Las Vegas Sands Verhoogt Inkoopprogramma tot $6 Miljard Na Teleurstellende Q2-winst

Las Vegas Sands (LVS ) zet vol in op haar eigen aandelen. Naast een tweede kwartaal dat zowel in omzet als in winst teleurstelde, heeft de raad van bestuur van de casino-operator de autorisatie voor het inkopen van aandelen opnieuw vastgesteld op $6 miljard, waarmee een programma dat bijna leeg was opnieuw wordt gevuld. De boodschap aan de markt is duidelijk: het management gelooft dat de aandelen te hard zijn gestraft.

De raad van bestuur heeft de uitgebreide autorisatie goedgekeurd op 21 juli 2026 en de vervaldatum verlengd tot 21 juli 2029. De timing vertelt het verhaal. Na $787 miljoen te hebben uitgegeven aan inkoop in het tweede kwartaal, had Sands nog maar $29 miljoen over onder de eerdere autorisatie. Het opnieuw vaststellen van het plafond op $6 miljard geeft het management jaren de tijd om door te gaan met het inkopen van aandelen. Het bedrag markeert een scherpe escalatie: zo recent als eind 2024 had de raad van bestuur de resterende autorisatie vastgesteld op $2 miljard.

Sands is een van de meest agressieve inkopers in de sector. Sinds het programma in het vierde kwartaal van 2023 opnieuw is gestart, heeft het ongeveer 124 miljoen aandelen ingetrokken, of 16,3% van de uitstaande aandelen, voor $6,03 miljard tegen een gemiddelde prijs van $48,49. Dat gemiddelde is het hart van de gok. De aandelen sloten op $45,25 op de dag van het rapport, een daling van ongeveer 30% voor het jaar en ongeveer 36% onder het 52-wekenhoogtepunt, voordat ze na sluitingstijd meer dan 5% daalden. Elke aandeel dat onder het lopende gemiddelde wordt gekocht, verlaagt het aantal tegen een korting ten opzichte van wat het bedrijf al heeft betaald, een winstgevende berekening die alleen werkt als de aandelen uiteindelijk omhoog gaan.

Macau sleept het kwartaal naar beneden

De verkoop werd teruggevoerd op de cijfers. De netto-omzet daalde tot $3,15 miljard van $3,18 miljard een jaar eerder, en de netto-winst daalde tot $373 miljoen van $519 miljoen. De aangepaste winst per aandeel kwam uit op $0,59, onder de ongeveer $0,76 die analisten hadden verwacht. De geconsolideerde aangepaste eigendoms-EBITDA, de kasstroommaatstaf die gaming-investeerders het nauwkeurigst volgen, daalde tot $1,12 miljard van $1,33 miljard, en de marge werd samengedrukt tot 35,5% van 42%.

Macau deed de meeste schade. Sands China, de meerderheidsbelang die de vijf resorts van het bedrijf in de enclave exploiteert, noteerde een daling van de netto-omzet van 0,8% tot $1,78 miljard en zag de netto-winst halveren tot $107 miljoen. Het bedrijf wees de zwakte aan op ongebruikelijk lage inzet in het rollenspel, het high-roller VIP-segment waar de resultaten scherp schommelen op winsten ongeacht hoeveel klanten daadwerkelijk inzetten. Als de inzet waar Sands op rekent, zou worden gerealiseerd, zou de Macau-eigendoms-EBITDA ongeveer $87 miljoen hoger zijn geweest. Een World Cup die hoge waarde gokkers wegleidde van de tafels verergerde een seizoensgebonden zachte periode.

Singapore was het tegenwicht. Marina Bay Sands genereerde $689 miljoen aan eigendoms-EBITDA met een marge van 49,9%, de winstgevendheid die de enkele Singapore-resort het anker van de winst van het bedrijf heeft gemaakt.

Een inkoopprogramma gefinancierd door Azië

De omvang van het inkoopprogramma is mogelijk omdat Sands nu zo is opgebouwd. Na de verkoop van de onroerend goed in Las Vegas in 2022, genereert het bedrijf alle winst uit Azië en eindigde het kwartaal met $3,38 miljard aan contant geld tegen $15,11 miljard aan schulden. In mei 2026 ontving het $1,26 miljard van de volledige terugbetaling van een lening die was gekoppeld aan die verkoop van Las Vegas, waardoor de buffer werd verdikt. Het hield het kwartaaldividend op $0,30 per aandeel, met de volgende betaling op 12 augustus 2026, zodat dividenden en inkoop parallel lopen.

Voorzitter en CEO Patrick Dumont positioneerde het kwartaal rond de lange termijn, door te zeggen dat het bedrijf “onze strategische doelstellingen bleef uitvoeren tijdens het kwartaal in zowel Singapore als Macao, terwijl we tegelijkertijd de terugkeer van kapitaal naar aandeelhouders bleven verhogen.” Sands investeert nog steeds in groei: de kapitaaluitgaven bedroegen $332 miljoen in het kwartaal, het merendeel daarvan bij Marina Bay Sands, waar een grote uitbreiding gaande is. De uitgaven vinden plaats te midden van een golf van kapitaalbewegingen in de casino-sector, van Amerikaanse exploitanten die hun eigen aandelen tellingen trimmen tot dealmaking in Europese casino-markten.

Voor beleggers zet het kwartaal een schone test neer van de overtuiging van het management. Sands geeft echt geld uit om te bewijzen dat de zwakte van Macau een kwestie is van inzet en timing, en niet van vraag: de gaming-volumes stegen jaar-op-jaar in alle segmenten, zelfs toen de gerapporteerde winst daalde. Als die lezing standhoudt, zal het inkopen van een zesde van het bedrijf tegen gedrukte prijzen achteraf verstandig lijken. Als de herstel van Macau stilvalt, zal Sands miljarden hebben uitgegeven om een aandeel te verdedigen dat blijft dalen.