Entain-H1-Umsatz steigt, während die Steuererhöhung in Großbritannien den EBITDA-Rückgang verursacht

Entain hat den Umsatz im ersten Halbjahr 2026 gesteigert, aber aufgrund einer Steigerung der britischen Glücksspielsteuer einen Rückgang des EBITDA verzeichnet. Der Umsatz stieg um 5% auf 2,545,3 Mio. £, während das EBITDA um 2% auf 479,3 Mio. £ sank. Die Zwischenberichte, die am 13. August 2026 veröffentlicht wurden, fallen mit dem Beginn des Abrissens des zentral- und osteuropäischen Geschäfts von Ladbrokes und Coral zusammen, um Schulden abzubauen.

Sowohl der Umsatz als auch die Gewinnlinie lagen über den Erwartungen des Unternehmens; die von den Analysten zusammengestellte Prognose, die zuletzt am 17. Juli 2026 aktualisiert wurde, ging von einem Gruppen-EBITDA von 934 Mio. £ aus, ohne Elterngebühren und eingestellte Betriebe. Der Umsatzanstieg reichte jedoch nicht aus, um die Gewinne zu schützen, da die Erhöhung der britischen Fernglücksspielsteuer, die am 1. April 2026 in Kraft trat, die Steuern erhöhte, die die Gruppe auf ihrem größten Markt zahlt.

Die Geschäftsführerin Stella David bezeichnete das Halbjahr als starken Start in das Jahr.

“Ich bin mit Entains Start in das Jahr 2026 zufrieden, mit starkem Momentum und Volumenwachstum, das weiterhin anhält, sowie starker Spielerbindung in der gesamten Gruppe während des Weltcup-Turniers”, sagte David. “Diese Leistung spiegelt unsere gestärkten Betriebe und unsere fokussierte Umsetzung wider, die die Widerstandsfähigkeit unseres globalen Geschäfts unterstreicht.”

Der Weltcup hat echte Arbeit geleistet. Der Online-Umsatz stieg um 7% auf 2,545,3 Mio. £, wobei das Glücksspiel um 9% und der Sport um 4% anstieg, und die Gruppe sagte, dass die Anzahl der Erstdepositor während des Turniers doppelt so hoch war wie bei der Weltmeisterschaft 2022. Der Umsatz in Großbritannien und Irland, dem größten Markt von Entain, stieg um 13% auf 1,044,8 Mio. £, während Australien um 13% und Kanada, Neuseeland und Spanien alle zweistellige Online-Wachstumsraten verzeichneten. Spanien war der am schnellsten wachsende Online-Markt mit 28%.

Steuererhöhung verursacht EBITDA-Rückgang trotz Umsatzsteigerung

Die zentrale Spannung in diesem Halbjahr ist, dass Wachstum und Rentabilität in entgegengesetzte Richtungen gingen, und der Verbindungspunkt ist die Steuer. Großbritannien erhöhte seine Fernglücksspielsteuer von 21% auf 40% ab dem 1. April 2026, und der Beitragssatz von Entain absorbierte einen Schlag von 2,9 Prozentpunkten durch die Erhöhung, wobei der Bruttogewinnanteil in Großbritannien und Irland auf 64,1% sank, 4,1 Punkte weniger als im Vorjahr.

Die Unternehmenssteuerbelastung der Gruppe für fortgeführte Betriebe stieg auf 57,8 Mio. £ von 19,5 Mio. £ im Vorjahr, und der effektive Steuersatz stieg auf 34,4% von 30,3%. Die tatsächlich gezahlten Steuern verdoppelten sich fast auf 93,1 Mio. £ von 42,1 Mio. £, was der Gruppe zufolge hauptsächlich auf Zeitverzögerungen zurückzuführen war. Der Online-EBITDA sank um 5% auf 395,2 Mio. £, während der Einzelhandels-EBITDA um 6% auf 141,7 Mio. £ stieg, was zu einem Gesamtwert von 479,3 Mio. £ führte, gegenüber 488,7 Mio. £ im ersten Halbjahr 2025.

Der Gewinn vor Steuern sank um 10% auf 318,9 Mio. £. Nach 187,0 Mio. £ an gesondert ausgewiesenen Posten, darunter ein 96,1 Mio. £ teures Rechts- und Vertragsprovision, das durch eine erhöhte Rückstellung für deutsche Spieleransprüche verursacht wurde, betrug der Gewinn vor Steuern 131,9 Mio. £, gegenüber 146,5 Mio. £ im Vorjahr. Die Unternehmenssteuerbelastung verbesserte sich jedoch deutlich: Ein Gewinn vor Steuern von 46,4 Mio. £ gegenüber einem Verlust von 66,3 Mio. £ im Vorjahr und ein Verlust nach Steuern von fortgeführten Betrieben verringerte sich auf 11,4 Mio. £ von 85,8 Mio. £, unterstützt durch einen Nettozuwachs von 31,4 Mio. £ aus Finanzinstrumenten und Devisen.

David stützte sich auf das von der Gruppe aufgebaute Milderungsprogramm, seit die Steuererhöhung im November 2025 angekündigt wurde.

“Entain wird zu einem schärferen, fitteren und besser vernetzten Unternehmen”, sagte sie. “Ich bin zuversichtlich, dass unsere disziplinierte Konzentration auf Wachstum und Optimierung starke zukünftige Cash-Generierung liefern wird.”

Ausstieg aus Zentral- und Osteuropa und Bilanz

Neben den Handelszahlen führt Entain die erste Phase eines schrittweisen Ausstiegs aus Zentral- und Osteuropa durch. Am 25. Juni 2026 stimmte Entain zu, 20% seines Anteils an Entain CEE an den Joint-Venture-Partner EMMA Capital für etwa 425 Mio. € zu verkaufen, was einem Unternehmenswert von etwa 2,1 Mrd. € entspricht, oder zehnmal dem EBITDA. Die Fertigstellung wird für das frühe 4. Quartal 2026 erwartet, vorbehaltlich der behördlichen Genehmigungen.

Der Deal reduziert den Anteil von Entain von 67,5% auf 47,5% und gibt EMMA die Mehrheitskontrolle durch eine separate Stimmvereinbarung. Entain CEE, das auf der Marke SuperSport in Kroatien und STS in Polen basiert, erzielte im Halbjahr 269 Mio. £ Umsatz und 94,7 Mio. £ EBITDA und wird nun als eingestellter Betrieb ausgewiesen. Kritisch für die Bilanz ist, dass der Abschluss des Verkaufs eine Put-Option-Verbindlichkeit von 587,4 Mio. £, die am Ende von 2025 ausgewiesen wurde, tilgt und einen geschätzten jährlichen Zinssparen von 20 Mio. £ liefert, wobei die Erlöse aus einem eventuellen vollständigen Ausstieg zur Reduzierung der berichteten Verschuldung unter 3x bestimmt sind. Am 30. Juni 2026 betrug die angepasste Nettoverschuldung 3.598,9 Mio. £, was einem Verhältnis von 3,1-mal dem EBITDA entspricht.

Die Gruppe gab auch eine Zwischendividende von 10,3 Pence pro Aktie bekannt, was einem Anstieg von 5% entspricht, die am 28. September 2026 zahlbar ist.

Bisheriger Verlauf

Die Steuererhöhung in Großbritannien war der Dreh- und Angelpunkt der Finanzgeschichte von Entain für neun Monate. Im November 2025 angekündigt, führte sie dazu, dass die Gruppe in ihren Jahresabschluss 2025 am 5. März 2026 eine Wertminderung von 488 Mio. £ buchte, ein Jahr, das mit einem steuerlichen Verlust von 681 Mio. £ endete. Bei dieser gleichen Ergebnispräsentation erhöhte Entain sein Milderungsversprechen und sagte, es erwarte nun, mehr als 50% der zusätzlichen britischen Steuerlast ab 2027 durch gruppenweite Optimierung auszugleichen, gegenüber einer früheren Schätzung von etwa 25%, durch gruppenweite Optimierung.

Diese Optimierung hat einen Preis. Das Projekt Romer-Restrukturierungsprogramm und die Neugestaltung des Einzelhandelsvermögens in Großbritannien verursachten im Halbjahr 16,2 Mio. £ an Restrukturierungskosten, und der umfassendere Effizienzschub hat bereits die Belegschaft getroffen, da Entain 500 Entlassungen im Juli 2026 nachdem es zuvor Entlassungen ausgeschlossen hatte. Entain ist nicht allein darin, die neue Regelung aufzunehmen: Der Rivale Rank Group hob im Juli 2026 seine Gewinnprognose an, obwohl Entlassungen den Steuerschlag ausglichen, und Flutter, das im August 2026 zu einem Quartalsverlust wechselte, navigiert durch die gleiche britische Steuerumgebung.

Was kommt als Nächstes

Die datierten Marker von hier sind hauptsächlich rechtlich und transaktionsbezogen. Der Bundesgerichtshof in Deutschland hat für September 2026 eine mündliche Verhandlung in einem Leitfall zu Ansprüchen von Online-Casino-Spielern anberaumt, ein Urteil, das Entain erwartet, um die Autorität für seine eigene Belastung zu setzen, nachdem es bereits eine Rückstellung von 100 Mio. € nach einem ungünstigen Urteil des Europäischen Gerichtshofs im April 2026 gebucht hatte. Ein separates Urteil des EuGH zu Ansprüchen von Sportwettenspielern wird bis Ende 2026 erwartet, und ein weiteres Mediationsgespräch im Rahmen des zivilrechtlichen Verfahrens von AUSTRAC gegen den australischen Arm von Entain ist für Ende September 2026 geplant, wobei die Rückstellung bei 100 Mio. AUD liegt.

Bei dem Portfolio wird der anfängliche Verkauf von 20% in Zentral- und Osteuropa voraussichtlich im frühen 4. Quartal 2026 abgeschlossen, wobei eine weitere Zahlung die Leistung im gesamten Jahr 2026 widerspiegeln wird. Entain bekräftigt seine Prognose für 2026 von 5-7% Wachstum des Online-Umsatzes auf konstantem Wechselkurs und eines EBITDA-Bereichs von 910 Mio. £ bis 960 Mio. £, ohne Elterngebühren, und verfolgt weiterhin das Ziel, ab 2028 mindestens 500 Mio. £ an jährlichem angepasstem Cash-Flow zu erzielen. Der nächste geplante Handelsbericht ist die Q3-Erklärung am 15. Oktober 2026.

Der Rückschlag durch das US-Joint-Venture ist der einzige Punkt ohne festes Datum. BetMGM, das 2026 mit der Zahlung von Elterngebühren an Entain und MGM Resorts begann, nachdem es eine nachhaltige Rentabilität erreicht hatte, erzielte im ersten Halbjahr einen Nettoumsatz von 1,4 Mrd. USD, was einem Anstieg von 4% auf konstantem Wechselkurs entspricht, und ein angepasstes EBITDA von 99 Mio. USD, und bekräftigte seine Prognose für das Gesamtjahr 2026 von 2,9 Mrd. USD bis 3,1 Mrd. USD an Umsatz und 300 Mio. USD bis 350 Mio. USD an angepasstem EBITDA, jedoch eher am unteren Ende beider Bereiche. BetMGM geht nun davon aus, dass sein langfristiges Ziel von mehr als 500 Mio. USD an angepasstem EBITDA über den zuvor erwarteten Zeitraum von 2027 hinausgehen wird, was einer Verzögerung folgt, die es im Juli 2026 signalisierte, als Vorhersagemärkte seine US-Sportwettenökonomie belasteten.