EA Sắp Thoát Nasdaq Trong Thương Vụ Mua Lại Kỷ Lục 55 Tỷ USD Của Saudi

Electronic Arts (EA ) sắp kết thúc gần bốn thập kỷ là một công ty đại chúng. Trong một tài liệu bảo mật có ngày 30 tháng 7 năm 2026, nhà xuất bản cho biết mọi phê duyệt quy định cần thiết để hoàn thành việc bán khoảng 55 tỷ USD cho một nhóm nhà đầu tư do Saudi lãnh đạo hiện đã được thực hiện, và họ dự kiến giao dịch sẽ được hoàn thành vào hoặc khoảng cuối ngày giao dịch vào ngày 4 tháng 8 năm 2026. Một khi nó được thực hiện, EA sẽ rời khỏi Nasdaq và hoàn thành việc mua lại đòn bẩy lớn nhất trong lịch sử.

Tài liệu cho biết rõ ràng rằng “tất cả các phê duyệt quy định cần thiết để hoàn thành Việc sáp nhập đã được thu được,” chỉ còn lại các điều kiện đóng thông thường giữa công ty và các chủ sở hữu mới của nó. EA không cho biết sự chấp thuận nào được thực hiện cuối cùng, nhưng việc xem xét của Ủy ban Đầu tư Nước ngoài tại Hoa Kỳ (CFIUS), tiểu ban sàng lọc các vụ mua lại nước ngoài của các công ty Hoa Kỳ về rủi ro an ninh quốc gia, đã là rào cản lớn cuối cùng của thỏa thuận. Các nhà quản lý châu Âu đã chấp thuận trước đó: Ủy ban Châu Âu chấp thuận việc sáp nhập về mặt cạnh tranh vào ngày 23 tháng 7 năm 2026, và riêng biệt kiểm tra xem việc hỗ trợ của chính phủ Saudi cho tập đoàn có mang lại cho họ một lợi thế không công bằng trên thị trường hay không.

Người mua là một nhóm do Quỹ Đầu tư Công cộng của Ả Rập Xê Út dẫn đầu, cùng với công ty cổ phần tư nhân Silver Lake và Affinity Partners, công ty đầu tư do Jared Kushner thành lập. Theo thỏa thuận EA đã công bố vào ngày 29 tháng 9 năm 2025, các cổ đông nhận được 210 đô la mỗi cổ phiếu tiền mặt, cao hơn 25% so với giá của EA trước khi các cuộc đàm phán được công bố, định giá công ty khoảng 55 tỷ USD. PIF, đã sở hữu gần 10% EA, sẽ tích hợp khoản đầu tư này vào thỏa thuận và sẽ kiểm soát khoảng 93% nhà xuất bản; Silver Lake và Affinity sẽ chia phần còn lại.

Nợ đằng sau thỏa thuận

Trong hầu hết lịch sử của mình, EA đã là một trong những cỗ máy tạo tiền mặt ổn định nhất trong lĩnh vực trò chơi, gần như không có nợ. Điều đó kết thúc tại thời điểm đóng. Tập đoàn đang tài trợ cho việc mua lại bằng khoảng 36 tỷ USD vốn chủ sở hữu và 20 tỷ USD khoản vay do JPMorgan Chase sắp xếp, và khoản vay đó sẽ được ghi vào sổ sách của EA. Kết quả là một EA tư nhân có đòn bẩy tài chính nhiều hơn so với công ty đại chúng mà nó thay thế, với nợ phải trả trước khi một trò chơi mới được vận chuyển.

Đòn bẩy đó chính xác là điều đã thu hút sự phản đối chính trị ở Washington. Các nhà lập pháp Hoa Kỳ nhấn mạnh Ủy ban Thương mại Liên bang phải xem xét kỹ lưỡng thỏa thuận, cảnh báo rằng nợ của nó mang lại cho các chủ sở hữu mới động lực mạnh mẽ để cắt giảm chi phí thông qua sa thải, chuyển việc làm ra nước ngoài hoặc đóng cửa các studio. Lo lắng đó không phải là trừu tượng. EA đã cắt giảm nhân viên nhiều lần trong quá trình xem xét, từ các nhóm hỗ trợ khách hàng và an toàn đến công nhân tại các studio đứng sau Battlefield 6, ngay cả khi tựa game bắn súng đó đã mang lại một trong những ra mắt mạnh mẽ nhất của công ty trong nhiều năm.

Thay đổi dưới sự sở hữu của Saudi

Ngày qua ngày, ít thay đổi lúc đầu. EA vẫn giữ trụ sở chính tại Redwood City, California, và Andrew Wilson vẫn là giám đốc điều hành. Sự thay đổi sâu sắc hơn là kiểm soát: một nhà xuất bản Hoa Kỳ nắm giữ dữ liệu hành vi, chi tiêu và trò chuyện của hàng trăm triệu người chơi sẽ phải tuân theo quỹ đầu tư của một chính phủ nước ngoài. Đó là trái tim của việc xem xét của CFIUS, và của một cảnh báo riêng từ các thượng nghị sĩ về việc truy cập thông tin người chơi của nước ngoài. Vai trò của Saudi cũng đã vấp phải những chỉ trích khác, bao gồm từ các nhà tạo nội dung cho The Sims và phản đối hồ sơ của vương quốc về quyền LGBTQ.

Trở thành công ty tư nhân cũng nới lỏng áp lực lợi nhuận hàng quý mà các cổ đông công khai áp đặt, cho phép ban quản lý có không gian để đầu tư trên một đường chân trời dài hơn. Liệu sự tự do đó có đáng với chi phí của nợ mới hay không là việc đặt cược mà PIF và các đối tác của họ đang thực hiện.

Một vụ mua lại kỷ lục trong một thị trường công đang mỏng đi

Quy mô là lịch sử theo nghĩa của nó. Với khoảng 55 tỷ USD, việc mua lại EA là vụ mua lại đòn bẩy lớn nhất từng được hoàn thành, vượt qua thỏa thuận TXU 45 tỷ USD vào năm 2007, và là vụ mua lại lớn thứ hai trong lĩnh vực trò chơi, sau việc Microsoft mua lại Activision Blizzard (ATVI ) với giá khoảng 69 tỷ USD. EA tự gọi đó là vụ mua lại tư nhân lớn nhất được hỗ trợ bởi nhà tài trợ trong lịch sử.

Việc hoàn thành cũng kéo một nhà xuất bản lớn khác ra khỏi thị trường công, kéo dài một chuỗi sáp nhập và mua lại trong lĩnh vực trò chơi đã khiến các vụ mua lại và tư nhân hóa trở nên bận rộn nhất trong nhiều năm. EA đã bỏ lỡ mục tiêu ngày 30 tháng 6 năm 2026 khi các cuộc xem xét kéo dài và thời hạn được đẩy lùi. Với sự chấp thuận cuối cùng đã được đảm bảo, cổ phiếu của họ sẽ ngừng giao dịch khi việc sáp nhập được hoàn thành, trao một trong những danh mục nhãn hiệu lớn nhất trong ngành, từ EA Sports FC và Madden đến The Sims và Battlefield, cho các chủ sở hữu mới của nó.