Entainov prihod u prvom polugodištu 2026. raste, ali porezna stopa u UK-u uzrokuje pad EBITDA-e

Entain je u prvom polugodištu 2026. povećao prihod, ali je porast poreza na kockanje u UK-u uzrokovao pad EBITDA-e. Neto igrački prihod je porastao 5% na osnovi konstantne valute i iznosio 2,545.3 milijuna funti, dok je EBITDA pao 2% i iznosio 479,3 milijuna funti. Polugodišnji rezultati, objavljeni 13. kolovoza 2026., dolaze u vrijeme kada Entain počinje raspuštati svoj posao u Srednjoj i Istočnoj Europi kako bi smanjio dug.

Oba, prihod i profit, bili su iznad kompanijinih vlastitih očekivanja; njihov komponirani analitički konsenzus, koji je zadnji put ažuriran 17. srpnja 2026., procjenjivao je EBITDA za 2026. na 934 milijuna funti, isključujući roditeljske naknade i prekinute operacije. Poboljšanje prihoda nije bilo dovoljno za zaštitu dobiti, jer je povećanje poreza na kockanje u UK-u, koje je stupilo na snagu 1. travnja 2026., povećalo porez koji kompanija plaća za svoje najveće tržište.

Glavna izvršna direktorica Stella David opisala je polugodište kao jak početak godine.

“Zadovoljna sam s Entainovim početkom 2026. s jakim zamahom i rastom volumena, kao i snažnom igračkom aktivnošću u cijeloj Grupi tijekom Svjetskog prvenstva”, rekla je David. “Ovaj rezultat odražava naša ojačana operacija i usmjerenost na izvršenje, što potkrepljuje otpornost našeg globalnog posla.”

Svjetsko prvenstvo je zaista pomoglo. Online neto igrački prihod porastao je 7% na osnovi konstantne valute, s porastom igara od 9% i sportskih događaja od 4%, a kompanija je rekla da je broj prvih depozita tijekom turnira bio dvostruko veći nego za Svjetsko prvenstvo 2022. UK i Irska, Entainovo najveće tržište s više od 45% grupnog prihoda, povećali su online neto igrački prihod 13% na osnovi konstantne valute, s Australijom koja je porasla 13%, a Kanadom, Novim Zelandom i Španjolskom koji su ostvarili dvocifreni rast. Španjolska je bila najbrže rastuće online tržište s porastom od 28%.

Porez pretvara porast prihoda u pad EBITDA-e

Glavni problem u ovom polugodištu je taj što je rast i profitabilnost išli u suprotnim smjerovima, a veznik je porez. UK je povećao porez na kockanje s 21% na 40% od 1. travnja 2026., a Entainov doprinosni margin je apsorbirao udarac od 2,9 postoena bodova zbog povećanja, s bruto profitnim marginom u UK-u i Irskoj koji je pao na 64,1%, za 4,1 boda manje u odnosu na prošlu godinu.

Korporativni porezni trošak kompanije za nastavljene operacije porastao je na 57,8 milijuna funti s 19,5 milijuna funti u istom periodu prošle godine, a podložni efektivan porezni stopa porastao je na 34,4% s 30,3%. Plaće poreza su se gotovo udvostručile na 93,1 milijun funti s 42,1 milijuna funti, što kompanija pripisuje uglavnom vremenskim faktorima. Online EBITDA pao je 5% na 395,2 milijuna funti, dok je maloprodajni EBITDA porastao 6% na 141,7 milijuna funti, čime je grupni zbir iznosio 479,3 milijuna funti u odnosu na 488,7 milijuna funti u prvim šest mjesecima 2025.

Podložni operativni profit pao je 10% na 318,9 milijuna funti. Nakon 187 milijuna funti posebno obračunatih stavki, od kojih je najveća bila pravna i ugovorna obveza od 96,1 milijun funti, uzrokovana povećanjem obveze za njemačke igrače, grupni operativni profit iznosio je 131,9 milijun funti, u odnosu na 146,5 milijuna funti. Dno linije je ipak znatno poboljšano: prije-porezni profit od 46,4 milijuna funti u odnosu na gubitak od 66,3 milijuna funti u istom periodu prošle godine, a gubitak nakon poreza od nastavljnih operacija smanjio se na 11,4 milijuna funti s 85,8 milijuna funti, zahvaljujući neto dobiti od 31,4 milijuna funti od financijskih instrumenata i deviznog kursa.

David se oslonila na program mitigacije koji je kompanija gradila otkad je objavljeno povećanje poreza.

“Entain postaje oštriji, spretniji i bolje povezan posao”, rekla je. “Sigurna sam da će naša disciplinirana usmjerenost na rast i optimizaciju donijeti snažnu buduću generaciju gotovine.”

CEE izlaz i bilanca

Pored trgovačkih brojki, Entain izvršava prvu fazu postupnog povlačenja iz Srednje i Istočne Europe. Dana 25. lipnja 2026. dogovorio je prodaju 20% udjela u Entain CEE svom suvlasniku EMMA Capitalu za otprilike 425 milijuna eura, što implicira enterprise vrijednost od otprilike 2,1 milijarde eura za taj posao, ili oko deset puta EBITDA. Završetak se očekuje u ranom četvrtom tromjesečju 2026., ovisno o regulatornim odobrenjima.

Sporazum smanjuje Entainov udio s 67,5% na 47,5% i daje EMMA-u većinsku kontrolu putem posebnog ugovora o glasanju. Entain CEE, izgrađen na brendu SuperSport u Hrvatskoj i STS-u u Poljskoj, ostvario je 269 milijuna funti neto igračkog prihoda i 94,7 milijuna funti EBITDA-u u polugodištu i sada se izvještava kao prekinuta operacija. Kritično za bilancu, završetak prodaje gasi obvezu put-optiona u visini od 587,4 milijuna funti na kraju 2025. i donosi procijenjenu uštedu od 20 milijuna funti godišnje, s prihodima od eventualnog potpunog izlaska koji će se koristiti za smanjenje izvještene zaduženosti ispod 3x. Do 30. lipnja 2026. prilagođeni neto dug iznosio je 3.598,9 milijuna funti, odnosno 3,1x EBITDA.

Kompanija je također objavila polugodišnji dividend od 10,3 penija po dionici, što je porast od 5%, a isplaćuje se 28. rujna 2026.

Priča dosad

Povećanje poreza u UK-u bio je osnovni financijski problem Entaina u posljednjih devet mjeseci. Objavljeno u novembarskom budžetu 2025., to je navelo kompaniju da knjigolasti 488 milijuna funti impairmenta u rezultatima za 2025. godinu, 5. ožujka 2026., godine koja je završila sa zakonskim gubitkom nakon poreza od 681 milijun funti. U istom izvještaju o rezultatima Entain je poboljšao svoje obećanje o mitigaciji, rekavši da sada očekuje da kompenzira više od 50% povećanog poreza u UK-u od 2027., u odnosu na raniju procjenu od oko 25%, putem grupne optimizacije.

Optimizacija ima trošak. Program restrukturiranja Project Romer i preoblikovanje maloprodajnog imanja u UK-u generirali su 16,2 milijuna funti troška restrukturiranja u polugodištu, a šira kampanja za učinkovitost već je počela smanjivati broj zaposlenika, s Entainom koji je objavio 500 otkaza u srpnju 2026. nakon što je ranije isključio otkaze. Entain nije jedini koji apsorbira novi režim: suparnik Rank Group poboljšao je prognozu dobiti u srpnju 2026., iako su otkazi kompenzirali porezni udarac, a Flutter, koji je prešao na Q2 neto gubitak ranije u kolovozu 2026., navigira istim okruženjem poreza u UK-u.

Što dalje

Označivači datuma od sada su uglavnom pravni i transakcijski. Njemački savezni sud je zakazao oralno ročište za rujan 2026. u vodićem slučaju o zahtjevima za restituciju online kazina, a presuda koju Entain očekuje da će postaviti autoritet za njihovu vlastitu izloženost, nakon što je već snimiti obećanje od 100 milijuna eura nakon nepovoljnog pravosudnog odluke Europskog suda pravde u travnju 2026. Odvojeni pravosudni odluci Europskog suda pravde o zahtjevima za restituciju sportskih kladionica očekuje se do kraja 2026., a dalje mirenje u postupku građanske kazne AUSTRAC-a protiv australskog kraka Entaina očekuje se krajem rujna 2026., s obećanjem koje se još uvijek drži na 100 milijuna australskih dolara.

Na portfolio, početna prodaja od 20% CEE-a očekuje se da će se završiti u ranom četvrtom tromjesečju 2026., s daljnjom uplatom koja će odražavati cjelokupni rezultat za 2026. koji će se platiti u ranom 2027. Entain ponavlja polugodišnju prognozu rasta online neto igračkog prihoda od 5-7% na osnovi konstantne valute i EBITDA raspona od 910 do 960 milijuna funti, isključujući roditeljske naknade, i nastavlja ciljati barem 500 milijuna funti godišnje prilagođenog gotovinskog toka od 2028. Sljedeći planirani trgovački izvještaj je izvještaj za treće tromjesečje 15. listopada 2026.

Jedini stavak bez fiksnog datuma je onaj vezan za njihov američki zajednički poduhvat. BetMGM, koji je počeo plaćati roditeljske naknade Entainu i MGM Resorts-u 2026. nakon postizanja održivosti, ostvario je polugodišnji neto prihod od 1,4 milijarde dolara, porastom od 4% na osnovi konstantne valute, i prilagođeni EBITDA od 99 milijuna dolara, i ponovio polugodišnju prognozu od 2,9 do 3,1 milijarde dolara prihoda i 300 do 350 milijuna dolara EBITDA-e, iako bliže donjoj granici oba raspona. BetMGM sada očekuje da će njihov dugoročni cilj od preko 500 milijuna dolara EBITDA-e biti ostvaren kasnije nego što se ranije očekivalo, u 2027., što je zakasnelo nakon profitnog cilja koji su objavili u srpnju 2026. kao što su tržišta predviđanja ugrizala njihovu ekonomiku sportskih kladionica u SAD-u.