Underdog повністю переводить свій ринок прогнозів всередину

Underdog, оператор дейлі-фентезі, який переробив себе в компанію ринків прогнозів, припинив орендувати інфраструктуру за своїми торгівлями. 18 липня 2026 року компанія з Нью-Йорка запустила ринок прогнозів, який вона повністю володіє та експлуатує. Ця зміна дозволяє їй збирати торговельні комісії, які раніше вона передавала конкурентам.

До цього часу Underdog був посередником. Він розміщував контракти на спортивні події всередині свого додатка, але маршрутизував фактичні торги через зовнішні майданчики, спочатку Crypto.com, а потім Kalshi. З запуском свого власного ринку компанія тепер самостійно розміщує та розраховуємо ці контракти, і робить це, володіючи повним набором федеральних дозволів. Underdog стверджує, що вона є першою спортивною компанією, яка володіє тим, що галузь називає повним стеком ліцензій: призначеним ринком контрактів (ринком, який розміщує контракти), організацією з очистки похідних фінансових інструментів (очищувальною організацією, яка розраховуємо та гарантує кожну торгівлю) та реєстрацією як комісії з торгівлі ф’ючерсами (брокера, який веде рахунки клієнтів).

Засновник і генеральний директор Джеремі Левін сформулював цей крок навколо спорту. “Ринки прогнозів у великому ступені пов’язані зі спортом, і Underdog є найкращим у спорті”, – сказав він у заяві.

Чому володіння ринком має значення

Економіка є ключовим моментом. Кожен контракт на подію, що торгується на регульованому ринку, має комісію, і ця комісія йде тому, хто керує ринком. Для більшої частини минулого року це був Kalshi або Crypto.com. Керування ринком всередині компанії означає, що Underdog зберігає цей дохід, встановлює自己的 розклад комісій та вирішує, які ринки розміщувати та з якою швидкістю їх запускати, контролю, якого вона не мала як партнер на ринках інших учасників. Її перші контракти зосереджені на бейсболі та баскетболі, а її книга правил передбачає можливість поєднання декількох результатів у одну позицію, будівельні блоки продукту типу парлей.

Underdog досягла цього становища, купивши свій шлях всередину, а не подала заявку з нуля. У березні 2026 року вона придбала сущності ринку контрактів та очистки Aristotle Exchange, які Комісія з торгівлі ф’ючерсами призначила ринком контрактів у вересні 2025 року. Underdog ребрендувала операцію як UDX і вже зареєструвалася як брокер ф’ючерсів на початку року, завершивши стек. Перемога в цих схваленнях від регулятора безпосередньо може зайняти роки; придбання компанії, яка вже володіє ними, є коротким шляхом. Угоди не включали PredictIt, сайт політичних ставок, яким керує батьківська компанія Aristotle.

Земельний захоплення вертикальної інтеграції

Underdog не одинока у цьому інфраструктурному внутрішньому переміщенні. DraftKings (DKNG ) запустив свій власний ринок, DKeX, у червні 2026 року на основі ліцензії, яку він придбав, купивши Railbird Technologies. Спільне підприємство Robinhood–Susquehanna придбало та ребрендувало ринок контрактів як Rothera, а Polymarket заплатила 112 мільйонів доларів за холдингову компанію за ліцензованим ринком, щоб знову увійти на американський ринок. Модель посередника, яка швидко вивела операторів на ринки прогнозів, поступається місцем власності, оскільки учасник, який володіє ринком, зберігає маржу.

Underdog привносить масштаб у цю боротьбу. За власним підрахунком компанії, вона провела майже 6,5 мільярдів доларів у номінальному обсязі ринку прогнозів з моменту запуску продукту у вересні 2025 року, займаючи третє місце серед американських операторів, випереджаючи кілька більших імен. Вона також стверджує, що має понад п’ять мільйонів зареєстрованих клієнтів та генерує понад 500 мільйонів доларів доходу на рік. Ця вбудована аудиторія є перевагою UDX перед ринками, які починаються з нуля: трейдери вже перебувають у додатку.

Регуляторна боротьба попереду

Підстава полягає в тому ж, що й над усіма спортивними ринками прогнозів. Державні регулюючі органи з азартних ігор та племінні влади стверджують, що контракт, пов’язаний із переможцем гри, є спортивними ставками під іншою назвою, а надання їх без ліцензії штату є незаконними азартними іграми, а не федерально регульованим фінансовим продуктом. Ринки Underdog вже недоступні в 13 юрисдикціях, включаючи Неваду та Вашингтон, і компанія пішла з традиційних спортивних ставок зовсім у кінці 2025 року, щоб поставити на національну, федерально регульовану модель замість цього.

Цей поворот був дорогим. Underdog скоротила понад 125 робочих місць, понад одну п’яту свого персоналу, на початку 2026 року, коли вона перейшла від моделі ставок штат за штатом до національної платформи ринку прогнозів.

Ця ставка зараз перевіряється в суді. Kalshi провела 2026 рік, борючись з одним штатом за іншим щодо того, чи можуть її спортивні контракти торгуватися без місцевої ліцензії. Мічиган наказав їй геофенсувати штат або столик штрафи, а Комісія з торгівлі ф’ючерсами виступила для захисту платформ від державних судів. Underdog поки що зазнала менше виконавчої сили, ніж Kalshi, але володіння ринком контрактів ставить її прямо всередину цієї юрисдикційної суперечки, яку більшість учасників галузі очікують, що вона дійде до Верховного суду. Часування є навмисним: з наближенням сезону НФЛ, Underdog тепер контролює ринок, який їй потрібно буде для масштабування продукту через спорт, який рухає більшу частину обсягу.