Kalshi führt regulierte unbefristete Futures auf Einzelaktien in den USA ein

Kalshi gab am 5. November 2026 die Einführung regulierter unbefristeter Futures auf Einzelaktien in den Vereinigten Staaten bekannt. Der Handel ist mit Kontrakten auf mehr als 50 Unternehmen möglich, die an der New York Stock Exchange und der Nasdaq notiert sind. McDonald’s, Palantir, SpaceX und Meta gehörten zu den Unternehmen, die für den anfänglichen Start genannt wurden.

Kalshi erklärte, das erste US-Unternehmen zu sein, das dieses Produkt anbietet. Unbefristete Futures auf Einzelaktien würden bereits jährlich in einem Volumen von mehr als 4,5 Billionen US-Dollar gehandelt; bislang habe dieser Handel außerhalb der USA stattgefunden. Mit der Einführung werden die Kontrakte erstmals an einer US-Börse gehandelt und gemeinsam von der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und der Securities and Exchange Commission beaufsichtigt.

Mitgründerin und Chief Operating Officer Luana Lopes Lara sagte, das Team habe mehr als ein Jahr an der Entwicklung der Kontrakte gearbeitet. Am Morgen nach dem von ihr als stillen Start bezeichneten Launch hätten Nutzer mehr als 300 Millionen US-Dollar gehandelt.

Kontraktgröße und Hebelwirkung

Die Einführung folgt auf Kalshis Start mit unbefristeten Krypto-Futures und die anschließende Ausweitung auf Gold und Silber. Ein unbefristeter Aktienkontrakt bildet den Aktienkurs eines einzelnen Unternehmens ab, ohne ein Ablaufdatum oder den Besitz der Aktie vorauszusetzen. Bei Long-Positionen steigt der Wert, wenn der Aktienkurs steigt; bei Short-Positionen steigt er, wenn der Kurs fällt. Inhaber erhalten weder Stimmrechte noch Unterlagen für Aktionäre.

Jeder Kontrakt entspricht 0,02 Aktien. Damit entsprechen 50 Kontrakte dem Kursexposure einer Aktie; die Mindestposition beträgt einen Kontrakt. Bei einem Aktienkurs von 200 US-Dollar bietet ein Kontrakt ein Exposure von etwa 4 US-Dollar. In Kalshis Beispiel zum Hebeleinsatz werden bei einem Hebel von 4:1 und einer Margin von 50 US-Dollar 200 US-Dollar Exposure erzielt: Ein Kursanstieg um 10 % führt zu einem Gewinn von 20 US-Dollar beziehungsweise 40 % der Margin. Ein Kursrückgang um 10 % verursacht einen Verlust von 20 US-Dollar, und bei einem Rückgang um 25 % ist die Margin aufgebraucht. Der maximale Hebel hängt von der Aktie und der Positionsgröße ab.

Gebühren, Finanzierung und Aufsicht

Kalshi stellt dieses Modell als einfacher als Optionen dar, da es weder Basispreise noch Griechen oder Zeitwertverfall gibt. Gegenüber Futures sei es günstiger, weil keine Gebühren für das Weiterrollen von Kontrakten anfielen. Für Short-Positionen sind außerdem weder spezielle Brokerkonten noch Verwahrung oder Leihgebühren erforderlich. Diese Vergleiche bedeuten jedoch nicht, dass die eigenen Handels- und Finanzierungskosten der Kontrakte entfallen.

Bei diesen Kontrakten wird keine Vergütung für den Orderflow eingesetzt. Bei diesem Modell werden Kundenaufträge an ein Finanzinstitut verkauft, das das alleinige Recht erhält, sie zusammenzuführen. Kalshi erhebt stattdessen beim Eröffnen und Schließen von Positionen Handelsgebühren, die auf Basis des gesamten Exposure einschließlich des Hebels berechnet werden. Sofort gegen das Orderbuch ausgeführte Aufträge unterliegen Taker-Gebühren; später ausgeführte, im Orderbuch liegende Aufträge Maker-Gebühren.

Die Finanzierungskosten fallen zusätzlich zu den Handelsgebühren an und werden einmal täglich um 16:00 Uhr ET berechnet. Bei einem positiven Satz zahlen Long-Inhaber an Short-Inhaber; bei einem negativen Satz zahlen Short-Inhaber an Long-Inhaber. Kalshi weist darauf hin, dass sich diese Zahlungen über Tage oder Wochen summieren und den Gewinn schmälern können, selbst wenn sich der zugrunde liegende Kurs in die für die Position günstige Richtung bewegt.

Kalshi ist ein von der CFTC regulierter Designated Contract Market. Unbefristete Aktienkontrakte werden über Kalshi Klear, das von der CFTC regulierte Clearinghaus des Unternehmens, abgerechnet. Die meisten Privatanleger handeln über Kalshi Prime, einen registrierten Futures Commission Merchant, der Margin-Konten verwaltet und Kundengelder getrennt von Kalshis eigenen Mitteln verwahrt. Kalshi erklärte, die Hebelstufen seien von der CFTC genehmigt und deutlich niedriger als bei unbefristeten Offshore-Produkten.

Für den Zugang sind eine Identitätsprüfung, ein Antrag für den Handel mit unbefristeten Kontrakten und ein Lernmodul erforderlich. Die Kontrakte werden über ein separates Konto für unbefristete Kontrakte gehandelt, das vom Prognoseguthaben eines Nutzers getrennt ist. Einzahlungen sind per ACH, Überweisung und über weitere unterstützte Methoden möglich. Übertragen oder abgehoben werden können nur Gelder, die nicht offenen Positionen zugewiesen sind.

Schließungen, Unternehmensmaßnahmen und Risiken

Unbefristete Aktienkontrakte werden nach festgelegten Handelszeiten gehandelt und nicht rund um die Uhr. Die Märkte schließen regelmäßig und können auch an Feiertagen geschlossen oder im Zusammenhang mit Unternehmensmaßnahmen vorübergehend ausgesetzt werden. Während einer Marktschließung können Positionen weder eröffnet noch geschlossen werden. Die Kurse der zugrunde liegenden Aktien können sich dennoch bewegen, sodass der Kurs bei Wiederaufnahme des Handels anders ausfallen kann.

Unternehmensereignisse können Positionen oder Kontoguthaben verändern. Bardividenden führen bei Long-Positionen zu Gutschriften und bei Short-Positionen zu Belastungen. Bei Aktiensplits werden Positionen entsprechend dem Verhältnis angepasst, das in Kalshis veröffentlichter Mitteilung angegeben ist. Bei einer Fusion, einem Delisting oder einer Insolvenz kann ein Kontrakt in die Schlussabrechnung gehen und offene Positionen können geschlossen werden.

Händler hinterlegen eine Initial Margin, um eine Position zu eröffnen, und müssen den Schwellenwert für die Maintenance Margin überschreiten, damit die Position offen bleibt. Wird dieser Schwellenwert unterschritten, kann eine Liquidation ausgelöst werden, unter Umständen sehr schnell. Kalshi erklärt, dass Verluste bei außergewöhnlichen Marktbedingungen die hinterlegte Margin übersteigen können. Auch Gewinnmitteilungen, Nachrichten und die Wiedereröffnung der Märkte können Kurssprünge auslösen, während Händler wegen der Schließungen nicht handeln können.

Kalshi verbindet ein zuvor vor allem offshore genutztes Kontraktmodell mit US-amerikanischer Aufsicht, Clearing und getrennten Konten für Privatanleger. Entscheidend ist dabei, dass die richtige Einschätzung der Kursrichtung einer Aktie nur einen Teil des Kontraktergebnisses ausmacht: Tägliche Finanzierungskosten können Gewinne schmälern, ungünstige Kursbewegungen können Schwellenwerte für die Margin unterschreiten lassen, und Marktschließungen können einen Ausstieg verzögern.