CFTC Блокирует Калши От Отмены Спортивных Торгов в Мичигане

Федеральное правительство, регулирующее деривативы, вмешалось напрямую между государственным судом и оператором прогнозирования рынка, сказав Калши, что она не может отменить сделки своих клиентов из Мичигана – хотя судья Мичигана именно это и приказал.

Комиссия по торговле товарными фьючерсами выдала приказ 14 июля 2026 года о приостановке чрезвычайного правила, которое Калши подала для соблюдения государственного суда, и отдельно направила компании завершить затронутые контракты через свой обычный процесс. Это решение оставляет Калши – которую агентство регулирует как федерально зарегистрированную биржу – между двумя правительствами, выдающими противоположные команды.

Что приказал регулирующий орган

Калши имеет федеральную лицензию как назначенный рынок контрактов, категорию, которую CFTC использует для регулируемой биржи деривативов. После того, как суд Мичигана заставил изменить, как она обрабатывает позиции, удерживаемые жителями штата, компания предупредила агентство о том, что она назвала надвигающимся рыночным чрезвычайным положением, а затем 12 июля 2026 года подала предложенное правило, чтобы принудительно ликвидировать открытые позиции трейдеров Мичигана, которых суд назвал.

CFTC отказалась допустить, чтобы это правило вступило в силу. Она обнаружила, что разматывание уже выполненных контрактов по указу штата может подорвать доверие трейдеров и распространиться на другие рынки, поскольку участники будут иметь основание опасаться, что сделка, очищенная сегодня, может быть отменена через недели или даже годы. Агентство также опиралось на свою обязанность поддерживать доступ к федерально регулируемым рынкам единообразно и без дискриминации по всей стране – стандарт, который, по ее словам, отмена, специфичная для штата, нарушила бы.

Председатель Майкл Селиг расценил это действие как юрисдикционную линию в песке, назвав отмену уже выполненных сделок “безпрецедентным шагом, который рискует иметь каскадный эффект на весь рынок”. Он добавил, что комиссия не позволит штатам или государственным судам толкать зарегистрированные фирмы на нарушение федеральных правил.

Это редкая позиция для федерального регулирующего органа. Вместо того, чтобы просто защищать свою юрисдикцию в суде, CFTC инструктировала компанию, которую она контролирует, игнорировать часть приказа государственного судьи – обостряя конфликт, который до сих пор разыгрывался в основном через дуэльные судебные иски.

Калши застряла между двумя приказами

Компания утверждает, что она уже сделала то, что Мичиган потребовал. Роберт Денолт, глава отдела обеспечения соблюдения правил Калши, сказал, что платформа размотала затронутые сделки, потому что суд потребовал этого, только чтобы быть проинформированной несколько дней спустя своим собственным регулирующим органом, что необходимо их соблюдать. В заявлении, опубликованном на X, Денолт сказал, что Калши “ставится в невозможное положение, пытаясь следовать приказам государственного суда, которые могут противоречить нашим федеральным нормативным обязательствам”.

Связь реальна. Решение CFTC не подлежит судебному пересмотру, и неисполнение правил агентства может подвергнуть биржу принудительному исполнению, включая потерю привилегий само-сертификации или денежные штрафы. Однако приказ Мичигана остается в силе, поддерживаемый своими собственными эскалирующими штрафами. Пока федеральный приказ защищает выполненные позиции Мичигана от принудительной ликвидации, не решая, какой властью Калши должно в конечном итоге подчиняться.

Приказ Мичигана за конфликтом

Конфликт восходит к временному запретительному приказу, который генеральный прокурор Дана Нессел обеспечила 29 июня 2026 года в суде округа Ингем. Он запрещает Калши предлагать, перечислять или рассчитывать контракты на спортивные события для жителей Мичигана, рассматривая эти продукты как незаконные спортивные ставки в соответствии с законом о спортивных ставках штата. Нессел впервые подала иск против компании в марте 2026 года, утверждая, что она позволяет жителям ставить на игры под видом торговли контрактами на события без лицензии от Gaming Control Board Мичигана.

Государственный судья позже расширил этот приказ и дал Калши до 12 августа 2026 года, чтобы заблокировать доступ Мичигана с помощью лицензированного провайдера геолокации, с штрафами в размере 500 000 долларов в день, если она пропустит срок. Тот же приказ потребовал от компании аннулировать, отменить и вернуть определенные сделки, уже совершенные пользователями Мичигана – часть, которую CFTC теперь заморозила.

Федеральный приказ узок. Он не возобновляет спортивные рынки Калши для игроков Мичигана или не снимает срок геофенсинга; он касается только требования суда размотать сделки, которые уже прошли.

Федерально-штатная война идет выше

Мичиган – это один фронт в расширяющемся конфликте о том, кто управляет прогнозированием рынка. CFTC утверждает, что контракты на события на зарегистрированных биржах подлежат ее исключительной федеральной юрисдикции; штаты возражают, что ставки на спортивные результаты являются игрой, которую они регулировали с 2018 года, когда решение Верховного суда очистило путь для легальных спортивных ставок.

Чтобы защитить свою территорию, агентство подало иски против девяти штатов – среди них Нью-Йорк, Иллинойс и Аризона – и подало поддерживающие брифы в двух федеральных апелляционных судах и высшем суде Массачусетса. Мичиган не входит в этот список; вместо того, чтобы столкнуться с CFTC в федеральном суде, он преследовал Калши через свои собственные государственные суды и стал первым штатом, который попытался отменить уже завершенные сделки. Аналогичные конфликты разыгрываются в других местах, от отказа судьи Нью-Йорка защитить Калши от государственного игорного закона до давления регуляторов Невады на ужесточение ограничений и государственного суда Калши в Огайо.

Тупик вряд ли разрешится быстро. CFTC теперь имеет до 90 дней, чтобы рассмотреть предложенное правило Калши, включая период публичных комментариев, прежде чем вынести окончательное решение. Поскольку федеральные и государственные суды продолжают расходиться по основному вопросу, спор все больше parece направляется в Верховный суд.