CFTC попереджає передбачувальні ринки щодо дефектних програм стимуляції

Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) поставила операторів передбачувальних ринків на відомість щодо способу подання програм стимуляції, які приваблюють обсяг торгів на їхніх платформах, попередивши, що все більша частина цих подань надходить з процедурними або суттєвими дефектами. У дораді, опублікованій 12 серпня 2026 року, відділ нагляду за ринком нагадав біржам, які він контролює, про їхні зобов’язання при самоатестації програм для маркет-мейкерів, ліквідності, торгівлі та стимуляції, виділивши подання, пов’язані з продуктами контрактів на події, як повторювану проблему.

Ця дорада з’являється як третій дії рівня штабу цього року, спрямований на те, як передбачувальні ринки сертифікують свої продукти та програми, і вона встановлює конкретний термін: біржі, які раніше подавали програми стимуляції, повинні переглянути їх у відповідності з новими рекомендаціями та подати будь-які необхідні зміни до 14 вересня 2026 року.

Що CFTC виділила у програмах стимуляції передбачувальних ринків

Програми стимуляції – це платежі, ребейти, кредити та привілеї, які біржі використовують для приваблення маркет-мейкерів та стимулювання обсягу торгів у конкретних контрактах. За режиму самоатестації CFTC біржа може запровадити таку програму після подання її правил комісії та атестації того, що програма відповідає Закону про торгівлю товарними ф’ючерсами, підлягаючи спрощеному розгляду протягом десяти робочих днів.

За словами доради штабу, відділ бачить зростання кількості подань програм стимуляції, пов’язаних з контрактами на події, які є дефектними за процедурою або суттю. Ці дефекти змушують штаб видавати додаткові запити на інформацію, спричинюють повторні подання та розтягують процес, призначений для виконання протягом десяти робочих днів. Дорада адресована призначеним контрактним ринкам, зареєстрованим біржам, на яких працюють передбачувальні ринки, такі як Kalshi; вона зазначає, що жодна з поточних бірж не має продуктів контрактів на події, хоча такий же аналіз буде застосовуватися до них.

Дорада розділяє свої занепокоєння на дві категорії. За процедурою подання повинні викладати кожний матеріальний термін програми: її мету та тривалість, продукти, які вона покриває, зобов’язання учасників та стандарти виконання, критерії вибору та повну структуру стимуляції. Матеріальні зміни до існуючої програми, включаючи продовження та оновлення, повинні подаватися як нова атестація, а не як модифікація, а суттєві зміни до подання, яке розглядається, вимагають від біржі відкликати та повторно подати, перезапускаючи десятиденний графік.

За суттю дорада виділяє конструкції програм, які, на думку штабу, можуть конфліктувати з основними зобов’язаннями біржі:

• Нагороди, засновані на обсязі, з крутим рівнем або пороговими бонусами, які можуть заохочувати торгівлю, здійснювану лише для досягнення цілей обсягу, та підвищувати ризик wash-торгівлі або попередньо домовлених торгів.
• Умови маркет-мейкерів, які гарантують чистий прибуток або покривають збитки через стипендії та ребейти, які, на думку штабу, можуть стимулювати штучні торгові стратегії.
• Приховані, одномоментні або привілейовані угоди, включаючи секретні коди знижок, некешові призи, вибіркові бонуси утримання та неформальні привілеї, такі як VIP- або ранній доступ до продуктів.
• Нагороди, засновані на шансі, а не на визначених показниках виконання, які, на думку доради, ймовірно, порушують вимогу про безсторонній, недискримінаційний доступ, і які, на її думку, не повинні пропонуватися через “гаміфіковані, казино-стильні” механіки, такі як промо-акції “прокрути колесо”.

Дорада також розглядає конфлікти інтересів, коли маркет-мейкер є дочірньою або афілійованою компанією біржі, зазначаючи, що комісія попередньо дійшла висновку, що біржа, яка адмініструє програми стимуляції для афілійованого маркет-мейкера, буде компрометувати свою зобов’язання щодо мінімізації конфліктів інтересів.

Третя дорада CFTC, спрямована на передбачувальні ринки у 2026 році

Дорада від серпня слідує за дорадою від 24 липня 2026 року від того ж відділу, яка доручала біржам припинити подавати широкі, шаблонні сертифікації, що поєднують багато варіантів контрактів на події в одне подання, практику, яку Gaming.net висвітлювала, коли вона з’явилася. До цього, у березні 2026 року, відділ випустив ранню дораду щодо контрактів на події, першу з того, що тепер є тріо штабних попереджень цього року.

Поряд з дорадою штабу комісія сама запропонувала офіційний регламент 10 червня 2026 року, який встановлює, як вона буде переглядати контракти на події, пов’язані з перерахованими діяльностями, серед яких і геймінг, і вирішувати, які з них суперечать громадському інтересу. Зразок по всіх чотирьох документах є послідовним: CFTC підтверджує та розширює свій нагляд за передбачувальними ринками, навіть якщо її юрисдикція щодо спортивних контрактів на події оспорюється в суді державними регуляторами геймінгу, з паралельними битвами, які розгортаються в Неваді та інших штатах.

Що дорада робить і чого не робить

Власні обмеження документа зазначені явно. Це інформаційна дорада штабу: вона не створює нових зобов’язань, не змінює правил та не представляє поглядів комісії самої по собі. Вона також не надає імунітету, зазначаючи, що не надає позиції щодо рекомендацій щодо переслідування.

Зобов’язання, які вона описує, проте, вже існують. Подання самоатестації містять юридичну атестацію того, що програма відповідає Закону про торгівлю товарними ф’ючерсами, і якщо подання є незавершеним, недостатньо поясненим або потенційно несумісним із законом, комісія може запросити додаткову інформацію, вимагати модифікацій або зупинити дію програми зовсім. Біржі також повинні публікувати кожне подання на своїх власних веб-сайтах у момент подання.

Для операторів передбачувальних ринків практичне зобов’язання тепер діє у двох напрямках: кожна нова програма стимуляції, яка подається, повинна відповідати очікуванням змісту доради з самого початку, а програми, які вже сертифіковані, підлягають перевірці на відповідність рекомендаціям, з будь-якими змінами, поданими через процес самоатестації до 14 вересня 2026 року, тоді як практичне зобов’язання тепер діє у двох напрямках: кожна нова програма стимуляції, яка подається, повинна відповідати очікуванням змісту доради з самого початку, і програми, які вже сертифіковані, підлягають перевірці на відповідність рекомендаціям, з будь-якими змінами, поданими через процес самоатестації до 14 вересня 2026 року.