Raketech stawia na inwestycje na kluczowych rynkach po cięciach kosztów

Wyniki Raketech Group Holding za trzeci kwartał, opublikowane 5 listopada 2026 r., pokazały spadek przychodów o 18,6%, któremu towarzyszyły plany inwestowania w Szwecji, Danii i we Włoszech oraz spłaty zadłużenia bankowego. Grupa afiliacyjna zamierza opierać się na niższej bazie kosztowej, aby chronić zyski, jednocześnie rozwijając media branżowe i sportowe na swoich kluczowych rynkach.

Przychody z działalności kontynuowanej, z wyłączeniem aktywów Casumba sprzedanych w trzecim kwartale 2025 r., spadły do 5,04 mln euro z 6,19 mln euro rok wcześniej. Raketech odnotował skorygowaną EBITDA w wysokości 1,16 mln euro, co oznacza spadek o 4,5%, natomiast marża skorygowanej EBITDA wzrosła z 19,6% do 23,0%. Raport okresowy definiuje skorygowaną EBITDA jako EBITDA skorygowaną o koszty jednorazowe.

Cięcia kosztów poprawiają marże, ale amortyzacja obciąża zysk

Koszty świadczeń pracowniczych spadły do 1,06 mln euro z 1,42 mln euro, a liczba pracowników zatrudnionych w pełnym wymiarze zmniejszyła się z 75 do 54. Koszty wydawców obniżyły się do 906 tys. euro z 1,21 mln euro, a pozostałe koszty operacyjne — do 1,04 mln euro z 1,29 mln euro. Te oszczędności wyjaśniają, jak marża wzrosła mimo spadku przychodów.

Wolne przepływy pieniężne przed płatnościami earn-out, z uwzględnieniem działalności zaniechanej, wzrosły o 15,4% do 1,28 mln euro. W kwartale Raketech wypłacił 938 tys. euro z tytułu płatności earn-out, w wyniku czego wolne przepływy pieniężne po tych płatnościach wyniosły 343 tys. euro wobec 300 tys. euro rok wcześniej. Płatności te pokazują, że zobowiązania związane z przejęciami nadal pochłaniały gotówkę, mimo poprawy wyniku przed płatnościami earn-out.

Poprawa marży nie przełożyła się na zysk netto. Działalność kontynuowana przyniosła stratę w wysokości 271 tys. euro wobec zysku 50 tys. euro rok wcześniej, a amortyzacja wzrosła do 913 tys. euro z 217 tys. euro. Wzrost ten nastąpił po zmianie szacunków księgowych, zgodnie z którą amortyzację niektórych stron internetowych i domen rozłożono na osiem lat, począwszy od 1 października 2025 r.

Inwestycje koncentrują się na mediach i wydawcach organicznych

Przychody z marketingu afiliacyjnego spadły o 14,1% do 3,67 mln euro, a przychody z subafiliacji zmniejszyły się o 28,5% do 1,37 mln euro. Raketech poinformował, że w Szwecji, jego największym rynku, odnotowano wzrost zarówno w ujęciu kwartał do kwartału, jak i rok do roku, Dania osiągnęła silny wzrost rok do roku, a regulowane rynki kluczowe pozostały zasadniczo stabilne. Za ogólny spadek przychodów z marketingu afiliacyjnego odpowiadały przede wszystkim rynki inne niż kluczowe.

W 2026 r. uruchomiono sześć produktów medialnych: Casinofeber Media, trzy sekcje redakcyjne poświęcone sportowi w przewodnikach telewizyjnych po sporcie, BetXpert Media w Danii oraz Corriere del Gioco we Włoszech. Raketech poinformował, że uruchomienie Corriere del Gioco 6 października 2026 r. było pierwszym zastosowaniem modelu opartego na mediach poza krajami nordyckimi. Na pozostałą część czwartego kwartału zaplanowano uruchomienie dwóch kolejnych lokalnych mediów branżowych, w tym w Finlandii — przed wprowadzeniem tam systemu licencyjnego, którego firma spodziewa się w 2027 r.

Raketech poinformował, że w ramach subafiliacji sieć wydawców organicznych na platformie AffiliationCloud urosła w porównaniu z drugim kwartałem, a przychody w krajach nordyckich znacznie przewyższyły wynik z analogicznego okresu poprzedniego roku. Umowy na wyłączność z wydawcami, podpisane w drugim kwartale, zaczęły przynosić niemal pełne efekty, a do wzrostu przyczyniło się także łączenie ruchu i sprzedaży komercyjnej między własnymi i zewnętrznymi wydawcami organicznymi. Sieć płatnych wydawców nadal się kurczyła, ponieważ odchodziły pozostałe bazy danych graczy rozliczane na zasadzie udziału w przychodach — także w Brazylii po zmianach regulacyjnych.

Ugoda dotycząca Casumba nadal jest warunkowa

Plan inwestycyjny idzie w parze z warunkową restrukturyzacją bilansu. 19 października 2026 r. Raketech uzgodnił rozliczenie pozostałej płatności earn-out na rzecz Casumba Media w wysokości 8,2 mln euro, wobec około 20,3 mln euro należnych na dotychczasowych warunkach, z uwzględnieniem naliczonych odsetek i płatnych do marca 2028 r. Finansowanie obejmuje obecnie 5,2 mln euro z Bank of Valletta oraz 3,0 mln euro z posiadanej gotówki, wypłaconej sprzedającym w październiku. Zmienia to pierwotny podział, który zakładał 5,5 mln euro z banku i 2,7 mln euro z gotówki.

Finansowanie bankowe obejmuje nową pożyczkę terminową w wysokości 3,2 mln euro oraz 2,0 mln euro wykorzystane z istniejącej odnawialnej linii kredytowej; obie kwoty będą spłacane co miesiąc przez trzy lata, przy obecnym oprocentowaniu wynoszącym 6,65%. Po sfinalizowaniu transakcji łączne zadłużenie wobec Bank of Valletta wyniesie nieco poniżej 8,0 mln euro. Finalizacja pozostaje uzależniona od wypłaty finansowania i jest spodziewana pod koniec czwartego kwartału 2026 r., dlatego zobowiązanie z tytułu płatności earn-out, wykazane na 30 września 2026 r., nadal wyceniane jest na dotychczasowych warunkach.

Zarząd prognozuje, że zadłużenie netto oprocentowane spadnie z 18,08 mln euro na koniec kwartału do około 5,6 mln euro po sfinalizowaniu transakcji, a roczne koszty finansowe netto zmniejszą się o nieco ponad 1,0 mln euro. Wskaźnik dźwigni finansowej obniży się z 3,77 do około 1,2 wartości skorygowanej EBITDA, bez uwzględnienia odroczonej zapłaty za zbyte aktywa. Różnica między wartością bilansową zobowiązania a kwotą ugody zostanie ujęta w momencie finalizacji jako jednorazowy zysk niegotówkowy, który nie wpłynie na EBITDA.

Dyrektor generalny Johan Svensson powiedział: „Dotychczas znaczną część naszych przepływów pieniężnych przeznaczaliśmy na zapłatę za aktywa, których już nie posiadamy. W przyszłości generowaną przez nas gotówkę będziemy przeznaczać na zmniejszanie własnego zadłużenia bankowego i inwestycje w rozwój”.

Odrębne wynagrodzenie za sprzedaż Casumba wynosi łącznie 12,0 mln euro, płatne w miesięcznych ratach do grudnia 2029 r.; do tej pory otrzymano 1,2 mln euro, a rozliczenie nie ma na nie wpływu. Rozliczenie nie wpływa również na około 0,9 mln euro z tytułu zbycia dwóch aktywów w USA. Na 30 września 2026 r. należność od Casumba była wykazywana w księgach w wysokości 6,6 mln euro i stanowiła zabezpieczenie na rzecz Bank of Valletta; przyszłe skupy akcji własnych wymagają zgody banku.

Możliwość inwestowania przez Raketech zależy od sfinalizowania rozliczenia earn-outu oraz od tego, czy działalność medialna i publikowanie treści pozyskiwanych organicznie zrównoważą spadek w sieci płatnych wydawców. Cięcia kosztów poprawiły marżę, ale strata kwartalna i spadek przychodów segmentu pokazują, że bardziej oszczędne przedsiębiorstwo nie powróciło jeszcze na ścieżkę wzrostu.