CFTC Memblokir Kalshi Dari Membatalkan Transaksi Olahraga Michigan

Pemerintah federal sebagai regulator turunan teratas telah mengambil posisi langsung di antara pengadilan negara bagian dan operator pasar prediksi, memberi tahu Kalshi bahwa mereka tidak boleh membatalkan transaksi pelanggan Michigan – meskipun hakim Michigan memerintahkan hal yang sama.

Commodity Futures Trading Commission mengeluarkan perintah pada 14 Juli 2026 untuk menangguhkan peraturan darurat yang Kalshi ajukan untuk mematuhi pengadilan negara bagian, dan secara terpisah memerintahkan perusahaan untuk menyelesaikan kontrak yang terkena dampak melalui proses normal mereka. Keputusan ini meninggalkan Kalshi — yang badan tersebut regulasikan sebagai bursa terdaftar federal — terjepit di antara dua pemerintah yang mengeluarkan perintah yang berlawanan.

Apa yang Diperintahkan Regulator

Kalshi memegang lisensi federal sebagai pasar kontrak yang ditunjuk, kategori yang CFTC gunakan untuk bursa turunan yang diatur. Setelah pengadilan Michigan memaksa perubahan pada cara mereka menangani posisi yang dipegang oleh penduduk negara bagian, perusahaan tersebut memperingatkan badan tersebut tentang apa yang mereka sebut sebagai keadaan darurat pasar yang akan datang, kemudian pada 12 Juli 2026 mengajukan proposal peraturan untuk memaksa-likuidasi posisi terbuka dari pedagang Michigan yang pengadilan sebutkan.

CFTC menolak untuk membiarkan peraturan tersebut berlaku. Mereka menemukan bahwa membuka kembali kontrak yang sudah dilaksanakan atas perintah negara bagian dapat merusak kepercayaan pedagang dan menyebar ke pasar lain, karena peserta akan memiliki alasan untuk takut bahwa perdagangan yang diselesaikan hari ini mungkin dibatalkan minggu atau bahkan tahun kemudian. Badan tersebut juga mengandalkan kewajibannya untuk menjaga akses ke pasar yang diatur federal tetap seragam dan non-diskriminatif di seluruh negeri — standar yang mereka katakan pembatalan khusus negara bagian akan langgar.

Ketua Michael Selig memandang tindakan ini sebagai garis jurisdiksi di pasir, menyebut pembatalan perdagangan yang sudah dilaksanakan “langkah yang belum pernah terjadi sebelumnya yang berisiko memiliki efek bergelombang pada seluruh pasar.” Ia menambahkan bahwa komisi tidak akan membiarkan negara bagian atau pengadilan negara bagian mendorong perusahaan terdaftar untuk melanggar aturan federal.

Ini adalah posisi yang jarang diambil oleh regulator federal. Daripada hanya membela yurisdiksi mereka di pengadilan, CFTC telah memerintahkan perusahaan yang mereka awasi untuk mengabaikan sebagian perintah hakim negara bagian — memperjelas konflik yang sejauh ini terjadi terutama melalui gugatan hukum yang berlawanan.

Kalshi Tertangkap di Antara Dua Perintah

Perusahaan tersebut mengatakan bahwa mereka sudah melakukan apa yang Michigan tuntut. Robert DeNault, kepala penegakan Kalshi, mengatakan bahwa platform tersebut telah membuka kembali perdagangan yang terkena karena pengadilan memerintahkan hal itu, hanya untuk diberi tahu beberapa hari kemudian oleh regulator mereka untuk memenuhi perdagangan tersebut. Dalam sebuah pernyataan yang diposting di X, DeNault mengatakan Kalshi “ditempatkan dalam posisi yang mustahil, mencari untuk mengikuti perintah pengadilan negara bagian yang mungkin bertentangan dengan kewajiban regulasi federal kami.”

Ikatan tersebut nyata. Keputusan CFTC tidak dapat ditinjau oleh pengadilan, dan gagal untuk mengikuti aturan badan tersebut dapat membuat bursa terbuka untuk penegakan, termasuk kehilangan hak istimewa sertifikasi mandiri atau penalti moneter. Namun, perintah Michigan tetap berlaku, didukung oleh denda yang meningkat. Untuk saat ini, perintah federal melindungi posisi Michigan yang dilaksanakan dari likuidasi paksa tanpa menyelesaikan otoritas mana yang harus Kalshi patuhi terakhir.

Perintah Michigan di Balik Bentrokan

Konflik ini berasal dari perintah penahanan sementara yang Jaksa Agung Dana Nessel amankan pada 29 Juni 2026 di Pengadilan Sirkuit Ingham County. Perintah tersebut melarang Kalshi menawarkan, memasang, atau menyelesaikan kontrak acara olahraga untuk penduduk Michigan, mengobati produk tersebut sebagai taruhan olahraga tanpa lisensi di bawah hukum taruhan olahraga negara bagian. Nessel pertama kali menggugat perusahaan tersebut pada Maret 2026, dengan alasan bahwa mereka membiarkan penduduk bertaruh pada pertandingan di bawah kedok kontrak acara tanpa lisensi dari Dewan Kontrol Permainan Michigan.

Hakim negara bagian kemudian memperpanjang perintah tersebut dan memberi Kalshi waktu hingga 12 Agustus 2026 untuk memblokir akses Michigan menggunakan penyedia geolokasi yang dilisensikan, dengan denda sebesar $500.000 per hari jika mereka melewatkan batas waktu. Perintah yang sama memerintahkan perusahaan untuk membatalkan, membatalkan, dan mengembalikan dana perdagangan tertentu yang sudah ditempatkan oleh pengguna Michigan — bagian yang sekarang CFTC telah membekukan.

Perintah federal tersebut sempit. Perintah tersebut tidak membuka kembali pasar olahraga Kalshi untuk petaruh Michigan atau mengangkat batas waktu geofencing; perintah tersebut hanya menangani permintaan pengadilan untuk membuka kembali perdagangan yang sudah diselesaikan.

Perang Federal-Negara Bagian yang Semakin Meningkat

Michigan adalah salah satu front dalam perang yang semakin meluas tentang siapa yang mengatur pasar prediksi. CFTC berpendapat bahwa kontrak acara di bursa terdaftar jatuh di bawah wewenang federal mereka yang eksklusif; negara bagian berpendapat bahwa taruhan pada hasil olahraga adalah perjudian, yang mereka awasi sejak keputusan Mahkamah Agung 2018 yang membuka jalan untuk perjudian olahraga yang legal.

Untuk membela wilayah mereka, badan tersebut telah menggugat sembilan negara bagian — termasuk New York, Illinois, dan Arizona — dan mengajukan brief pendukung di dua pengadilan banding federal dan pengadilan tertinggi Massachusetts. Michigan tidak ada dalam daftar tersebut; alih-alih menghadapi CFTC di pengadilan federal, mereka mengejar Kalshi melalui pengadilan negara bagian mereka sendiri, dan mereka menjadi negara bagian pertama yang mencoba membalikkan perdagangan yang sudah selesai secara langsung. Bentrokan serupa terjadi di tempat lain, dari penolakan hakim New York untuk melindungi Kalshi dari hukum perjudian negara bagian hingga regulator Nevada menekan untuk membatasi pasar prediksi dan perjuangan Kalshi sendiri di pengadilan negara bagian Ohio.

Deadlock ini tidak mungkin segera terselesaikan. CFTC sekarang memiliki waktu hingga 90 hari untuk meninjau proposal peraturan Kalshi, termasuk periode komentar publik, sebelum mengeluarkan keputusan akhir. Dengan pengadilan federal dan negara bagian terus membagi pertanyaan inti, sengketa tersebut semakin terlihat menuju Mahkamah Agung.