伊坎盟友离开凯撒娱乐董事会，收购战愈演愈烈

一位与卡尔·伊坎有着长期联系的董事离开了凯撒娱乐的董事会，这使得这家赌场运营商的领导层在伊坎试图组建最后一刻出价以阻止其已同意的出售给蒂尔曼·费蒂塔的同时变得更加单薄。 (CZR )

科特尼·马瑟于2026年7月6日辞职，根据向美国证券交易委员会提交的文件。凯撒娱乐表示，这一举动“不是由于与公司的任何分歧”——这是董事会在董事离开时使用的标准语言。马瑟的离开使凯撒娱乐的董事会成员从11人减少到10人。

马瑟非常了解伊坎的战略。他于2014年4月加入伊坎的投资公司，在此之前他曾在高盛担任美国贷款交易负责人，直到2020年3月离开。2019年，当伊坎在旧凯撒娱乐公司拥有超过15%的股份并推动变革时，公司将三个董事会席位交给了伊坎的盟友，马瑟是其中之一。这些席位被证明是决定性的：伊坎利用它们推动了170亿美元的出售给埃尔多拉多度假村的交易，该交易于2020年完成，这笔交易创造了今天的凯撒娱乐公司，并使其成为美国最大的赌场运营商，拥有最多的房产。马瑟现在经营着Vision One投资公司，并不再为伊坎工作。 (GS )

与时间赛跑的竞争出价

马瑟的辞职发生在收购竞争的过程中。凯撒娱乐于2026年5月同意被费蒂塔娱乐收购，后者是一家由休斯顿亿万富翁蒂尔曼·费蒂塔控制的酒店和游戏集团，交易价值约为176亿美元，包括约119亿美元的债务。股东将收到每股31.00美元的报酬，这比2026年2月25日公司未受影响的价格上涨了49%，董事会一致推荐了这一交易。竞争自春季以来一直在加剧，当时费蒂塔超越伊坎获得了独家谈判权。

协议包括一个“去购物”窗口，允许凯撒娱乐在2026年7月11日之前寻求更高的出价——伊坎重新进入的就是这个窗口。他据报道正在准备一个价值约33美元每股的竞争性出价，一些报道称出价更高，这将使凯撒娱乐私有化。与传统的现金出价不同，伊坎的方法被描述为一种负债管理练习——一种债务重组举措，投资银行杰富瑞正在为凯撒娱乐的债权人寻求约50亿美元的融资。

为什么时机很重要

表面上，失去一位具有深厚伊坎历史的董事，在截止日期临近时，看起来应该有助于激进派。在实践中，它可能会产生相反的效果。马瑟自2020年以来一直独立于伊坎，投资者的真正杠杆力现在通过两位来自伊坎企业的现任董事——总法律顾问杰西·林恩和首席财务官特德·帕帕波斯托洛——发挥作用，他们于2025年在伊坎重建其地位时被安装。删除一个董事会投票这么晚，缩小了，而不是扩大了，强制改变方向的途径。 (IEP )

董事会没有表现出任何放弃费蒂塔的迹象，后者的出价具有承诺的融资和比债权人依赖的重组更清晰的完成途径。根据协议的条款，凯撒娱乐将欠费蒂塔200万美元的终止费，如果在“去购物”期间接受更好的提议，则该费用将降至100万美元。随着时间的流逝，伊坎与凯撒娱乐进行谈判的窗口以天为单位。

这场战斗正在一只严重受伤的股票上进行。凯撒娱乐的股价在过去五年中损失了近70%的价值，从2021年10月的疫情后峰值以上119美元下跌到今年早些时候的以下20美元，后来由于收购的猜测而回升到30美元左右。费蒂塔的31美元出价接近该恢复水平，股价一直在该水平以下交易，呈现出等待交易完成的典型模式。伊坎目前的持股只是他曾经控制的约25%的零头——这提醒我们，他的杠杆力这次更多地依赖于金融工程而不是董事会投票。

接下来会发生什么

即使签署了协议，在游戏行业中也远远谈不上完成。像凯撒娱乐这样规模的运营商的所有权变更必须经过州游戏监管机构的批准，他们必须审查买方并认为其合格，然后才能转让所有权。费蒂塔的高管已经开始了这一过程，在内华达州游戏控制委员会面前出席了交易所需的适合性审查，合并后的公司面临着可能迫使其在凯撒娱乐公司的财产与费蒂塔的黄金努格特赌场重叠的地方处置资产的反垄断审查。反映出这种复杂性，各方不期望在2027年之前完成交易。

目前，紧迫的问题更为狭隘：伊坎是否能够在“去购物”截止日期之前将传闻中的重组转化为正式出价，还是马瑟的低调离开是凯撒娱乐董事会在费蒂塔交易完成之前的最后几次行动之一。