フェルティッタ氏がシーザーズ買収に照準：7億ドル規模の買収がゲーム業界にどのような変革をもたらすか

シーザーズ・エンターテインメントの買収の可能性はもはや噂ではなく、フェルティッタ氏が約7億ドルでの買収について積極的に協議していると報じられている。そして、この買収にはカール・アイカーン氏率いるアイカーン・エンタープライズも名乗りを上げている。これは、実質的にはカジノ運営会社全体の買収であり、シーザーズの株式の過半数取得や、オンラインスポーツブック、ラスベガスの施設、シーザーズが運営するその他のブランドといった事業部門の買収ではないようだ。シーザーズの長年の負債を含めた企業全体の評価額は31.5億ドルである。

シーザーズ・エンターテインメントの現状は非常に深刻で、4四半期連続の純損失に加え、2025年までのラスベガスの観光客数の大幅な減少により、この米国最大のカジノおよびiGamingブランドは財政的に窮地に立たされている。ゴールデン・ナゲット・ホテル＆カジノ・ブランドを所有し、ウィンにも出資している実業家ティルマン・フェルティッタ氏は、シーザーズの経営を引き継ぐのに最適な人物かもしれない。シーザーズの巨額の負債を克服し、多くの州で規制当局の承認を得るための計画が策定されている必要があるが、NBAのヒューストン・ロケッツのオーナーでもあるフェルティッタ氏にとって、カジノやスポーツ界の利害関係との間で衝突が生じる可能性もある。

買収交渉と現状

このニュースは ウォールストリートジャーナルティルマン・フェルティッタ氏がカール・アイカーン氏の約7億ドルの買収提案を上回ったと報じられている。フェルティッタ氏はシーザーズ株50株あたり約34ドルを提示しており、これは現在の株価28ドルを上回る額である。シーザーズの株価は、 買収の可能性についての話し合いが最初に持ち上がったのはそして、フェルティッタ氏はアイカーン氏の1株当たり33ドルのオファーを上回った。この買収は上場企業全体の完全買収を意味し、フェルティッタ氏またはアイカーン氏がシーザーズの陸上カジノすべてを買収することになる。 スポーツ賭博製品娯楽施設やホスピタリティ施設など全てが含まれます。負債も含まれます。

見出しだけ見るとフェルティッタ氏が優勢に見えるが、アイカーン氏はシーザーズの取締役会をよく知っているという利点がある。同社がシーザーズに初めて関わったのは2018年から19年にかけてで、シーザーズ株の9.8%を取得した。投資と支配権は一時、同社の17～25%に達し、アイカーン氏は取締役会に3議席を確保した。2020年、アイカーン氏はシーザーズに 別のカジノ運営会社であるエルドラド・リゾーツと合併するエルドラド社はシーザーズのフランチャイズ名を引き継ぎ、シーザーズを今日の姿へと築き上げるのに貢献した。彼はシーザーズの組織において、安定した、馴染みのあるリーダーとなるだろう。

ティルマン・フェルティッタとフェルティッタ・エンターテイメントとは？

ティルマン・フェルティッタは、フェルティッタ・エンターテイメントを所有するテキサスの億万長者であり、ケータリング、ホスピタリティ、エンターテイメント、そしてもちろん、 米国のカジノレストラン経営者の息子であるティルマンにとって、最初の大きな事業は1980年代にアメリカのギャンブル・エンターテイメント企業であるランドリーズを買収したことだった。フェルティッタの指揮の下、同社は600店以上のレストランフランチャイズに成長し、フェルティッタは徐々に事業を他の業界にも拡大していった。

彼は2005年にゴールデンナゲットカジノを買収したが、当時は フリーモントストリートラスベガス周辺やネバダ州ラフリンにもカジノを開設した。フェルティッタの指導の下、同社は アトランティックシティ（ニュージャージー州）ビロクシ（ミシシッピ州）とレイクチャールズ（ルイジアナ州）。フェルティッタは2017年にスポーツにも進出し、 NBAの フェルティッタ・エンターテインメントのポートフォリオへの最近の注目すべき追加は2024年で、フェルティッタはヒューストン・ロケッツを記録的な2.2億ドルで買収した。 ラスベガスのストリップ ウィン・リゾーツは、同社の株式の9.9%を取得した。これにより、ウィン・リゾーツの株式保有比率は約12.3%に増加した。

要するに、フェルティッタはケータリング、ホスピタリティ、エンターテイメント、カジノ業界で長年の実績を持つ抜け目のないビジネスマンだ。彼の帝国の多くは、戦略的な拡大と事業の慎重な強化によって築かれた。シーザーズを買収すれば、フェルティッタは 世界最大のカジノ運営会社そしておそらくラスベガスで最も強力な組織の一つだろう。

シーザーの負債を克服する

しかし、彼は巨額の負債を引き継ぐことになり、その負債は20年近くも解消されずに残っている。事の発端は2008年、アポロ・グローバル・マネジメントとTPGキャピタルによるレバレッジド・バイアウトだった。その後、大不況が襲い、シーザーズは2500万ドルから3000万ドルの負債を抱えることになった。まさにこの時が、財政難という悪循環の始まりだったのだ。

• 2008年：シーザーズをレバレッジド・バイアウトで買収。 TPGキャピタルとアポロ・グローバル・マネジメントは、シーザーズ（当時はハラーズ・エンターテインメント）を30.7億ドルでレバレッジド・バイアウトし、世界金融危機が発生する直前にカジノ運営会社に多額の負債を負わせた。
• 2010年：企業ブランドの変更。 ハラーズはブランド力を武器にシーザーズ・エンターテインメントへと社名を変更するが、シーザーズはレバレッジド・バイアウトによる多額の利払い負担に苦しむことになる。
• 2015年：連邦破産法第11章に基づく破産手続き。 シーザーズ・エンターテインメント・オペレーティング・カンパニーが、約18億ドルの負債を抱えて破産を申請した。これは、アメリカのカジノ業界史上最大規模の破産の一つとなる。
• 2017年：組織再編とVici Propertiesの設立。 差し迫った負債を削減するため、新たな不動産会社であるヴィチ・プロパティーズが設立され、シーザーズは主要カジノをこの会社に売却した。現在、シーザーズは自社が運営している建物をリース契約で使用している。
• 2020年：アイカーン氏がエルドラドとの合併を推進。 エルドラド・リゾーツはシーザーズを約17億ドルで買収し、カジノネットワークを拡大したが、同時に巨額の負債とリース義務も抱えることになった。
• 2021-22年：スポーツブックの拡張。 報道によると、シーザーズはオンラインスポーツブックのブランド認知度を高めるために1億ドル以上を費やしているが、それでもドラフトキングスやファンデュエルといった競合他社には太刀打ちできていない。
• 2021-22年：ウィリアムヒルとWSOPの売上高。 資金を確保するため、シーザーズはWSOPを500億ドルで売却し、ウィリアム・ヒルズの米国以外の事業を約2.2億ドルで売却した。
• 2024-25： 観光業の緩やかな衰退。 負債は膨らみ続けており、シーザーズの2025年の商業ゲーミング収益の伸び悩みが影響を及ぼしている。

インフレの進行により、商業カジノにとって非常に悪い年となった。 政府閉鎖 観光客の減少、そしてラスベガス（および米国全土のカジノ都市全般）への集客の低迷も影響している。

ここで必要なのは、現実的な決定とシーザーのビジネスモデル全体を慎重に検討することです。大きな犠牲や再構築が必要になるかもしれません。 シーザーズその他の垂直統合しかし、シーザーズがレバレッジド・バイアウトの返済を成功させ、黒字に転換するためには、何らかの対策を講じる必要がある。

考えられる将来のシナリオ

フェルティッタ氏に関する唯一の懸念点は、彼が現在ウィン社の筆頭株主であり、ネバダ州および全米各地にゴールデンナゲット・カジノを所有していることである（ただし、ゴールデンナゲットはラスベガス・ストリップにはカジノを所有していない）。さらに、フェルティッタ氏がシーザーズ社も買収した場合、利益相反が生じる可能性がある。規制当局は、市場競争を維持するために、彼にウィン社および／またはゴールデンナゲット社の株式を売却または削減するよう求めるかもしれない。

もう一つは、フェルティッタ氏がNBAのヒューストン・ロケッツを所有していることだ。シーザーズ・ブランドとそのオンラインスポーツブックを買収すると、スポーツフランチャイズの所有と賭博会社の所有が重複することになる。こうした問題はフェルティッタ氏の買収手続きを遅らせる可能性があり、シーザーズ買収のために譲歩したり、ウィン／ゴールデンナゲットやヒューストン・ロケッツの一部を売却したりする価値があるかどうかなど、事業上の重大な決断を迫られることになるだろう。

アイカーン氏がより競争力のある買収案を提示して再び買収に乗り出す可能性は十分にあり、両社は米国カジノ会社史上最高額となる買収を巡って激しい争いを繰り広げることになるだろう。現状では多くのことが不透明な状況にあり、競争の激化や高額な買収提案はシーザーズにとって有利に働くことは間違いないが、同社にはいつまでも持ちこたえられる時間はない。いずれにせよ、シーザーズには深刻なリストラや譲歩が待ち受けており、問題は、抜本的かつ重大な措置を講じることなく買収が実現できるかどうかだけだ。