Evolution signalerar att de kan överge Galaxy Gaming-affären

Evolution, den svenska live-casino-leverantören, verkar vara redo att gå ifrån sitt förvärv av den amerikanska bordsspeletillverkaren Galaxy Gaming — en affär som de har jagat i två år — efter att VD Martin Carlesund berättade för investerare att avtalets stängningsfönster går ut idag, den 17 juli 2026, vilket gör att båda parter kan säga upp avtalet. Signalen kom tillsammans med resultaten för det andra kvartalet, som visade att koncernens omsättning minskade igen, men Europa återgick till tillväxt för första gången på flera kvartal.

Carlesund lät inte som en man som förväntade sig att avsluta affären. Två år hade passerat, berättade han för investerare, och Evolution hade lagt ner betydande tid och resurser på den administration som krävdes för att slutföra köpet. Han tonade sedan ned följderna: “Galaxy är ett utmärkt företag; men på grund av dess storlek är transaktionen inte betydande för Evolution. Utfallet har ingen materiell påverkan på vår befintliga verksamhet, vår verksamhet i USA eller våra långsiktiga ambitioner.”

Evolution kom överens om att köpa Galaxy i juli 2024, och erbjöd 3,20 dollar per aktie i kontanter — en premie på 124 procent — för ett företag som de värderade till cirka 85 miljoner dollar, eller cirka 124 miljoner dollar inklusive skulder. Galaxy, som har sitt huvudkontor i Las Vegas, licensierar egna casinospel och sidobetalningar som 21+3 och Lucky Ladies till både fysiska och online-operatörer. För Evolution var lockelsen en djupare fotfäste på den amerikanska bordsspelmarknaden, bredvid deras dominerande live-dealer-studior.

Vad de aldrig fick var godkännandet. Ett spelförvärv stängs inte när parterna undertecknar; det stängs när speltillsynsmyndigheterna godkänner ägarförändringen och godkänner köparen som lämplig. Galaxy-aktieägarna stödde affären och Mississippi-regulatorerna godkände den i november 2025, men de återstående amerikanska delstatsgodkännandena hade inte kommit i tid. Det ursprungliga målet i mitten av 2025 gled, och de båda parterna sköt upp den yttre datumet till den 17 juli 2026, och den dagen har nu kommit utan de sista godkännandena.

Inom siffrorna

För det andra kvartalet rapporterade Evolution en nettoomsättning på 517,8 miljoner euro, en minskning med 1,2 procent jämfört med samma period föregående år men en ökning med 2,4 procent i konstant valuta — den rapporterade minskningen drevs till stor del av valutaförändringar. EBITDA låg kvar på 341 miljoner euro, en marginal på 65,9 procent, och kvartalsvinsten ökade till 251,4 miljoner euro. Under de första sex månaderna nådde omsättningen 1,03 miljarder euro.

Live-casino förblev motorn, och genererade 437,3 miljoner euro, medan företagets slumpmässigt genererade slots och spel bidrog med 80,5 miljoner euro. Den sistnämnda ökade med 14 procent jämfört med föregående år — den första dubbel-siffriga ökningen på cirka tre år, ett tecken på att koncernens RNG-varumärken slutligen börjar dra sin vikt efter en långsam period. Evolution fortsatte också att återbetala pengar till aktieägarna, och köpte tillbaka 5,14 miljoner aktier, cirka 2,58 procent av sitt aktiekapital, för 303,2 miljoner euro under kvartalet.

En blandad karta per region

Den regionala bilden var ojämn. Europa, som länge varit en belastning, ökade med 3,5 procent jämfört med föregående kvartal till 173 miljoner euro, och avslutade därmed flera kvartal av nedgång, men låg fortfarande cirka 4 procent under föregående år. Ledningen tillskrev efterfrågan på spelshower och inhemska språktabeller, men varnade för att den låga kanaliseringsgraden — andelen spel som flödar till licensierade webbplatser — fortfarande är en oro, eftersom europeiska regeringar höjer spelskatter och skärper reglerna. Den åtstramningen har vägt på operatörer och leverantörer i hela regionen, från Rank Group till Sveriges noterade spelbolag.

Nordamerika ökade med 9,5 procent jämfört med föregående år till 81 miljoner euro, tack vare lanseringen av Monopoly Live i fyra delstater, ett andra studio i Michigan och Evolution-utvidgningen i Alberta efter att den kanadensiska provinsen öppnade sin reglerade kommersiella marknad. Latinamerika var den främsta tillväxtregionen, och ökade med 26,3 procent till 47,5 miljoner euro, tack vare en omstartad argentinsk studio och en lokal version av Ice Fishing för Brasilien. Asien förblev den svaga punkten, och minskade med 8,9 procent jämfört med föregående år till 190,5 miljoner euro, en region som Carlesund återigen beskrev som volatil och skadad av ökande cyberbrottslighet.

En tydligare regulatorisk bana

Resultaten kom dagar efter att Evolution avgjort ett långvarigt ärende med den brittiska tillsynsmyndigheten för 4,75 miljoner pund, och avslutade därmed ett ärende som den brittiska tillsynsmyndigheten inledde i december 2024 efter att deras innehåll visades på olicensierade webbplatser som nådde brittiska spelare. Att lösa detta ärende är viktigt även utanför Storbritannien. Den allt strängare granskningen av leverantörernas roll i värdekedjan har gjort att de amerikanska regulatorerna blivit mer försiktiga med vem de licensierar — och det är exakt den typen av ägarförändringsgranskning som Galaxy-affären inte kunde klara av i tid.

För ett företag som tjänar den största delen av sin inkomst från live-dealer som sänds till operatörer över hela världen var en tilläggsinvestering på 85 miljoner dollar aldrig troligen att flytta nålar. Att låta den förfalla frigör Evolution att fortsätta spendera pengar på studior, innehåll och egna aktier i stället för på en amerikansk förvärv som de tillbringade två år med att försöka stänga.