CIRSA informa de mayores ingresos y beneficios antes de la votación sobre la fusión

CIRSA informó el 4 de noviembre de 2026 que los ingresos netos de explotación del tercer trimestre aumentaron un 12,0%, hasta los 628 millones de euros, y que el beneficio de explotación, o EBITDA, creció un 6,8%, hasta los 195 millones de euros. Así, los accionistas disponen de nuevas cifras de resultados antes de la votación del 30 de noviembre de 2026 sobre la fusión propuesta con Lottomatica.

El beneficio neto trimestral aumentó un 48,1%, hasta los 33,6 millones de euros, tras contabilizar 7,9 millones de euros en gastos no recurrentes, incluidos los costes de asesoría devengados relacionados con la fusión. Al excluir esos gastos del EBITDA, el EBITDA ajustado se situó en 203 millones de euros, un 11,1% más. Ese ajuste explica la diferencia entre el crecimiento del beneficio de explotación comunicado y el aumento de dos dígitos del resultado ajustado.

En los nueve primeros meses, los ingresos netos de explotación alcanzaron los 1.888 millones de euros, un 10,0% más, mientras que el EBITDA ajustado aumentó un 9,3%, hasta los 599,3 millones de euros. El beneficio neto de los nueve meses creció un 73,6%, hasta los 128,3 millones de euros, gracias al mayor EBITDA y a una reducción de 39,7 millones de euros en los gastos financieros.

Las máquinas tragamonedas en España impulsan la rentabilidad del negocio presencial

El EBITDA de la división de máquinas tragamonedas en España creció más rápido que los ingresos, lo que amplió su margen. Los ingresos netos de explotación trimestrales aumentaron un 6,9%, hasta los 108,4 millones de euros, mientras que el EBITDA subió un 11,8%, hasta los 58,1 millones de euros. Así, el margen de EBITDA de la división pasó del 51,2% de un año antes al 53,6%. CIRSA atribuyó la mejora principalmente al aumento de los ingresos por máquina, a una mayor productividad de los puntos de venta y a una logística más eficiente; el parque de máquinas creció un 2,2% interanual.

Los casinos registraron un crecimiento trimestral del 10,7% en los ingresos netos, pese al impacto estimado de 3 millones de euros en los ingresos por los cierres temporales tras el terremoto que afectó a Colombia en agosto de 2026. El margen de EBITDA de la división fue del 42,0%, frente al 42,6% del mismo trimestre de 2025. En julio de 2026, CIRSA también completó las adquisiciones de Slots del Sol, en Paraguay, y Casino da Figueira, en Portugal.

El volumen de negocio en línea crece más rápido que los beneficios

La división de juegos y apuestas en línea presentó un perfil de resultados diferente. El volumen de negocio aumentó un 32,5% y los ingresos netos de explotación crecieron un 18,9%, pero el EBITDA apenas varió, con un ligero avance del 0,2%. CIRSA atribuyó esa diferencia al aumento de la inversión en marketing durante la Copa Mundial de fútbol y a que los resultados deportivos en el sector favorecieron a los clientes.

CIRSA estimó que esos resultados en agosto y septiembre redujeron el EBITDA en línea en 10 millones de euros. Un escenario con pagos normalizados en la presentación de resultados sitúa el crecimiento del EBITDA en línea en el 43,6% y el margen en el 21,5%. Se trata de cifras ajustadas por la empresa, no del resultado trimestral comunicado, cuyo margen indicado en la presentación es del 16,5%.

Mejora la generación de efectivo antes de la votación

Según la medida de CIRSA, el flujo de caja operativo libre de los nueve meses antes de F&A aumentó un 32,4%, hasta los 232,9 millones de euros. El cálculo parte del EBITDA ajustado menos los gastos de capital y, a continuación, incluye el capital de trabajo y otras partidas, los impuestos, los pagos por arrendamientos y los intereses. CIRSA atribuyó la mejora principalmente al mayor EBITDA y a una reducción de 71,8 millones de euros en los intereses pagados, compensada en parte por 23,6 millones de euros más en impuestos sobre la renta pagados. La menor carga de intereses se produjo tras completar su plan de refinanciación en julio de 2026.

Esta mayor generación de efectivo se acompañó de un aumento de la inversión: los gastos de capital ascendieron a 168,8 millones de euros, frente a los 137,3 millones. La deuda neta total se situó en 2.104 millones de euros al 30 de septiembre de 2026, equivalente a 2,66 veces el EBITDA de los últimos doce meses. Las adquisiciones de julio de 2026 y del cuarto trimestre de 2025 todavía no están plenamente reflejadas en esa cifra de EBITDA de los últimos doce meses. Al incluir sus aportaciones, CIRSA presentó un apalancamiento pro forma de 2,59 veces, aún por encima del rango de 2,0 a 2,5 veces que indicó para un nivel estable.

CIRSA afirmó que avanzaba hacia el extremo superior de sus previsiones para 2026: entre 2.500 y 2.560 millones de euros de ingresos netos y entre 800 y 820 millones de euros de EBITDA.

En virtud de la operación propuesta, íntegramente en acciones, los inversores de CIRSA recibirían 0,668 acciones de nueva emisión de Lottomatica por cada acción de CIRSA y poseerían aproximadamente el 32,5% de la empresa combinada. Las condiciones también contemplan un dividendo extraordinario de 1,62 euros por acción antes de la fusión. CIRSA espera que la operación se cierre en el segundo trimestre de 2027.

Para los accionistas, los resultados combinan la rentabilidad de las máquinas tragamonedas en España y una mejor generación de efectivo con el crecimiento de las apuestas en línea, que aún no se ha traducido en un aumento equivalente del beneficio comunicado. También muestran un apalancamiento superior al rango objetivo de CIRSA tanto según las cifras comunicadas como en términos pro forma. Por ello, la conversión de los ingresos en línea en beneficios y el avance hacia ese rango son cuestiones operativas centrales para el negocio que CIRSA incorporaría al grupo combinado.