CIRSA meldt hogere omzet en winst vóór de stemming over de fusie

CIRSA meldde op 4 november 2026 dat de netto-exploitat omzet in het derde kwartaal met 12,0% was gestegen tot €628 miljoen en het bedrijfsresultaat, oftewel EBITDA, met 6,8% was toegenomen tot €195 miljoen. Daarmee kregen aandeelhouders nieuwe winstcijfers in aanloop naar de stemming op 30 november 2026 over de voorgestelde fusie met Lottomatica.

De nettowinst over het kwartaal steeg met 48,1% tot €33,6 miljoen, ondanks €7,9 miljoen aan eenmalige kosten, waaronder opgebouwde advieskosten in verband met de fusie. Als deze kosten buiten beschouwing worden gelaten bij de EBITDA, komt de aangepaste EBITDA uit op €203 miljoen, een stijging van 11,1%. Deze correctie verklaart het verschil tussen de gemelde groei van het bedrijfsresultaat en de dubbelcijferige stijging van de aangepaste EBITDA.

Over de eerste negen maanden kwam de netto-exploitat omzet uit op €1,888 miljard, een stijging van 10,0%, terwijl de aangepaste EBITDA met 9,3% toenam tot €599,3 miljoen. De nettowinst over negen maanden steeg met 73,6% tot €128,3 miljoen, geholpen door een hogere EBITDA en €39,7 miljoen lagere financiële lasten.

Spaanse speelautomaten stuwen winstgevendheid in de retaildivisie

De EBITDA van de Spaanse speelautomatendivisie groeide sneller dan de omzet, waardoor de marge toenam. De netto-exploitat omzet steeg in het kwartaal met 6,9% tot €108,4 miljoen, terwijl de EBITDA met 11,8% toenam tot €58,1 miljoen. Daardoor liep de EBITDA-marge van de divisie op tot 53,6%, tegenover 51,2% een jaar eerder. CIRSA schreef de verbetering vooral toe aan een hogere omzet per automaat, een hogere productiviteit van de verkooppunten en efficiëntere logistiek; het aantal speelautomaten groeide op jaarbasis met 2,2%.

De casino’s realiseerden in het kwartaal een groei van de netto-omzet met 10,7%, ondanks een geschatte omzetderving van €3 miljoen door tijdelijke sluitingen na de aardbeving in Colombia in augustus 2026. De EBITDA-marge van de divisie bedroeg 42,0%, tegenover 42,6% in hetzelfde kwartaal van 2025. CIRSA rondde in juli 2026 ook de overnames af van Slots del Sol in Paraguay en Casino da Figueira in Portugal.

Online omzet groeit sneller dan winst

De divisie voor online kansspelen en weddenschappen liet een ander winstprofiel zien. De bruto-omzet steeg met 32,5% en de netto-exploitat omzet met 18,9%, maar de EBITDA bleef vrijwel gelijk en nam slechts 0,2% toe. CIRSA schreef dit verschil toe aan hogere marketinginvesteringen tijdens het wereldkampioenschap voetbal en aan sportuitslagen in de sector die gunstig waren voor klanten.

CIRSA schatte dat die uitslagen in augustus en september de online EBITDA met €10 miljoen verlaagden. In een scenario met genormaliseerde uitbetalingen in de presentatie van de resultaten komt de groei van de online EBITDA uit op 43,6% en de marge op 21,5%. Dit zijn door het bedrijf aangepaste cijfers en niet de gerapporteerde kwartaalresultaten; voor die resultaten vermeldt de presentatie een marge van 16,5%.

Kasstroom verbetert in aanloop naar stemming

Volgens de maatstaf van CIRSA steeg de vrije operationele kasstroom over negen maanden, vóór M&A, met 32,4% tot €232,9 miljoen. De berekening begint met de aangepaste EBITDA minus de investeringsuitgaven en omvat vervolgens het werkkapitaal en overige posten, belastingen, leasebetalingen en rente. CIRSA schreef de verbetering vooral toe aan de hogere EBITDA en een daling van de betaalde rente met €71,8 miljoen, deels tenietgedaan door €23,6 miljoen meer betaalde inkomstenbelasting. De lagere rentelasten volgden op de afronding van het herfinancieringsplan in juli 2026.

De sterkere kasstroom ging gepaard met hogere investeringen: de investeringsuitgaven stegen van €137,3 miljoen naar €168,8 miljoen. De totale nettoschuld bedroeg op 30 september 2026 €2,104 miljard, oftewel 2,66 keer de EBITDA over de laatste twaalf maanden. De overnames van juli 2026 en het vierde kwartaal van 2025 zijn nog niet volledig verwerkt in dat EBITDA-cijfer over de afgelopen twaalf maanden. Inclusief hun bijdragen presenteerde CIRSA een pro-forma hefboomratio van 2,59 keer, nog altijd boven de opgegeven structurele bandbreedte van 2,0 tot 2,5 keer.

CIRSA zei op koers te liggen voor de bovenkant van zijn prognose voor 2026: een netto-omzet van €2,5 miljard tot €2,56 miljard en een EBITDA van €800 miljoen tot €820 miljoen.

Volgens de voorgestelde transactie, waarbij uitsluitend aandelen worden uitgegeven, zouden beleggers in CIRSA voor elk CIRSA-aandeel 0,668 nieuw uitgegeven aandelen van Lottomatica ontvangen en ongeveer 32,5% van het gecombineerde bedrijf bezitten. De voorwaarden omvatten ook een buitengewoon dividend van €1,62 per aandeel vóór de fusie. CIRSA verwacht dat de transactie in het tweede kwartaal van 2027 wordt afgerond.

Voor aandeelhouders combineren de resultaten de winstgevendheid van de Spaanse speelautomatendivisie en een verbeterde kasstroom met groei van de online weddenschappen, die nog niet heeft geleid tot een vergelijkbare stijging van de gerapporteerde winst. Ze laten ook zien dat de hefboomratio volgens zowel de gerapporteerde als de pro-formamaatstaf boven de doelbandbreedte van CIRSA ligt. Daarmee zijn het omzetten van online inkomsten in winst en de voortgang richting die bandbreedte belangrijke operationele aandachtspunten voor de activiteiten die CIRSA in de gecombineerde groep zou inbrengen.