엠브레이서, 첫 번째 양적 현금 이익 분기 보고서 발표 및 분할 계획 수립

엠브레이서 그룹은 2026/27 회계 연도 첫 분기 실적을 발표했으며, 순매출은 39억 4,300만 스웨덴 크로나로 전년 동기 대비 24% 증가했으며, 2026년 6월 30일 종료 분기에는 현금 이익이 4,700만 스웨덴 크로나를 기록했다. 이는 전년 동기에는 9,900만 스웨덴 크로나의 손실을 보였던 것과 비교해 볼 때 1억 4,600만 스웨덴 크로나의 개선이다. 2026년 8월 13일 발표된 첫 분기 실적은 두 개의 회사로 분할될 예정인 엠브레이서 그룹의 첫 번째 보고서이다. 하나는 나스닥 스톡홀름에 상장될 예정인 펠로우십 엔터테인먼트이며, 다른 하나는 엠브레이서 사업부이다.

매출 증가의 대부분은 엠브레이서 부문에서 기인했다. 이 부문은 순매출이 48% 증가한 31억 3,400만 스웨덴 크로나를 기록했으며, 유기적 성장은 63%였다. 이는 PC/콘솔 매출이 68% 증가한 7억 2,800만 스웨덴 크로나와 엔터테인먼트 및 서비스 배급 사업이 83% 증가한 17억 6,800만 스웨덴 크로나에 기인했다. THQ Nordic의 Gothic 1 리메이크는 2026년 6월 5일 출시되어 PC/콘솔 분기 실적을 주도했다. 보고서에 따르면 이 게임은 출시 첫 주에 50만 개의 판매를 기록했으며 이미 개발 및 마케팅 비용의 대부분을 회수했다. PC/콘솔의 신규 출시 매출은 전년 동기 6,900만 스웨덴 크로나에서 3억 1,000만 스웨덴 크로나로 증가했다.

펠로우십 엔터테인먼트는 반대로 순매출이 23% 감소한 8억 1,000만 스웨덴 크로나를 기록했으며, 현금 이익은 3,200만 스웨덴 크로나의 손실을 보았다. 이는 전년 동기에는 1억 5,200만 스웨덴 크로나의 이익을 기록했던 것과 비교해 볼 때 크게 악화된 실적이다. 비교는 어려운 편이다. 전년 동기에는 킹덤 컴: 디릴리버런스 2의 카탈로그 판매가 포함되어 있었으며, 이번 분기에는 신규 출시가 없었다. 부문의 카탈로그 판매는 23% 감소한 4억 9,400만 스웨덴 크로나를 기록했으며, 킹덤 컴: 디릴리버런스 2, 메트로 엑소더스, 레만트 2, 데드 아일랜드 2가 주요 카탈로그 판매를 기록한 게임이었다.

엠브레이서의 두 부문이 지금 모습

새로운 부문 구조는 2026년 4월 1일부터 적용되며, 엠브레이서 그룹이 어떻게 분할될지에 대한 첫 번째 청사진이다. 펠로우십 엔터테인먼트는 IP를 기반으로 하는 출판 및 개발 사업을 담당하며, 반지의 제왕, 호빗, 탐라 등의 저작권을 보유하고 있다. 이 부문은 2,071명의 직원을 보유하고 있으며, 분기별 총이익률은 85%였으며, 조정된 이익은 1억 5,900만 스웨덴 크로나로 전년 동기 대비 20% 증가했다.

엠브레이서 부문은 더 크고 다양한 사업을 보유하고 있다. 이 부문은 2,869명의 직원을 보유하고 있으며, PC/콘솔 출판, 모바일, 배급, 레트로, 영화, 수집품 등을 포함한 다양한 사업을 영위하고 있다. 이 부문은 그룹의 총 매출의 79%를 차지하며, 현금 이익은 1억 3,600만 스웨덴 크로나로 전년 동기 1억 9,300만 스웨덴 크로나의 손실에서 개선되었다. 보고서에 따르면 이는 더 강한 출시 스케줄, 낮은 개발 비용, 매각된 자산의 이익 증가에 기인한다.

보고서는 또한 그룹의 규모가 얼마나 줄어든지에 대한 숫자를 제공한다. 총 직원 수는 2026년 6월 30일 기준 4,991명으로 전년 동기 6,261명에서 감소했다. 게임 개발 프로젝트는 72개로 전년 동기 106개에서 감소했다. 비교 가능성에 영향을 미치는 항목은 6,600만 스웨덴 크로나로 주로 엠브레이서 부문의 스튜디오 및 팀 해산과 매각에 관련이 있었다. 보고서에 따르면 Quantic Lab와 34 BigThings의 매각이 분기 중에 완료되었다.

숫자로 본 엠브레이서

• 순매출: 39억 4,300만 스웨덴 크로나, 24% 증가 (33% 유기적 성장)
• 현금 이익: 4,700만 스웨덴 크로나, 전년 동기 9,900만 스웨덴 크로나의 손실에서 개선
• 조정된 이익: 1억 5,100만 스웨덴 크로나, 전년 동기 1,800만 스웨덴 크로나에서 증가
• 영업 이익: 7,900만 스웨덴 크로나의 손실, 전년 동기 2억 7,200만 스웨덴 크로나의 손실에서 개선
• 영업 자본 후 현금 흐름: 300만 스웨덴 크로나, 전년 동기 3억 8,300만 스웨덴 크로나의 손실에서 개선
• 순 현금 상태: 2026년 6월 30일 기준 35억 스웨덴 크로나
• 조정된 주당 이익: 1.04 스웨덴 크로나, 전년 동기 0.84 스웨덴 크로나의 손실에서 개선

현금 이익과 가이던스 비트

이번 분기는 엠브레이서가 현금 이익을 주요 이익 지표로 발표한 첫 번째 분기이다. 이는 2026년 5월에 발표된 전년 실적에서 발표된 지표로, 자본화된 개발 비용 상각을 제외하고 게임 투자 및 임대료에 실제로 지출된 현금을 차감하는 지표이다. 이 분기 실적은 3개월 전 엠브레이서의 최고경영자가 내린 가이던스와 비교해 볼 때 중요하다. 최고경영자는 2026년 5월 20일 전년 실적에서 첫 분기에는 “전년과 유사한” 음의 현금 이익을 내놓을 것이라고 말했다. 그러나 실제로는 4,700만 스웨덴 크로나의 양의 현금 이익을 기록했으며, 보고서에 따르면 영업 자본 후 현금 흐름도 내부 예상보다 좋았다.

“첫 분기에는 전년 동기 대비 33%의 유기적 성장을 기록했으며, 양의 현금 이익과 영업 자본 후 현금 흐름을 기록했다”고 최고경영자는 보고서에서 말했다. “우리는 올해 현금 이익을 두 배로 늘릴 계획이다.”

이는 2026/27 회계 연도에 최소 10억 스웨덴 크로나의 현금 이익을 내놓을 것이라는 재확인된 전년 예상이다. 전년에는 5억 1,100만 스웨덴 크로나의 현금 이익을 기록했다. 그룹은 수익이 3분기와 특히 4분기에 집중될 것으로 예상하고 있다. 펠로우십 엔터테인먼트의 출시 스케줄이 3분기에 도착할 때이다. 하나의 출시 스케줄 변경은 워해머 40,000: 던 오브 워 4가 2분기에서 2026년 12월 3일로 출시가 연기된 것이다. 올해의 주된 출시 게임은 4A 게임즈의 메트로 2039와 탐라: 레거시 오브 아틀란티스이며, 보고서에 따르면 메트로 2039는 회사 역사상 가장 빠른 속도로 100만개의 위시리스트를 기록했다.

스핀오프 시계

펠로우십 엔터테인먼트의 분할은 2026년 5월 20일 발표되었으며, 2027년 나스닥 스톡홀름에 상장될 예정이다. 앞서 자본 시장 이벤트를 통해 두 회사에 대한 주식 이야기와 재무 프레임워크를 설명할 계획이다. 2027/28 회계 연도부터 펠로우십 엔터테인먼트는 매년 최소 두 개의 주요 게임을 출시할 계획이며, 워호스 스튜디오의 다음 킹덤 컴 게임, 건파이어 게임즈의 다크사이드 4, 크리스탈 다이ナ믹스의 탐라: 카탈리스트가 포함될 예정이다. 엠브레이서 부문은 분할 후 모바일, 배급, 레트로, 영화, 리메이크 및 리마스터 등의 니치 사업에서 볼트온 매각을 추구할 계획이다.

재무 상태는 이를 준비하기 위해 조정되고 있다. 그룹은 분기 종료 시점에 35억 스웨덴 크로나의 순 현금과 64억 스웨덴 크로나의 사용 가능한 자금을 보유하고 있다. 분기 중에 남은 현금 이익의 절반 이상을 지불했으며, 향후 5년간 2억 스웨덴 크로나의 매각 의무만 남게 되었다. 이는 전년 동기 21억 스웨덴 크로나의 매각 의무와 비교해 볼 때 크게 감소한 것이다. 또한 2026년 5월 20일 시작된 75억 스웨덴 크로나의 자사 주식 매입 프로그램에 따라 2026년 6월 30일까지 약 1억 스웨덴 크로나의 자사 주식을 매입했다. 이 프로그램은 2027년 3월 31일까지 진행될 예정이다.

앞으로 예정된 일자는 다음과 같다. 2026년 9월 24일의 연례 총회, 2026년 11월 12日の 2분기 보고, 2026년 12월 3日の 던 오브 워 4 출시 — 스핀오프 런웨이의 첫 번째 주요 출시이다.