Kalshi, 미국에서 규제 대상 단일 종목 무기한 선물 출시

Kalshi는 2026년 11월 5일 미국에서 규제 대상 단일 종목 무기한 선물 출시를 발표했으며, 뉴욕증권거래소와 Nasdaq에 상장된 50개가 넘는 기업의 주가에 연동된 계약을 거래할 수 있다고 밝혔다. 초기 출시 대상 기업으로는 McDonald’s, Palantir, SpaceX, Meta 등이 포함됐다.

Kalshi는 이 상품을 제공하는 최초의 미국 기업이라고 밝혔으며, 단일 종목 무기한 선물은 이미 연간 4조 5천억 달러 이상 거래되고 있고, 이전에는 이러한 거래가 역외에서 이뤄졌다고 설명했다. 이번 출시로 해당 계약은 Commodity Futures Trading Commission (CFTC)과 증권거래위원회(SEC)의 공동 감독을 받는 미국 거래소에 상장된다.

공동 창업자이자 최고운영책임자인 Luana Lopes Lara는 계약 개발에 1년 넘게 걸렸으며, 자신이 이른바 비공개 출시라고 부른 시점 이후 다음 날 오전까지 사용자들이 3억 달러 넘게 거래했다고 밝혔다.

계약 규모와 레버리지

이번 출시는 Kalshi의 가상자산 무기한 선물 출시에 이어 금과 은으로 상품을 확대한 뒤 이루어졌다. 단일 종목 무기한 선물은 만기일이나 주식 소유권 없이 개별 기업의 주가를 추종한다. 주가가 오르면 롱 포지션에서 이익이 나고, 내리면 숏 포지션에서 이익이 난다. 계약 보유자에게는 의결권이나 주주 관련 자료가 제공되지 않는다.

계약 1개는 주식 0.02주에 해당하므로 계약 50개를 보유하면 주식 1주와 같은 가격 변동에 노출되며, 최소 포지션은 계약 1개다. 주가가 200달러인 주식의 경우 계약 1개로 약 4달러 규모에 노출된다. Kalshi가 제시한 레버리지 사례에서는 증거금 50달러에 4배 레버리지를 적용해 200달러 규모에 노출된다. 주가가 10% 오르면 20달러의 이익이 발생해 증거금의 40%에 해당하는 수익을 거두지만, 10% 내리면 20달러를 잃고 25% 하락하면 증거금이 모두 소진된다. 최대 레버리지는 종목과 포지션 규모에 따라 달라진다.

수수료, 펀딩 및 감독

Kalshi는 행사 가격, 그릭스, 시간 가치 하락이 없어 옵션보다 구조가 단순하고, 롤오버 수수료가 없어 선물보다 비용이 저렴하다고 설명한다. 숏 포지션에도 별도의 증권 계좌나 자산 보관, 주식 대여 수수료가 필요하지 않다. 다만 이러한 비교가 계약 자체에 부과되는 거래 수수료와 펀딩 비용까지 없애는 것은 아니다.

고객 주문을 금융기관에 판매하고 해당 기관에 주문 매칭 독점권을 부여하는 주문흐름 대가 지급 방식은 이 계약에 적용되지 않는다. 대신 Kalshi는 포지션을 열고 닫을 때 거래 수수료를 부과하며, 이 수수료는 레버리지를 포함한 전체 노출액을 기준으로 산정된다. 호가창의 주문과 즉시 체결되는 주문에는 테이커 수수료가 부과되고, 호가창에 대기하다 나중에 체결되는 주문에는 메이커 수수료가 부과된다.

펀딩 비용은 거래 수수료와 별도로 부과되며 매일 오후 4시(ET)에 한 차례 산정된다. 펀딩 비율이 양수이면 롱 포지션 보유자가 숏 포지션 보유자에게 지급하고, 음수이면 숏 포지션 보유자가 롱 포지션 보유자에게 지급한다. Kalshi는 이러한 지급액이 며칠 또는 몇 주에 걸쳐 누적돼 기초자산 가격이 포지션에 유리한 방향으로 움직이더라도 수익을 줄일 수 있다고 경고한다.

Kalshi는 CFTC의 규제를 받는 지정계약시장이다. 단일 종목 무기한 선물은 CFTC 규제 대상 청산소인 Kalshi Klear를 통해 청산된다. 대부분의 개인 투자자는 증거금 계좌를 관리하고 고객 자금을 Kalshi 자체 자금과 분리해 보관하는 등록 선물중개업자인 Kalshi Prime을 통해 거래한다. Kalshi는 자사의 레버리지 수준이 CFTC의 승인을 받았으며 역외 무기한 선물 상품보다 상당히 낮다고 밝혔다.

이용하려면 신원 확인, 무기한 선물 계좌 신청, 교육 튜토리얼 이수가 필요하다. 계약은 사용자 예측 잔액과 분리된 무기한 선물 계좌를 사용하며, ACH, 전신 송금 및 그 밖의 지원되는 방법으로 입금할 수 있다. 포지션에 배정되지 않은 자금만 이체하거나 인출할 수 있다.

거래 중단, 기업 활동 및 위험

단일 종목 무기한 선물은 24시간 내내 거래되는 대신 정해진 일정에 따라 거래된다. 정기적으로 장이 닫히며, 공휴일에는 휴장하거나 기업 활동을 전후해 거래가 일시 중단될 수도 있다. 장이 닫힌 동안에는 포지션을 열거나 닫을 수 없지만 기초 주가는 계속 움직일 수 있어 거래가 재개될 때 가격이 달라질 수 있다.

기업의 주요 사건은 포지션이나 현금 잔액에 변화를 일으킬 수 있다. 현금 배당이 발생하면 롱 포지션에는 금액이 지급되고 숏 포지션에는 비용이 부과되며, 주식 분할이 이루어지면 Kalshi가 공지한 비율에 따라 포지션이 조정된다. 합병, 상장 폐지 또는 파산이 발생하면 계약이 최종 결제 절차에 들어가고 미결제 포지션은 종료될 수 있다.

트레이더는 포지션을 열 때 초기 증거금을 예치해야 하며, 포지션을 유지하려면 유지 증거금 기준을 웃돌아야 한다. 이 기준 아래로 내려가면 청산이 발생할 수 있으며, 그 과정은 빠르게 진행될 수도 있다. Kalshi는 예외적인 시장 상황에서는 손실이 예치한 증거금을 초과할 수 있다고 밝혔다. 실적 발표, 뉴스, 거래 재개로 주가가 급등락할 수도 있으며, 거래 중단 중에는 트레이더가 대응할 수 없다.

Kalshi는 기존에 역외에서 사용되던 계약 구조에 미국의 감독과 청산 체계, 분리 보관되는 개인 투자자 계좌를 결합했다. 다만 주가의 방향을 정확히 예측하는 것만으로 계약 결과가 결정되지는 않는다. 일일 펀딩 비용이 수익을 줄일 수 있고, 불리한 가격 변동으로 증거금 기준을 밑돌 수 있으며, 거래 중단으로 청산이 늦어질 수도 있다.