Underdog Mengambil Pasar Prediksi Secara Penuh di Rumah

Underdog, operator fantasi harian yang merubah diri menjadi perusahaan pasar prediksi, telah berhenti menyewa infrastruktur di balik perdagangannya. Pada 18 Juli 2026, perusahaan New York meluncurkan bursa pasar prediksi yang dimiliki dan dioperasikan secara penuh. Perubahan ini memungkinkan Underdog untuk mengumpulkan biaya perdagangan yang sebelumnya diberikan kepada bursa saingan.

Sampai sekarang, Underdog adalah perantara. Mereka memasang kontrak acara olahraga di dalam aplikasi mereka, tetapi mengalihkan perdagangan sebenarnya melalui tempat-tempat di luar, pertama Crypto.com dan kemudian Kalshi. Dengan bursa mereka sendiri yang sudah diluncurkan, perusahaan sekarang memasang dan menyelesaikan kontrak-kontrak tersebut secara mandiri, dan melakukan hal ini dengan memegang seluruh set izin federal. Underdog mengatakan bahwa mereka adalah perusahaan olahraga pertama yang memiliki apa yang disebut industri sebagai tumpukan lisensi lengkap: bursa kontrak yang ditunjuk (bursa yang memasang kontrak), organisasi kliring turunan (kliringhouse yang menyelesaikan dan menjamin setiap perdagangan), dan pendaftaran sebagai pedagang komisi masa depan (broker yang membawa akun pelanggan).

Pendiri dan CEO Jeremy Levine membingkai langkah ini di sekitar olahraga. “Pasar prediksi sebagian besar tentang olahraga, dan Underdog adalah yang terbaik di olahraga,” katanya dalam pengumuman.

Mengapa Memiliki Bursa Membuat Perbedaan

Ekonomi adalah titiknya. Setiap kontrak acara yang diperdagangkan di bursa yang diatur membawa biaya, dan biaya itu pergi ke siapa pun yang menjalankan pasar. Untuk sebagian besar tahun lalu, itu adalah Kalshi atau Crypto.com. Mengoperasikan bursa secara internal berarti Underdog mempertahankan pendapatan itu, menetapkan jadwal biaya sendiri, dan memutuskan sendiri pasar mana yang akan dimasang dan seberapa cepat meluncurkannya, kontrol yang tidak dimiliki sebagai mitra di tempat lain. Kontrak pertama mereka berfokus pada bisbol dan basket, dan buku aturan mereka membuat ruang untuk menggabungkan beberapa hasil menjadi satu posisi, blok bangunan dari produk gaya parlay.

Underdog mencapai posisi ini dengan membeli jalan masuk daripada mengajukan dari awal. Pada Maret 2026, mereka mengakuisisi entitas kontrak-pasar dan kliring Aristotle Exchange, yang Komisi Perdagangan Komoditas Berjangka telah menunjuk sebagai bursa kontrak pada September 2025. Underdog mengganti nama operasi sebagai UDX dan telah terdaftar sebagai broker masa depan sebelumnya di tahun itu, menyelesaikan tumpukan. Memenangkan persetujuan dari regulator langsung dapat memakan waktu bertahun-tahun; mengakuisisi perusahaan yang sudah memegangnya adalah jalan pintas. Kesepakatan itu tidak termasuk PredictIt, situs taruhan politik yang dijalankan oleh perusahaan induk Aristotle.

Penjarahan Integrasi Vertikal

Underdog tidak sendirian dalam menarik infrastruktur ini ke dalam. DraftKings (DKNG ) meluncurkan bursa sendiri, DKeX, pada Juni 2026 di lisensi yang dipilih dengan membeli Railbird Technologies. Joint venture Robinhood–Susquehanna membeli dan mengganti nama bursa kontrak sebagai Rothera, dan Polymarket membayar $112 juta untuk perusahaan induk di balik bursa yang dilisensikan untuk kembali ke AS. Model perantara yang mendapatkan operator ke pasar prediksi dengan cepat memberi jalan bagi kepemilikan, karena pihak yang memiliki bursa mempertahankan margin.

Underdog membawa skala ke dalam pertarungan ini. Menurut perhitungan perusahaan sendiri, mereka telah menjalankan sekitar $6,5 miliar dalam volume pasar prediksi nominal sejak meluncurkan produk pada September 2025, ketiga di antara operator AS, mendahului beberapa nama besar. Mereka juga mengatakan bahwa mereka memiliki lebih dari lima juta pelanggan terdaftar dan menghasilkan lebih dari $500 juta dalam pendapatan tahunan. Audiens bawaan ini adalah keunggulan yang dimiliki UDX atas bursa yang memulai dari nol: para pedagang sudah ada di aplikasi.

Pertarungan Regulasi di Depan

Penangkapan adalah sama seperti yang menggantung di atas setiap pasar prediksi yang berfokus pada olahraga. Regulator permainan negara bagian dan otoritas suku argue bahwa kontrak yang terikat pada siapa yang memenangkan permainan adalah taruhan olahraga dengan nama lain, dan bahwa menawarkannya tanpa lisensi negara bagian adalah perjudian ilegal, bukan produk keuangan yang diatur secara federal. Pasar Underdog sudah tidak tersedia di 13 yurisdiksi, termasuk Nevada dan Washington, D.C., dan perusahaan meninggalkan taruhan olahraga tradisional sepenuhnya pada akhir 2025 untuk bertaruh pada model pasar prediksi nasional yang diatur secara federal.

Langkah ini telah memakan biaya. Underdog memotong lebih dari 125 pekerjaan, lebih dari seperlima stafnya, awal 2026 ketika mereka beralih dari model taruhan berbasis negara bagian ke platform pasar prediksi nasional.

Taruhannya sekarang diuji di pengadilan. Kalshi telah menghabiskan 2026 untuk melawan negara bagian demi negara bagian atas apakah kontrak olahraga mereka dapat diperdagangkan tanpa lisensi lokal. Michigan memerintahkan mereka untuk membatasi negara bagian atau menghadapi denda harian, dan CFTC telah turun tangan untuk membela platform tersebut melawan pengadilan negara bagian. Underdog telah menarik sedikit panas penegakan hukum daripada Kalshi sampai sekarang, tetapi memiliki bursa kontrak meletakkan mereka secara langsung di dalam sengketa yurisdiksi, yang sebagian besar di industri ini percaya akan mencapai Mahkamah Agung. Waktu itu disengaja: dengan musim NFL yang mendekat, Underdog sekarang mengontrol bursa yang mereka butuhkan untuk menskalakan produk melalui olahraga yang mengemudi sebagian besar volume.