesars Entertainment e bet365.

Tra gli sviluppi del quarto trimestre figurano il lancio di Virtual Sports sulla piattaforma iLottery della Massachusetts Lottery basata su Aristocrat Interactive e l’ampliamento di una partnership che porterà Virtual Sports ai clienti online di FanDuel. Inspired ha inoltre firmato un contratto per fornire a BetMGM un gioco ibrido con croupier su licenza Price Is Right, personalizzato, la cui consegna è prevista nel quarto trimestre.

Il presidente esecutivo Lorne Weil ha dichiarato che la pipeline di opportunità relativa a clienti, mercati, canali di distribuzione, formati di prodotto e partnership dovrebbe più che compensare gli attuali effetti normativi. Tra le priorità di investimento per il 2027 figurano investimenti con rendimenti interessanti e una generazione di cassa sostenibile, oltre alla prevista prosecuzione della riduzione del debito e dei riacquisti di azioni proprie.

La questione centrale è se questi lanci digitali e il più ampio portafoglio di opportunità possano sostituire il contributo del Brasile, mentre Inspired assorbe l’attuale imposta britannica sul gioco a distanza e si prepara all’aumento dell’imposta sugli apparecchi da gioco. Il miglioramento dei margini indica una maggiore capacità di convertire i ricavi in EBITDA rettificato, mentre la riduzione degli obiettivi relativi agli utili e al flusso di cassa mostra che le perdite dovute alla regolamentazione continuano a incidere sulle previsioni prima che il portafoglio di opportunità si traduca in crescita rendicontata.