Las Vegas Sands Höjer Återköp Till 6 Miljarder Efter Q2-Vinster Miss

Las Vegas Sands (LVS ) satsar hårt på sin egen aktie. I samband med ett andra kvartal som inte nådde upp till förväntningarna när det gäller försäljning och vinst, återställde bolagets styrelse sitt aktieåterköpsprogram till 6 miljarder dollar, vilket fyllde på ett program som nästan hade tömts. Meddelandet till marknaden är tydligt: ledningen tror att aktierna har straffats för hårt.

Styrelsen godkände den utvidgade auktorisationen den 21 juli 2026 och förlängde dess giltighet till den 21 juli 2029. Tidpunkten berättar historien. Efter att ha spenderat 787 miljoner dollar på återköp under juni-kvartalet hade Sands bara 29 miljoner dollar kvar under sin tidigare auktorisation. Att höja taket tillbaka till 6 miljarder dollar ger ledningen flera års tid för att fortsätta köpa. Beloppet markerar en skarp eskalering, också: så sent som i slutet av 2024 hade styrelsen satt den återstående auktorisationen till 2 miljarder dollar.

Sands har varit en av sektorns mest aggressiva återköpare. Sedan programmet återupptogs i det fjärde kvartalet 2023 har det dragit tillbaka cirka 124 miljoner aktier, eller 16,3% av de utestående aktierna, för 6,03 miljarder dollar till ett genomsnittspris på 48,49 dollar. Det genomsnittliga priset är hjärtat i satsningen. Aktien stängde på 45,25 dollar den dagen för rapporten, ned cirka 30% för året och cirka 36% under dess 52-veckors högsta, innan den föll mer än 5% i efterhandeln. Varje aktie som köps under det löpande genomsnittet minskar antalet till en rabatt jämfört med vad bolaget redan har betalat, en ackumulerande matematik som bara fungerar om aktien till slut vänder.

Macau drar ner kvartalet

Försäljningen gick tillbaka till siffrorna. Nettoförsäljningen minskade till 3,15 miljarder dollar från 3,18 miljarder dollar ett år tidigare, och nettoresultatet minskade till 373 miljoner dollar från 519 miljoner dollar. Justerad vinst blev 0,59 dollar per aktie, kortare än de cirka 0,76 dollar som analytiker hade förväntat. Konsoliderad justerad fastighets-EBITDA, den kassflödesmätning som spelinvesterare följer närmast, minskade till 1,12 miljarder dollar från 1,33 miljarder dollar, och marginalen minskade till 35,5% från 42%.

Macau gjorde mest skada. Sands China, den majoritetsägda enheten som driver bolagets fem anläggningar i enklaven, rapporterade en minskning av nettoförsäljningen med 0,8% till 1,78 miljarder dollar och såg nettoresultatet halveras till 107 miljoner dollar. Bolaget skyllde svagheten på ovanligt låg vinst i rullande spel, den högrollande VIP-segmentet där resultaten svänger kraftigt beroende på vinstsatsen oavsett hur mycket kunderna faktiskt satsar. Om vinsten hade landat där Sands förväntade sig, skulle Macau-fastighets-EBITDA ha varit cirka 87 miljoner dollar högre. En VM som drog högvärdesspelare bort från borden förstärkte en säsongsmässigt svag period.

Singapore var motvikten. Marina Bay Sands genererade 689 miljoner dollar i fastighets-EBITDA med en marginal på 49,9%, den lönsamhet som har gjort den enskilda Singapore-anläggningen till bolagets vinstankare.

En återköp finansierad av Asien

Omfattningen av återköpsprogrammet är möjlig tack vare hur Sands är uppbyggt i dag. Efter att ha sålt sin Las Vegas-fastighet 2022 genererar bolaget alla sina vinster från Asien och hade 3,38 miljarder dollar i kontanter mot 15,11 miljarder dollar i skulder vid kvartalets slut. I maj 2026 fick det 1,26 miljarder dollar från full återbetalning av ett lån kopplat till den Las Vegas-försäljningen, vilket förtjockade kudden. Det behöll sin kvartalsvisa utdelning på 0,30 dollar per aktie, med nästa utbetalning den 12 augusti 2026, så utdelningar och återköp löper parallellt.

Ordförande och VD Patrick Dumont ramade in kvartalet kring det långa spelet och sa att bolaget “fortsatte att genomföra våra strategiska mål under kvartalet i både Singapore och Macao medan vi fortsatte att öka återbetalningen av kapital till aktieägare.” Sands investerar fortfarande för tillväxt: kapitalutgifterna uppgick till 332 miljoner dollar under kvartalet, den största delen av dem i Marina Bay Sands, där en stor utvidgning pågår. Utgifterna kommer mitt i en våg av kapitalrörelser över hela casinosektorn, från amerikanska operatörer som trimmar sina egna aktieantal till affärer i europeiska casinomarknader.

För investerare sätter kvartalet upp en ren test av ledningens övertygelse. Sands spenderar riktiga pengar på uppfattningen att Macaus svaghet är en fråga om vinst och timing snarare än efterfrågan: spelvolymerna över segmenten ökade år över år även om den rapporterade vinsten föll. Om den läsningen håller kommer det att se ut som en slug beslutning att köpa tillbaka en sjättedel av bolaget till deprimerade priser. Om Macaus återhämtning stannar av kommer Sands att ha åtagit sig miljarder för att försvara en aktie som fortsätter att sjunka.