DraftKings återvänder till skuldmarknaden för att lösa in sina konvertibla skuldebrev

DraftKings återvänder till den hävstångslånemarknaden, den här gången för att börja avveckla den konvertibla skuld som såldes under pandemins sportspelsboom. Operatören med huvudkontor i Boston annonserade den 17 augusti 2026 att den har startat syndikering av ett föreslaget senior secured term loan B på 600 miljoner dollar samt säkrade åtaganden för en ny revolver på 750 miljoner dollar med löptid till 2031, som kommer att ersätta den befintliga revolvern på 500 miljoner dollar.

Intäkterna är till stor del avsedda för att återköpa en del av DraftKings konvertibla skuldebrev med förfall 2028, beroende på tillgänglighet och marknadsförhållanden, medan resten går till allmänna företagsändamål. Den nya revolvern kommer vid stängning att vara i stort sett oanvänd, enligt företaget, och fungerar som likviditet snarare än att spendera pengar. Båda transaktionerna är fortfarande föremål för marknads- och andra villkor, så syndikeringsstarten är ett inledande steg snarare än ett färdigt avtal.

Varför DraftKings vill ta bort de konvertibla skuldebreven 2028 från sin balansräkning

De konvertibla skuldebrev som avses är DraftKings befintliga konvertibla skuldebrev med förfall 2028, som per den 30 juni 2026 låg på balansräkningen på 1,26 miljarder dollar netto efter emissionskostnader. Bytet mot en nollkupong innebär aktiedilution: skuldebreven konverteras till aktier och utgör ett långsiktigt krav mot aktieägarna på balansräkningen. Per den 30 juni 2026 hade DraftKings balansräkning konvertibla skuldebrev på 1,26 miljarder dollar netto efter emissionskostnader, tillsammans med term loan B‑skuld på 574,6 miljoner dollar, mot 983,9 miljoner dollar i kontanter och likvida medel, enligt företagets rapport för andra kvartalet 2026.

Att byta konvertibel skuld mot ett term loan förändrar karaktären på kravet. Ett term loan B är säkrat, institutionellt lån som säljs på den hävstångslånemarknaden: det har rörlig ränta, har företräde framför konvertiblerna och konverteras aldrig till aktier. För ett företag som nu prognostiserar justerat EBITDA på 700 miljoner till 900 miljoner dollar för räkenskapsåret 2026, innebär att ta på sig kontantbetald säkrad skuld för att lösa in nollkupongskonvertibler ett antagande att räntekostnaden är värd mer än den utspädning och refinansieringsrisk som skuldebreven medför fram till 2028.

Detta är det andra term loan B i företagets historia. Det första avslutades den 4 mars 2025, också på 600 miljoner dollar, uppgraderat från ett tidigare annonserat belopp på 500 miljoner dollar efter vad företaget beskrev som stark efterfrågan. Det lånet förfaller i mars 2032 och prissätts till SOFR plus 1,75 %, med intäkter avsedda för allmänna företagsändamål. DraftKings återbetalade 3 miljoner dollar av huvudstolen under första halvan av 2026, i enlighet med lånets årliga amorteringskrav på 1 %.

Revolvern blir större och får längre löptid

Den rullande kreditsidan av transaktionen är en ren uppgradering av den facilitet som DraftKings införde för mindre än två år sedan. Den befintliga revolvern på 500 miljoner dollar tecknades den 7 november 2024, med Morgan Stanley (MS ) Senior Funding som administrativ agent, och ersatte en facilitet på 125 miljoner dollar från december 2022, enligt företagets SEC‑inlämning vid den tiden. Den förfaller den 7 november 2029. Ersättningen lägger till 250 miljoner dollar i kapacitet och skjuter förfall ytterligare två år till 2031.

Det avtalet från 2024 prissätter lånen till SOFR plus ett påslag på 1,75 % till 2,25 % beroende på företagets netto första pantlån‑belåningsgrad, med en åtagandekostnad på 0,25 % till 0,375 % på den oanvända delen. Det innehåller också ett underhållstest: om DraftKings drar mer än 40 % av revolvern måste dess netto första pantlån‑belåningsgrad hållas på eller under 4,5 gånger, säkrat av ett förstahandsanspråk på i princip alla företagets tillgångar. Prissättning och covenant‑villkor för den nya faciliteten på 750 miljoner dollar kommer att fastställas i syndikeringen.

Med siffrorna

• 600 miljoner dollar: föreslagen storlek på det nya term loan B
• 750 miljoner dollar: säkrade åtaganden för den nya revolvern, förfall 2031
• 500 miljoner dollar: den befintliga revolvern som ersätts, förfall 7 november 2029
• 1,26 miljarder dollar: konvertibla skuldebrev på balansräkningen, netto efter emissionskostnader, per den 30 juni 2026
• 574,6 miljoner dollar: befintligt term loan B‑saldo, netto efter emissionskostnader, per den 30 juni 2026
• 983,9 miljoner dollar: kontanter och likvida medel per den 30 juni 2026
• 6,5 miljarder till 6,9 miljarder dollar: bibehållen intäktsguidning för räkenskapsåret 2026, tillsammans med justerat EBITDA på 700 miljoner till 900 miljoner dollar

Vad som måste ske innan affären avslutas

Ingent är slutgiltigt förrän syndikeringen är klar. Term loan B är föreslaget, inte finansierat: arrangörerna kommer att marknadsföra det till institutionella låneinvesterare under de kommande veckorna, och företaget har påpekat att slutförandet beror på marknads- och andra villkor, utan att ha annonserat något stängningsdatum. Transaktionen från mars 2025 visar hur processen kan gå, med efterfrågan som drev den slutgiltiga storleken 100 miljoner dollar över den ursprungliga begäran mellan annonsering och avslut.

Återköpen av skuldebreven är villkorade på samma sätt. DraftKings sade att varje återköp av de konvertibla skuldebreven 2028 beror på tillgänglighet och marknadsförhållanden, och att själva annonseringen är strukturerad så att den inte utgör ett erbjudande om att köpa skuldebreven. Hur mycket av de 600 miljonerna dollar som slutligen går till skuldebrevsinnehavare, och till vilket pris, kommer först att bli tydligt när företaget genomför transaktionen. Den del som återköps minskar 2028‑förfallet i förtid; den del som inte återköps förblir på balansräkningen tillsammans med den nya säkrade skulden.

Finansieringen sker medan DraftKings fortsätter att investera i tillväxt, inklusive lanseringen av sin Predictions‑evenemangskontraktsverksamhet i december 2025 och andra kvartalet där intäkterna sjönk 5 % till 1,44 miljarder dollar på kundvänliga sportresultat även när omsättningen ökade 15 % till 13,1 miljarder dollar. Med den nya revolvern förväntas den vara oanvänd och nästan 1 miljard dollar i kontanter redan tillgängligt, läses paketet som en balansräkningshantering snarare än en jakt på driftskapital: förlänga löptider, förstora likviditetsbufferten och börja rensa bort den konvertibla skulden som föregick företagets lönsamhet.