Icahn se pregătește pentru o ofertă rivală pentru a depăși preluarea Caesars

Acțiunile Caesars Entertainment (CZR ) (Nasdaq: CZR) au crescut modest pe 7 iulie 2026, după ce s-a raportat că investitorul activist Carl Icahn se pregătește pentru o ofertă rivală de preluare – una care ar depăși preluarea de aproximativ 17,6 miliarde de dolari, pe care Caesars a agreat-o cu Fertitta Entertainment în mai. Termenul limită este strâns. Fereastra de “go-shop” de 45 de zile a lui Caesars, singura perioadă în care consiliul său poate solicita activ o ofertă mai bună, se închide pe 11 iulie 2026.

Conform rapoartelor, Icahn ia în considerare o ofertă în numerar de 35-40 de dolari pe acțiune, mult peste cei 31 de dolari pe care Fertitta a convenit să-i plătească pe 28 mai 2026. La fel ca Fertitta, Icahn ar lua operatorul de cazinouri privat. El lucrează, se pare, cu banca de investiții Jefferies pentru a obține finanțarea datoriei – care ar fi de aproximativ 5 miliarde de dolari – necesară pentru a finanța o ofertă concurentă pentru unul dintre cei mai mari operatori de cazinouri din Statele Unite.

O fereastră care se închide

Perioada de “go-shop” este ceea ce face posibilă o provocare de ultimă oră. În conformitate cu acordul de fuziune pe care Caesars l-a depus la SEC, compania poate solicita și negocia propuneri alternative până pe 11 iulie; un ofertant care prezintă o ofertă calificată înainte de această dată poate continua să negocieze timp de până la 75 de zile ca “parte exclusă”. Acest statut aduce o recompensă financiară: acceptarea unei propuneri superioare de la un astfel de ofertant în timpul ferestrei ar costa Caesars o taxă de închidere de 100 de milioane de dolari, jumătate din cei 200 de milioane de dolari care se aplică odată ce perioada de “go-shop” se închide.

Această reducere scade costul de a smulge Caesars de la un acord semnat. Consiliul păstrează, de asemenea, dreptul de a-și schimba recomandarea în favoarea unei propuneri superioare, dacă ajunge la concluzia că nu face acest lucru ar încălca datoria sa față de acționari. Acesta este spațiul de manevră de care are nevoie orice ofertant rival.

Problema mai dificilă este bilanțul lui Caesars. Acordul Fertitta presupune aproximativ 11,9 miliarde de dolari din datoria lui Caesars și pune valoarea acțiunilor la aproximativ 5,7 miliarde de dolari. Icahn încearcă, se pare, o manevră de gestionare a pasivelor care ar transfera anumite active într-o filială neîngrădită, o structură care ar putea pregăti actualii deținători de obligațiuni. Atât propunerea lui, cât și cea a lui Fertitta, sunt, se pare, proiectate pentru a permite lui Caesars să separe active fără consimțământul VICI Properties (VICI ), trustul imobiliar care deține Caesars Palace și alte stațiuni și le închiriază operatorului.

Un adversar familiar

Icahn cunoaște bine compania. El a construit o poziție în precedenta încarnare a lui Caesars în 2019 și a făcut presiuni pentru o vânzare, o campanie care s-a încheiat cu Eldorado Resorts cumpărând Caesars pentru aproximativ 17,3 miliarde de dolari în 2020 și adoptând numele actual. El s-a întors ca acționar în mai 2024 și, în martie 2025, a numit doi directori Icahn Enterprises (IEP ) în consiliul de administrație al lui Caesars. Argumentul său atunci, la fel ca și acum, a fost că afacerea digitală a lui Caesars – armă de pariuri online și brațul de cazinouri care a pătruns pe piețe noi, cum ar fi Maine – valorează mai mult decât îi acordă piața.

El a fost și în această cursă, de asemenea. Când Caesars a apărut ca țintă de preluare la începutul anului 2026, firma lui Icahn a licitat prima dată – începând de la aproximativ 28,50 de dolari pe acțiune în ianuarie 2026 și ajungând la aproximativ 33 – înainte ca Fertitta să contraatace și să obțină o fereastră de negociere exclusivă în martie, lăsând oferta lui Icahn în așteptare până acum.

Ce urmează

Oricine va câștiga va cumpăra într-o industrie a jocurilor de noroc care s-a consolidat constant, recent cu mișcarea Bally’s de a cumpăra atât 888, cât și William Hill (BALY ), și un sector al cazinourilor din Statele Unite în care operatorii regionali continuă să-și restructureze portofoliile, așa cum arată reluarea de către Penn a unui fost cazino pe vapor. Dar orice tranzacție Caesars încă se confruntă cu o lungă cale regulamentară, și acolo este unde mecanismele devin lente.

Acordul Fertitta necesită aprobarea acționarilor Caesars, aprobarea sub revizuirea antitrust federală și aprobarea reglementatorilor din jocuri de noroc din fiecare stat în care Caesars operează – un proces pe care acordul îl permite să se prelungească până la sfârșitul anului 2027. Poziția lui Tilman Fertitta ca cel mai mare acționar al Wynn Resorts (WYNN ) adaugă o complicație suplimentară, deoarece reglementatorii din jocuri de noroc examinează în general deținerea suprapusă a cazinourilor concurente. O structură rivală Icahn ar face față aceluiași gauntlet, plus lupta deținătorilor de obligațiuni pe care o implică finanțarea sa.

Acordul acoperă, de asemenea, Caesars, dacă reglementatorii blochează tranzacția: partea lui Fertitta ar datora o taxă de închidere inversă de 450 de milioane de dolari, în cazul în care legislația antitrust sau jocuri de noroc blochează fuziunea. Pentru moment, catalizatorul imediat este calendarul. Dacă Icahn intenționează să transforme un plan raportat într-o ofertă formală, testată de consiliu, el are până pe 11 iulie pentru a o face – și Caesars, care raportează rezultatele celui de-al doilea trimestru pe 28 iulie 2026, fără un apel de câștig, a declarat că nu intenționează să relateze procesul în mod public.