Veniturile Entain din primul semestru cresc, dar impozitul pe jocurile de noroc din Regatul Unit afectează EBITDA

Entain a înregistrat o creștere a veniturilor în primul semestru al anului 2026, dar a fost afectat de majorarea impozitului pe jocurile de noroc din Regatul Unit, care a dus la o scădere a EBITDA. Veniturile nete din jocuri de noroc au crescut cu 5% în termeni constanți de schimb valutar, ajungând la 2,545.3 milioane de lire sterline, în timp ce EBITDA subiacent a scăzut cu 2% la 479,3 milioane de lire sterline. Rezultatele interimare, publicate pe 13 august 2026, vin în timp ce Entain, proprietarul Ladbrokes și Coral, începe să demonteze afacerea sa din Europa Centrală și de Est pentru a-și reduce datoriile.

Atât veniturile, cât și profitul au depășit așteptările companiei; consensul analiștilor, actualizat pe 17 iulie 2026, a prevăzut un EBITDA al grupului de 934 de milioane de lire sterline pentru anul 2026, excluzând taxele părinților și operațiunile întrerupte. Performanța puternică a veniturilor nu a fost suficientă pentru a proteja profitul, deoarece majorarea impozitului pe jocurile de noroc din Regatul Unit, care a intrat în vigoare la 1 aprilie 2026, a crescut impozitul plătit de grup în principala sa piață.

Directorul general Stella David a descris primul semestru ca fiind un început puternic al anului.

“Sunt mulțumită de începutul lui Entain în 2026, cu o tendință puternică și o creștere a volumului, precum și o implicare puternică a jucătorilor în întreaga grupă pe parcursul turneului Cupei Mondiale”, a spus David. “Această performanță reflectă operațiunile noastre consolidate și execuția noastră focalizată, care întărește reziliența afacerii noastre cu o scală globală.”

Cupa Mondială a avut un impact real. Veniturile nete din jocuri de noroc online au crescut cu 7% în termeni constanți de schimb valutar, jocurile fiind în creștere cu 9%, iar sporturile cu 4%, iar grupul a declarat că numărul de depuneri inițiale în timpul turneului a fost dublu față de cel din Cupa Mondială din 2022. Regatul Unit și Irlanda, cea mai mare piață a lui Entain, reprezentând peste 45% din veniturile grupului, au înregistrat o creștere de 13% a veniturilor nete din jocuri de noroc online, în timp ce Australia a crescut cu 13%, iar Canada, Noua Zeelandă și Spania au înregistrat creșteri cu două cifre în veniturile online. Spania a fost cea mai rapidă piață în creștere, cu o creștere de 28%.

Impozitul transformă o creștere a veniturilor într-o scădere a EBITDA

Tensiunea centrală a semestrului este că creșterea și profitabilitatea au mers în direcții opuse, iar legătura dintre ele este impozitul. Regatul Unit a majorat impozitul pe jocurile de noroc de la 21% la 40% de la 1 aprilie 2026, iar marja de contribuție a lui Entain a absorbit un impact de 2,9 puncte procentuale din majorare, marginea de profit brut în Regatul Unit și Irlanda scăzând la 64,1%, cu 4,1 puncte sub nivelul de anul trecut.

Impozitul corporativ al grupului pe operațiuni continue a crescut la 57,8 milioane de lire sterline, de la 19,5 milioane de lire sterline în următorul an, iar rata efectivă de impozitare subiacentă a crescut la 34,4% de la 30,3%. Impozitele în numerar plătite au mai mult decât dublat, la 93,1 milioane de lire sterline, de la 42,1 milioane de lire sterline, o creștere pe care compania a atribuit-o în mare măsură timpului. EBITDA subiacent online a scăzut cu 5% la 395,2 milioane de lire sterline, în timp ce EBITDA retail a crescut cu 6% la 141,7 milioane de lire sterline, lăsând totalul grupului la 479,3 milioane de lire sterline, față de 488,7 milioane de lire sterline în semestrul I 2025.

Profitul operațional subiacent a scăzut cu 10% la 318,9 milioane de lire sterline. După 187,0 milioane de lire sterline de articole separate, cel mai mare dintre care a fost o provizioane de 96,1 milioane de lire sterline pentru pretențiile jucătorilor germani, profitul operațional al grupului a fost de 131,9 milioane de lire sterline, în scădere de la 146,5 milioane de lire sterline. Rezultatul final a fost totuși îmbunătățit semnificativ: un profit înainte de impozitare de 46,4 milioane de lire sterline, față de o pierdere de 66,3 milioane de lire sterline în următorul an, și o pierdere după impozitare din operațiuni continue s-a redus la 11,4 milioane de lire sterline de la 85,8 milioane de lire sterline, ajutată de un câștig net de 31,4 milioane de lire sterline din instrumente financiare și schimb valutar.

David s-a bazat pe programul de atenuare pe care grupul l-a construit de la anunțarea majorării impozitului în noiembrie 2025.

“Entain devine o afacere mai ascuțită, mai sănătoasă și mai bine conectată”, a spus ea. “Sunt încrezătoare că focalizarea noastră disciplinată pe creștere și optimizare va aduce o generare puternică de numerar în viitor.”

Ieșirea din Europa Centrală și de Est și bilanțul

În paralel cu cifrele de tranzacționare, Entain execută prima etapă a unei retrageri treptate din Europa Centrală și de Est. La 25 iunie 2026, a acordat vânzarea a 20% din interesele sale în Entain CEE către partenerul său de joint-venture, EMMA Capital, pentru aproximativ 425 de milioane de euro, ceea ce implică o valoare de întreprindere de aproximativ 2,1 miliarde de euro pentru afacere, sau de aproximativ zece ori EBITDA. Finalizarea se așteaptă în primul trimestru al anului 2027, sub rezerva aprobărilor de reglementare.

Tranzacția reduce participația lui Entain de la 67,5% la 47,5% și oferă lui EMMA controlul majoritar prin intermediul unui acord de vot separat. Entain CEE, construit pe marca SuperSport în Croația și STS în Polonia, a generat 269 de milioane de lire sterline în venituri nete din jocuri de noroc și 94,7 milioane de lire sterline în EBITDA subiacent în semestrul respectiv și este raportat ca o operațiune întreruptă. Critic pentru bilanț, finalizarea vânzării elimină o obligație de opțiune de cumpărare înregistrată la 587,4 milioane de lire sterline la sfârșitul anului 2025 și aduce o economie estimată de 20 de milioane de lire sterline pe an, iar procedurile dintr-o ieșire finală sunt destinate să reducă îndatorirea raportată sub 3 ori. La 30 iunie 2026, datoria netă ajustată era de 3.598,9 milioane de lire sterline, un raport de 3,1 ori EBITDA subiacent.

Grupul a declarat, de asemenea, un dividend interimar de 10,3 penny per acțiune, în creștere cu 5%, plătibil pe 28 septembrie 2026.

Povestea până acum

Majorarea impozitului pe jocurile de noroc din Regatul Unit a fost axa poveștii financiare a lui Entain timp de nouă luni. Anunțat în bugetul din noiembrie 2025, a determinat grupul să înregistreze o depreciere de 488 de milioane de lire sterline în rezultatele sale anuale pe 2025, pe 5 martie 2026, un an care s-a încheiat cu o pierdere contabilă de 681 de milioane de lire sterline. La aceeași prezentare a rezultatelor, Entain și-a majorat angajamentul de atenuare, spunând că se așteaptă acum să compenseze mai mult de 50% din sarcina fiscală incrementală a Regatului Unit din 2027, față de o estimare anterioară de aproximativ 25%, prin optimizarea la nivel de grup.

Această optimizare are un cost. Programul de restructurare Project Romer și reorganizarea proprietății retail din Regatul Unit au generat 16,2 milioane de lire sterline de costuri de restructurare în semestrul respectiv, iar acțiunea mai largă de eficientizare a lovit deja numărul de angajați, Entain anunțând 500 de concedieri în iulie 2026 după ce a exclus anterior disponibilizările. Entain nu este singurul care absoarbe noul regim: rivalul Rank Group și-a majorat perspectivele de profit în iulie 2026, chiar și după ce reducerile de personal au compensat impactul fiscal, iar Flutter, care a înregistrat o pierdere netă în al doilea trimestru în august 2026, navighează același mediu de impozitare din Regatul Unit.

Ce urmează

Reperele calendaristice de aici sunt în mare parte legale și tranzacționale. Curtea Federală de Justiție din Germania a programat o audiere orală pentru septembrie 2026 într-un caz-pilot privind pretențiile jucătorilor de cazino online, o hotărâre pe care Entain o așteaptă să stabilească autoritatea pentru propria sa expunere, după ce a înregistrat deja o provizioane de 100 de milioane de euro după o hotărâre nefavorabilă a Curții de Justiție a Uniunii Europene în aprilie 2026. O hotărâre separată a CJUE privind pretențiile jucătorilor de pariuri sportive este așteptată până la sfârșitul anului 2026, iar o nouă întâlnire de mediere în procedurile civile AUSTRAC împotriva brațului australian al lui Entain este așteptată la sfârșitul lunii septembrie 2026, provizioanele fiind menținute la 100 de milioane de dolari australieni.

Pe portofoliu, vânzarea inițială de 20% din CEE este așteptată să se finalizeze în primul trimestru al anului 2027, cu o plată suplimentară reflectând performanța anului 2026, care urmează să fie plătită la începutul anului 2027. Entain reiterează orientările sale pentru anul 2026, cu o creștere de 5-7% a veniturilor nete din jocuri de noroc online în termeni constanți de schimb valutar și o gamă de EBITDA subiacent de 910-960 de milioane de lire sterline, excluzând taxele părinților, și continuă să vizeze cel puțin 500 de milioane de lire sterline de flux de numerar anual ajustat din 2028. Următoarea actualizare comercială programată este declarația din trimestrul III pe 15 octombrie 2026.

Tragerea de timp de la joint-venture-ul său din Statele Unite este singurul articol fără o dată fixă. BetMGM, care a început să plătească taxe de înscriere către Entain și MGM Resorts în 2026, după ce a atins o profitabilitate durabilă, a raportat venituri nete de 1,4 miliarde de dolari în primul semestru, în creștere cu 4% în termeni constanți de schimb valutar, și EBITDA ajustat de 99 de milioane de dolari, și a reiterat orientările sale pentru anul întreg de 2,9-3,1 miliarde de dolari în venituri și 300-350 de milioane de dolari în EBITDA ajustat, deși spre limita inferioară a ambelor game. BetMGM se așteaptă acum ca ținta sa pe termen lung de peste 500 de milioane de dolari în EBITDA ajustat să fie atinsă după perioada anterior anticipată de 2027, o întârziere care urmează împingerea țintei de profit pe care a semnalat-o în iulie 2026, pe măsură ce piețele de previziune au strâns economia sportivă a cărților sale din Statele Unite.