DraftKings возвращается на рынок долгового финансирования, чтобы выкупить свои конвертируемые облигации

DraftKings возвращается на рынок кредитов с рычагом, на этот раз чтобы начать сокращать конвертируемый долг, который она продала в разгар бума ставок на спорт в эпоху пандемии. Оператор из Бостона объявил 17 августа 2026 года, что запустил синдикацию предлагаемого старшего обеспеченного срочного кредита B на $600 million и обеспеченных обязательств по новому вращающемуся кредитному соглашению на $750 million со сроком погашения в 2031 году, которое заменит существующий кредитный лимит в $500 million.

Средства в значительной части предназначены для выкупа части конвертируемых облигаций DraftKings, погашаемых в 2028 году, при условии доступности и рыночных условий, а остаток будет направлен на общие корпоративные нужды. Компания заявила, что новый вращающийся кредитный лимит будет в значительной степени неиспользованным на момент закрытия, действуя как ликвидность, а не как расход средств. Оба транзакции остаются условными и зависят от рыночных и прочих условий, поэтому запуск синдикации — лишь первый шаг, а не завершённая сделка.

Почему DraftKings хочет избавиться от конвертируемых облигаций 2028 года

Здесь рассматриваются существующие у DraftKings конвертируемые облигации, погашаемые в 2028 году, которые находились в балансе на сумму $1.26 billion чистыми от расходов по выпуску по состоянию на 30 июня 2026 года. Обмен нулевого купона на размывание акционерного капитала: облигации конвертируются в акции и представляют собой долгосрочное требование к акционерам. По состоянию на 30 июня 2026 года в балансе DraftKings находились конвертируемые облигации на $1.26 billion чистыми от расходов по выпуску, вместе с долгом по срочному кредиту B в размере $574.6 million, при наличии $983.9 million наличных и эквивалентов, согласно отчёту за второй квартал 2026 года.

Замена конвертируемого долга на срочный кредит меняет характер этого требования. Срочный кредит B — это обеспеченный институциональный долг, продаваемый на рынке кредитов с рычагом; он имеет плавающую процентную ставку, стоит выше конвертируемых облигаций и никогда не конвертируется в акции. Для компании, ориентирующейся на скорректированную EBITDA в диапазоне $700 million‑$900 million за 2026 фискальный год, привлечение обеспеченного долга с выплатой наличными для выкупа нулевых купонных облигаций — это ставка на то, что стоимость процентов превзойдёт размывание доли и риск рефинансирования, который облигации несут до 2028 года.

Это второй в истории компании срочный кредит B. Первый был закрыт 4 марта 2025 года, также на $600 million, увеличенный с объявленных $500 million после того, как компания описала высокий спрос. Этот кредит погашается в марте 2032 года и оценивается по ставке SOFR плюс 1.75%, а полученные средства использованы для общих корпоративных целей. DraftKings погасил $3 million основной суммы в первой половине 2026 года, в соответствии с требованием ежегодной амортизации в 1 %.

Вращающийся кредитный лимит увеличивается и получает более длительный срок

Сторона вращающегося кредита в сделке представляет собой прямое улучшение соглашения, созданного DraftKings менее чем два года назад. Существующий вращающийся кредитный лимит в $500 million был подписан 7 ноября 2024 года, с Morgan Stanley (MS ) Senior Funding в роли административного агента, и заменил соглашение на $125 million, датированное декабрем 2022 года, согласно тогдашнему SEC‑файлу компании. Он погашается 7 ноября 2029 года. Замена добавляет $250 million ёмкости и продлевает срок ещё на два года до 2031 года.

Соглашение 2024 года устанавливает цену за займы по ставке SOFR плюс маржу от 1.75 % до 2.25 % в зависимости от чистого коэффициента первого залога компании, с комиссией за обязательство от 0.25 % до 0.375 % на неиспользованную часть. Оно также предусматривает тест поддержания: если DraftKings использует более 40 % вращающегося лимита, чистый коэффициент первого залога должен оставаться не выше 4.5‑кратного, обеспеченный первоочередным требованием к практически всем активам компании. Ценообразование и условия ковенантов для нового кредитного лимита в $750 million будут определены в процессе синдикации.

В цифрах

• $600 million: предлагаемый размер нового срочного кредита B
• $750 million: обеспеченные обязательства по новому вращающемуся кредитному соглашению, погашаемому в 2031 году
• $500 million: существующий вращающийся лимит, который заменяется, погашаемый 7 ноября 2029 года
• $1.26 billion: конвертируемые облигации в балансе, чистые от расходов по выпуску, по состоянию на 30 июня 2026 года
• $574.6 million: остаток по существующему срочному кредиту B, чистый от расходов по выпуску, по состоянию на 30 июня 2026 года
• $983.9 million: наличные и их эквиваленты по состоянию на 30 июня 2026 года
• $6.5 billion до $6.9 billion: поддерживаемый прогноз доходов за 2026 фискальный год, вместе с $700 million‑$900 million скорректированной EBITDA

Что должно произойти до закрытия сделки

Ничто из этого не окончательно, пока не завершится синдикация. Срочный кредит B предложен, но не профинансирован: организаторы будут предлагать его институциональным инвесторам в течение ближайших недель, и компания указала, что завершение зависит от рыночных и прочих условий, без объявленной даты закрытия. Сделка марта 2025 года демонстрирует, как процесс может развиваться, когда спрос увеличивает окончательный размер на $100 million выше первоначального запроса между объявлением и закрытием.

Выкупы облигаций условны аналогичным образом. DraftKings заявила, что любой выкуп конвертируемых облигаций 2028 года зависит от доступности и рыночных условий, а само объявление структурировано так, чтобы не считаться предложением купить облигации. Какую часть из $600 million в конечном итоге получат держатели облигаций и по какой цене, станет ясно только по мере реализации компанией плана. Любая выкупленная часть уменьшает срок погашения 2028 года досрочно; то, что не выкуплено, остаётся в балансе вместе с новым обеспеченным долгом.

Финансирование происходит в то время, когда DraftKings продолжает инвестировать в рост, включая запуск бизнеса по предсказаниям событий‑контрактов в декабре 2025 года и второй квартал, в котором доход упал на 5 % до $1.44 billion при росте ставок на 15 % до $13.1 billion. При ожидаемом неиспользовании нового вращающегося лимита и наличных почти $1 billion, пакет выглядит как управление балансом, а не поиск операционных средств: продление сроков, увеличение резервов ликвидности и начало очистки конвертируемого долга, предшествующего прибыльности компании.