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El EBITDA ajustado de Codere sube un 39% en el tercer trimestre, mientras los ingresos del juego crecen un 6%
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El Grupo Codere informó el 12 de noviembre de 2026 de un EBITDA ajustado de 65,4 millones de euros en el tercer trimestre —una medida de beneficios ajustada por la compañía que se calcula antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización—, un 39% más que un año antes. Los ingresos del juego aumentaron un 6%, hasta los 344 millones de euros, y el comunicado de resultados del grupo mostró que los beneficios crecieron más que los ingresos.
Codere atribuyó la mejora de la rentabilidad principalmente a medidas operativas en México y a los resultados positivos en Argentina, España y el negocio en línea. A tipos de cambio constantes, los ingresos del juego aumentaron un 5% y el EBITDA ajustado, un 35%, por lo que las variaciones cambiarias no explican la amplia diferencia entre las dos tasas de crecimiento comunicadas. Los ingresos del juego, que Codere denomina Gross Win, corresponden al importe apostado por los clientes menos los premios pagados.
La rentabilidad del negocio presencial sigue mejorando
El EBITDA ajustado del negocio presencial aumentó un 32%, hasta los 54 millones de euros. En los últimos 12 meses, alcanzó los 210,7 millones de euros al cierre de septiembre de 2026, un 23% más, lo que representa el octavo trimestre consecutivo de mejora según este indicador. La cifra de los últimos 12 meses sitúa el avance trimestral más reciente en el contexto de una mejora prolongada del negocio presencial, en lugar de reflejar un aumento limitado a un solo período de tres meses.
El crecimiento en línea viene acompañado de mayores costos
Los resultados preliminares y no auditados del tercer trimestre de Codere Online, presentados por separado, aportan más detalles sobre el negocio digital. Los ingresos de la filial cotizada en Nasdaq aumentaron un 31%, hasta los 62,6 millones de euros; en México crecieron un 37% y en España, un 13%. El beneficio neto trimestral pasó de 1,4 millones de euros un año antes a 5,5 millones.
El promedio mensual de jugadores activos aumentó un 5%, mientras que el gasto mensual promedio por jugador activo creció un 24%, según la presentación de resultados de Codere Online. Esa diferencia explica cómo Gaming Win pudo crecer mucho más rápido que la base de clientes. Gaming Win, que mide los importes retenidos de las apuestas deportivas y de casino liquidadas una vez descontados los premios y los créditos promocionales, pero antes de los impuestos sobre el juego y otros costos, aumentó un 30%, hasta los 67,1 millones de euros. No es una medida de ingresos según las NIIF.
Según la perspectiva de la dirección de la filial, que excluye la contabilidad de la inflación argentina, los gastos de marketing aumentaron un 37% y los impuestos sobre el juego, un 54,5%. Los costos de plataforma, contenido y personal crecieron más lentamente que los ingresos. El mayor gasto por cliente contribuyó al crecimiento del negocio en línea, pero los costos de marketing e impuestos aumentaron más rápido que las ventas.
Codere Online reiteró sus previsiones para el conjunto de 2026: entre 255 y 265 millones de euros en Gaming Win y entre 20 y 25 millones de euros en EBITDA ajustado.
El director financiero, Marcus Arildsson, dijo que el trimestre se benefició de las últimas etapas de la Copa Mundial, en julio de 2026, y de unos tipos de cambio favorables. Añadió que espera que el crecimiento, frente a una sólida base de comparación del cuarto trimestre de 2025, se ajuste más a las tendencias subyacentes.
La incógnita para Codere es si la prolongada mejora del negocio presencial y el mayor gasto de los clientes en línea podrán seguir respaldando un crecimiento más rápido de los beneficios frente a esa base de comparación más exigente y al aumento de los costos digitales.
