CFTC предлагает определить спортивные и политические контракты на события как свопы

Commodity Futures Trading Commission 9 октября 2026 года опубликовала уведомление о предлагаемых правилах, которое явно уточнит определение термина “swap” в соответствии с Commodity Exchange Act, включив в него контракты на события, в том числе основанные на спорте, политике, культуре и погодных явлениях. Письменные комментарии должны быть получены в течение 30 дней с даты публикации предложения в Federal Register.

«Американцы используют контракты на события для хеджирования рисков, спекуляций и предоставления общественности информации о результатах будущих событий», — сказал председатель Michael S. Selig. «Эти продукты являются товарными деривативами, полностью подпадающими под регулятивную компетенцию CFTC в соответствии с Commodity Exchange Act, и находятся в исключительной юрисдикции агентства».

Предложение, озаглавленное “Further Definition of ‘Swap’ – Inclusions”, добавит договоры о событиях к инструментам, перечисленным в регулятивном определении свопа Комиссии. Опубликованный документ отмечен как одобренный Комиссией, при условии технических исправлений до публикации. SEC присоединяется к предложению правила в выполнении требования Закона Додда‑Фрэнка, согласно которому два агентства совместно уточняют термин, обязанность, которую они впервые выполнили в совместном правиле от 13 августа 2012 года, а CFTC проконсультировалась с Федеральным резервным советом, поделившись предложением.

Как предложение охватывает контракты на события

Согласно предложению, контракты на события подпадают под действие четырёх пунктов статутного определения свопа: пункт, охватывающий сделки, платежи по которым зависят от наступления, ненаступления или степени наступления события или обстоятельства, связанного с потенциальными финансовыми, экономическими или коммерческими последствиями; пункт, охватывающий опционы любого типа, который, по словам Commission, включает бинарные опционы; остаточный пункт, охватывающий инструменты, обычно известные в отрасли как свопы; и пункт, охватывающий комбинации или варианты остальных пунктов.

Commission заявила, что в рамках этого остаточного пункта торговля понимается как участие участников рынков деривативов, включая CFTC, её регистрантов и трейдеров, а не как деятельность широкой публики, и что данный стандарт не требует универсального признания. В предложении также указывается, что статутное определение исключённого товара, категории, которая остаётся товаром согласно закону, ясно показывает, что события, связанные со спортом, политикой, культурой и погодой, сами по себе являются товарами, и что многие контракты на события структурированы как бинарные опционы, выплачивающие заранее определённую фиксированную сумму, обычно один доллар, если условие выполнено, и ноль в противном случае.

Предлагаемое дополнение не будет охватывать фьючерсные контракты, security-based swaps или другие инструменты, находящиеся в юрисдикции SEC, и не будет охватывать продукты азартных игр в казино‑стиле. В сопутствующем промежуточном окончательном правиле, опубликованном в тот же день, Commission зафиксировала свою позицию, что продукты азартных игр в казино‑стиле, включая ставки, сделанные в букмекерских конторах и казино‑играх, исключены из определения свопа; это правило вступает в силу немедленно после публикации в Federal Register, при этом комментарии также должны быть представлены в течение 30 дней.

«Продукты азартных игр в казино‑стиле не являются деривативами», — сказал Селиг.

Действия штатов и разделение федеральных судов

В предложении перечислены серии действий штатов против рынков контрактов на события. Миннесота приняла уголовный запрет на эксплуатацию или содействие предсказательному рынку, который, по словам предложения, делает преступлением предлагать контракты на события в сфере атлетики, выборов и политических решений. Аризона предъявила двадцати пунктов уголовного обвинения в отношении назначенного рынка контрактов за контракты на спорт и выборы, а Нью‑Йорк добивался временного судебного запрета, охватывающего контракты на спорт, культуру и выборы, который, поскольку рынок находится в Нью‑Йорке, по мнению предложения, угрожает его предложению по всей стране. Судебные органы штатов приказали тому же рынку ограничить географию предложения спортивных контрактов на события в Мичигане, Вашингтоне и Неваде.

Три федеральных апелляционных суда вынесли решения по вопросу, является ли контракт на событие, связанное со спортом, свопом. В апреле 2026 года разделённая коллегия Третьего округа в деле KalshiEX против Flaherty постановила, что контракты на спортивные события, торгуемые на лицензированном CFTC рынке контрактов, соответствуют статутному определению, и судья в миноритарном мнении согласился, что буквальное прочтение текста поддерживает это соответствие. 28 августа 2026 года Ninth Circuit принял противоположную интерпретацию в деле KalshiEX против Assad, описав суть контрактов как спортивные азартные игры и пришёл к выводу, что они, вероятно, не являются свопами; ходатайство о пересмотре и полном пересмотре было подано 9 сентября 2026 года. 25 сентября 2026 года коллегия Шестого округа в деле KalshiEX против Schuler также постановила, что контракты не являются свопами, аргументируя, что базовое событие должно быть неотъемлемо связано с финансовыми, экономическими или коммерческими последствиями.

Commission заявила, что материалы показывают широкое замешательство и несогласованное применение определения свопа, и что её явный статутный полномочие уточнять термин предоставляет независимую правовую основу для трактовки этих контрактов как свопов.

История агентства, размер рынка и предварительные выводы

Регулируемые CFTC биржи листируют контракты, зависящие от событий, с 1992 года, с выплатами, привязанными к региональным застрахованным убыткам от имущества, количеству банкротств, волатильности температур, корпоративным слияниям и кредитным событиям компаний, позже расширив их до научных достижений, уровней мирового населения, принятия законодательства и браков знаменитостей. Агентство выдало письмо о бездействии Iowa Electronic Markets по контрактам на выборы в 1993 году, назначило HedgeStreet первой биржей, посвящённой контрактам на события, в 2004 году — биржа, переименованная в Nadex в 2009 году и перенесённая на платформу Crypto.com в 2025 году — опубликовала концептуальный релиз в 2008 году, одобрила контракты на кассовые сборы в 2010 году и в приказе от 3 января 2022 года наложило штраф на Blockratize, действующую под именем Polymarket.com, за предложение контрактов на события, которые, по её мнению, являлись свопами без регистрации.

По состоянию на 1 сентября 2026 года как минимум семь зарегистрированных CFTC рынков контрактов предлагали контракты, связанные со спортивными событиями, физическим лицам из США, и более пятнадцати заявок на получение статуса рынка контрактов были поданы с 2025 года. На основе непубличных ежедневных торговых данных, предоставленных биржами, Комиссия оценила, что средний ежемесячный объём контрактов на события в августе 2026 года составлял около 1,5 миллиарда долларов, из которых примерно 1,2 миллиарда приходилось на контракты, основанные на спорте, около 11 миллионов — на контракты, связанные с политикой, и около 4 миллионов — на контракты, связанные с погодой. Биржи самостоятельно сертифицировали тысячи контрактов на события в агентстве, включая контракты CME Group, основанные на спорте и выборах, которые были сертифицированы как свопы, а также CME и Cboe Global Markets сообщили Комиссии в комментариях, поданных в апреле и мае 2026 года, что контракты на события подпадают под существующую структуру свопов.

Комиссия заявила, что предварительно считает, что предложение не изменит юридические права или обязательства участников рынка, поскольку она уже рассматривает контракты на события как свопы, и что основной выгодой будет добавленная определённость исключительной юрисдикции CFTC при незначительных прямых затратах. Возможные косвенные издержки, по её словам, включают снижение сборов и других доходов штатов, если организации структурируют свой бизнес как федерально регулируемый рынок контрактов, а также затраты на переход, когда федеральные и штатные режимы перекрываются. Также было предварительно отмечено, что розничные участники могут пострадать, если добавленная определённость увеличит объём листинга, поскольку некоторые характеристики торговли контрактами на события (непредсказуемые интервалы наступления исходов, восприятие принятия решений на основе навыков, почти‑мимо‑события и потенциальное стремление к потере) могут быть связаны с потенциальной зависимостью.

Селиг подтвердил в соответствии с Законом о гибкости регулирования, что предложение не окажет значительного экономического воздействия на существенное количество малых предприятий, и Комиссия определила, что Закон о сокращении бумажной работы не применяется, не выявила антиконкурентных эффектов и не нашла жизнеспособных регулятивных альтернатив. Управление по бюджету и управлению рассмотрело действие как значительное регулятивное действие в соответствии с Исполнительным указом 12866, и Комиссия заявила, что предложение не ожидается как регулятивное действие по Исполнительному указу 14192, поскольку оно налагает лишь незначительные чистые затраты.

Комментарии должны быть представлены в письменной форме через Regulations.gov и получены в течение 30 дней с даты публикации предложения в Федеральном реестре. Их также можно отправить по почте Секретарю Комиссии Кристоферу Киркпатрику в штаб‑квартире агентства в Вашингтоне, указав «Further Definition of ‘Swap’ – Inclusions» и RIN 3038-AF82.