ZEAL podnosi prognozę przychodów, a ekspansja w Wielkiej Brytanii ogranicza marżę

ZEAL Network SE poinformowała 4 listopada 2026 r., że przychody za dziewięć miesięcy wzrosły o 22%, do 198,8 mln euro, po pierwszej konsolidacji brytyjskiego operatora losowań nagród SevenCanyon, co skłoniło spółkę do podniesienia prognozy przychodów za cały rok. Ekspansja przyniosła również wzrost kosztów marketingu i przejęć, przez co zysk netto był niższy, a marża zysku grupy się zmniejszyła.

Spółka spodziewa się obecnie, że przychody w 2026 r. wyniosą 270–280 mln euro, wobec wcześniejszej prognozy na poziomie 250–260 mln euro, po pierwszej konsolidacji SevenCanyon i zakończeniu prac nad prezentacją przychodów zgodnie z MSSF. Prognoza EBITDA pozostaje bez zmian i wynosi 70–75 mln euro. ZEAL definiuje EBITDA jako zysk przed amortyzacją, wynikiem finansowym, udziałem w wynikach jednostek stowarzyszonych i podatkami. Prognoza zysku zakłada normalną sytuację w zakresie kumulacji jackpota w Niemczech i uwzględnia spodziewane jednorazowe koszty przejęcia w wysokości kilku milionów euro, mieszczące się w środkowym przedziale wartości jednocyfrowych.

Raport kwartalny za okres od 1 stycznia do 30 września 2026 r. wskazuje, że EBITDA wzrosła o 9%, z 54,1 mln do 58,7 mln euro, czyli znacznie wolniej niż przychody. Marża EBITDA spadła z 33,3% do 29,6%. ZEAL przypisała ten spadek głównie większym nakładom na marketing i wydatkom na doradztwo związanym z SevenCanyon.

Zysk netto spadł o 5%, z 33,9 mln do 32,2 mln euro. ZEAL powiązała ten spadek przede wszystkim z dodatnim przeszacowaniem podatku odroczonego o 4,1 mln euro w trzecim kwartale 2025 r. Ta korzyść z poprzedniego roku pomaga wyjaśnić, dlaczego wyższa EBITDA nie przełożyła się na wzrost zysku netto.

Główne loterie nadal napędzają wzrost

Przychody segmentu loteryjnego wzrosły o 16%, do 170,8 mln euro, a sprzedaż w loteriach zwiększyła się o 10%, do 915,1 mln euro. Średnia miesięczna liczba aktywnych klientów loterii wzrosła o 7%, do 1,678 mln, a marża brutto w tym segmencie poprawiła się z 17,5% do 18,3%. ZEAL pozyskała w Niemczech 1,007 mln nowych klientów, czyli o 15% więcej niż w pierwszych dziewięciu miesiącach 2025 r. Głównym motorem wzrostu grupy były loterie, więc wyższe przychody nie wynikały wyłącznie z konsolidacji.

Wzrost odnotowano pomimo słabszej koniunktury w Eurojackpot. Średnia wartość jackpota spadła z 50,0 mln do 40,8 mln euro, a maksymalna kwota 120 mln euro padła w maju dwa razy, wobec czterech razy w 2025 r. W przypadku LOTTO 6aus49 sytuacja była odwrotna: średnia wartość jackpota wzrosła z 8,6 mln do 31,6 mln euro po tym, jak po raz pierwszy od podniesienia limitu w listopadzie 2023 r. osiągnął on maksymalną kwotę 50 mln euro.

Wzrosła również sprzedaż pozostałych produktów. Przychody z gier zwiększyły się o 18%, do 12,1 mln euro. Średnia miesięczna liczba aktywnych użytkowników wzrosła o 27%, do 35 000, a sprzedaż zwiększyła się o 17%, do 160,3 mln euro, choć średni przychód na użytkownika spadł o 7%, do 38,21 euro. Pierwszy sezon Dream Car Raffle zakończył się w trzecim kwartale 2026 r. i rozpoczął się drugi sezon, a w ciągu dziewięciu miesięcy rozlosowano cztery domy w Dream House Raffle, przy średniej wartości sprzedaży wynoszącej 9 mln euro.

Wkład SevenCanyon wiąże się z dodatkowymi kosztami

9 lipca 2026 r. ZEAL nabyła pozostałe 96,5% udziałów w SevenCanyon, zwiększając swój udział do 100% i wchodząc na brytyjski rynek cyfrowych losowań nagród. W lipcowym komunikacie o przejęciu wartość udziałów określono na około 33,8 mln funtów w gotówce, z zastrzeżeniem późniejszych korekt, oraz do około 4,8 mln funtów wypłacanych w ciągu sześciu miesięcy, pod warunkiem osiągnięcia określonych celów finansowych. W skonsolidowanych wynikach za dziewięć miesięcy SevenCanyon wniosła 10,5 mln euro przychodów i 1,4 mln euro EBITDA, przyczyniając się do wzrostu przychodów segmentu pozostałej działalności o 241%, do 15,8 mln euro.

Wkładowi przejętej spółki towarzyszył gwałtowny wzrost wydatków. Koszty marketingu grupy wzrosły o 35%, do 67,4 mln euro, z czego 4,8 mln euro przypadało na SevenCanyon. ZEAL inwestowała również w pozyskiwanie klientów i uruchomienie Dream Car Raffle. Pośrednie koszty operacyjne wzrosły o 61%, do 25,9 mln euro, a wydatki na doradztwo zwiększyły się o 4,9 mln euro, głównie jako jednorazowy skutek przejęcia. Po uwzględnieniu przejętej gotówki nabycie spowodowało odpływ 40,9 mln euro, natomiast nowa pożyczka przyniosła 39,8 mln euro wpływów netto z finansowania.

Wstępnie zidentyfikowane wartości niematerialne związane z przejęciem wyniosły łącznie 25,8 mln euro, a wartość firmy wzrosła o 38,8 mln euro na 30 września 2026 r. Alokacja ceny nabycia pozostaje wstępna, ponieważ nie sporządzono jeszcze końcowych rozliczeń, a księgowe rozliczenie przejęcia oraz integracja operacyjna i finansowa nie zostały zakończone.

ZEAL poszerzyła więc bazę przychodów, ale pierwsze skonsolidowane wyniki pokazują również koszt tej ekspansji. Integracja nadal trwa, a końcowe rozliczenia nie są jeszcze gotowe. Kluczowe będzie zatem to, jak skutecznie działalność w Wielkiej Brytanii przełoży się na wzrost zysku w grupie, której rozwój nadal napędza niemiecki biznes loteryjny.