Evoke utrzymuje przychody na poziomie £46M wzrostu podatków obciąża zysk za półrocze

Evoke, londyńska spółka giełdowa, właściciel William Hill, 888 i Mr Green, zgłosił przychody na poziomie £887,5 mln w pierwszym półroczu, przy czym wzrost opodatkowania o £46 mln spowodował spadek zysku o prawie jedną dziesiątą, pięć dni przed głosowaniem akcjonariuszy w sprawie uzgodnionej sprzedaży do Bally’s Intralot.

Dostosowane EBITDA za sześć miesięcy do 30 czerwca 2026 r. wyniosło £150,2 mln, co oznacza spadek o 9,5% w porównaniu z £165,9 mln w analogicznym okresie roku poprzedniego, zgodnie z sprawozdaniem finansowym. Zgłoszony EBITDA spadł o 12% do £124,8 mln, a grupa odnotowała stratę podatkową w wysokości £70,2 mln, co stanowi niewielką zmianę w porównaniu z korygowaną stratą w wysokości £70,1 mln w poprzednim okresie. W dostosowanym ujęciu grupa przeszła do zysku w wysokości £1,9 mln po opodatkowaniu z nil w analogicznym okresie roku poprzedniego.

Wyniki te są pierwszym pełnym okresem sprawozdawczym od czasu wejścia w życie wyższej opodatkowania gier online w Wielkiej Brytanii. Wiersz podatkowy w sprawozdaniu finansowym Evoke wzrósł do £233,4 mln z £187,0 mln w analogicznym okresie roku poprzedniego, przy czym wzrosty były skoncentrowane w Wielkiej Brytanii, Rumunii i we Włoszech. Spółka stwierdziła, że zrównoważyła ponad połowę wzrostu podatkowego dzięki niższym, ale bardziej ukierunkowanym wydatkom na marketing, poprawie efektywności promocyjnej i cięciom kosztów operacyjnych.

William Hill wspiera UK&I Online, gdy 888 jest zarządzany z zyskiem

Przychody grupy w wysokości £887,5 mln były na poziomie £887,8 mln zgłoszonych w analogicznym okresie roku poprzedniego i wzrosły o 2% w ujęciu porównywalnym, po wyłączeniu około 270 mniejszych zakładów bukmacherskich.

UK&I Online był najwyższy. Przychody w tym segmencie wzrosły o 3,5% do £348,1 mln, przy czym przychody z gier wzrosły o 6,7% dzięki dwucyfrowemu wzrostowi w William Hill, podczas gdy przychody 888 spadły, ponieważ Evoke utrzymywał celowy nacisk na rentowność ponad niższą rentowność objętości. Dostosowane EBITDA segmentu wzrosły o 28,3% do £77,0 mln, pomimo nowych stawek podatkowych obowiązujących od 1 kwietnia 2026 r.

Międzynarodowe przychody spadły o 1,9% do £293,8 mln. Wzrost we Włoszech wyniósł 21%, a w Danii 13%, jednak oba te wzrosty zostały zrównoważone przez słabsze wyniki w Hiszpanii, Rumunii i na rynkach reszty świata, a EBITDA segmentu spadły o 20,9% do £67,6 mln z powodu wyższych podatków i przesunięcia w kierunku rynków o wyższych podatkach. Przychody detaliczne spadły o 2,6% do £245,6 mln z powodu mniejszej liczby sklepów, chociaż przychody porównywalne wzrosły o 4%, a EBITDA detaliczne wzrosły o 5,4% do £31,2 mln. Evoke zamknął około 200 sklepów w maju 2026 r. i zakończył półrocze z 1024 lokalizacjami, w porównaniu z 1302 w analogicznym okresie roku poprzedniego.

Wydatki na marketing zostały obcięte o 18,5% do £115,8 mln, co spowodowało obniżenie wskaźnika marketingowego do przychodu z 16,0% do 13,0%.

Wzrost zadłużenia do 5,6-krotności

Netto dług wzrósł do £1,899,4 mln na 30 czerwca 2026 r. z £1,862,7 mln na koniec 2025 r., co spowodowało wzrost współczynnika zadłużenia netto z 5,2-krotności do 5,6-krotności EBITDA za ostatnie 12 miesięcy w wysokości £340,4 mln. Grupa wypowiedziała dodatkowe £38 mln z revolvingowego kredytu w trakcie półrocza, pozostawiając £157 mln z £200 mln kredytu, i spłaciła ostateczne £10,5 mln niewynagradzanych obligacji William Hill, które dojrzały w maju 2026 r.

Środki pieniężne, z wyłączeniem sald klientów, wyniosły £105,6 mln, a łączna płynność wyniosła około £150 mln. Podstawowy przepływ pieniężny wyniósł £85 mln. Nie ogłoszono żadnej połówkowej dywidendy; polityka zarządu przewiduje zawieszenie wypłat do momentu, gdy współczynnik zadłużenia spadnie poniżej 3-krotności.

Pięć dni przed głosowaniem w sprawie Intralot

Wyniki pojawiają się w trakcie transakcji, która zadecyduje o przyszłości Evoke. 5 czerwca 2026 r. zarząd uzgodnił zalecane nabycie wszystkich udziałów przez Bally’s Intralot, ateńską grupę utworzoną z połączenia Intralot i Bally’s International Interactive business w październiku 2025 r. Zgodnie z warunkami, akcjonariusze Evoke otrzymają 0,537 nowych akcji Intralot za każdą akcję Evoke, współczynnik wymiany, który według ogłoszenia o ofercie został wyceniony na 52 pensy za akcję, z częściową alternatywą gotówkową. Pierwsze podejście Intralot w styczniu 2026 r. wyniosło 32 pensy za akcję.

Umowa wynikła z przeglądu strategicznego, który Evoke rozpoczął po ogłoszeniu przez rząd Wielkiej Brytanii nowych stawek podatkowych w listopadzie 2025 r. Gaming.net relacjonował o umowie, gdy została zawarta: A Decade After William Hill Tried to Buy 888, Bally’s Is Buying Them Both.

Akcjonariusze Evoke głosują w sprawie schematu na posiedzeniu sądu i walnym zgromadzeniu zaplanowanym na 17 sierpnia 2026 r. Transakcja wymaga również zatwierdzenia przez akcjonariuszy Intralot, zatwierdzenia antymonopolowego i inwestycyjnego w kilku europejskich jurysdykcjach oraz zatwierdzenia regulacyjnego w Wielkiej Brytanii, we Włoszech, Niemczech, Gibraltarze, na Malcie i w trzech stanach amerykańskich, między innymi. Oczekuje się, że transakcja zostanie sfinalizowana w czwartym kwartale 2026 r. lub w pierwszym kwartale 2027 r. Z powodu nadchodzącej transakcji zarząd nie udziela żadnych wskazówek co do przyszłych wyników finansowych.

Co wynika z własnych liczb w sprawozdaniu

Sprawozdanie okresowe wyjaśnia matematykę bilansową za zaleceniem zarządu. Evoke posiada około £1,8 mld zobowiązań wobec £340,4 mln EBITDA za ostatnie 12 miesięcy, z dwoma transzami długu o wartości około £769 mln, które dojrzały w lipcu 2028 r. i najwcześniejszym terminem spłaty kredytu obrotowego w styczniu 2028 r. Test odwrotny spółki wykazał, że EBITDA musiałoby spaść o dalsze 18%, nawet przy złagodzeniach, zanim płynność osiągnie minimalny próg w ramach okresu trwania do 30 września 2027 r.

Członkowie zarządu wskazali jednak na dwie istotne niepewności. Jeśli transakcja Intralot nie zostanie sfinalizowana, istnieje istotna niepewność, czy Evoke będzie w stanie osiągnąć rentowność i generowanie gotówki niezbędne do refinansowania długu w lipcu 2028 r. przed styczniem 2028 r. Jeśli transakcja zostanie sfinalizowana, obecny zarząd zauważa, że nie ma widoczności, w jaki sposób Intralot zamierza prowadzić grupę pod swoim zarządem.

Ciśnienie podatkowe nie jest jeszcze zakończone. Sprawozdanie Evoke stwierdza, że zmiany w Wielkiej Brytanii, w tym nowy podatek od zakładów online o wyższej stawce od kwietnia 2027 r., są szacowane na £125 mln do £135 mln rocznie przed złagodzeniami, co stanowi prawie trzykrotność £46 mln straty poniesionej w tym półroczu.

Finansowanie transakcji Intralot ma na celu rozwiązanie części tego problemu: nowy pięcioletni kredyt z drugiego zabezpieczenia spłaci dwa transze lipca 2028 r., automatycznie przedłużając kredyt obrotowy do 2029 r., a posiadacze obligacji zabezpieczonych senioralnie z 2030 i 2031 r. zgodzili się na rezygnację z postanowień dotyczących zmiany kontroli. Stos długu jest pozostałością po głównie zadłużonym nabyciu William Hill w 2022 r., którego £46,6 mln niegotówkowej amortyzacji niematerialnych w tym półroczu pozostaje kluczowym czynnikiem straty podatkowej. Czy ten stos zostanie sfinansowany przez Evoke, czy zostanie włączony do powiększonej grupy, zostanie ustalone przez głosowanie w dniu 17 sierpnia 2026 r.