Raketech dà priorità agli investimenti nei mercati principali dopo i tagli ai costi

I risultati del terzo trimestre di Raketech Group Holding, pubblicati il 5 novembre 2026, hanno evidenziato un calo dei ricavi del 18,6% e piani di investimento in Svezia, Danimarca e Italia, oltre alla riduzione del debito bancario. Il gruppo attivo nell’affiliazione punta su una base di costi più contenuta per proteggere gli utili mentre espande le attività editoriali di settore e sportive nei mercati principali.

I ricavi delle attività in continuazione, che escludono gli asset di Casumba ceduti nel terzo trimestre del 2025, sono scesi a 5,04 milioni di euro dai 6,19 milioni dell’anno precedente. Raketech ha registrato un EBITDA rettificato di 1,16 milioni di euro, in calo del 4,5%, mentre il margine EBITDA rettificato è salito al 23,0% dal 19,6%. La relazione intermedia definisce l’EBITDA rettificato come l’EBITDA al netto dei costi non ricorrenti.

I tagli ai costi migliorano i margini, mentre gli ammortamenti pesano sull’utile

I costi per il personale sono scesi a 1,06 milioni di euro da 1,42 milioni, mentre il numero di dipendenti a tempo pieno è calato da 75 a 54. I costi per gli editori sono diminuiti da 1,21 milioni a 906.000 euro e gli altri costi operativi da 1,29 milioni a 1,04 milioni. Queste riduzioni spiegano il miglioramento del margine nonostante la contrazione dei ricavi.

Il flusso di cassa libero prima degli earn-out, incluse le attività cessate, è aumentato del 15,4%, raggiungendo 1,28 milioni di euro. Nel trimestre Raketech ha pagato earn-out per 938.000 euro; il flusso di cassa libero dopo gli earn-out è quindi stato di 343.000 euro, contro i 300.000 euro dell’anno precedente. I pagamenti mostrano come gli obblighi legati alle acquisizioni abbiano continuato ad assorbire liquidità, nonostante il miglioramento del dato al lordo degli earn-out.

Il miglioramento del margine non si è tradotto in un aumento dell’utile netto. Le attività in continuazione hanno registrato una perdita di 271.000 euro, a fronte di un utile di 50.000 euro l’anno precedente, mentre ammortamenti e svalutazioni sono saliti a 913.000 euro da 217.000 euro. L’aumento è seguito a una modifica delle stime contabili in base alla quale, dal 1° ottobre 2025, determinati siti web e domini hanno iniziato a essere ammortizzati su un periodo di otto anni.

Gli investimenti si concentrano sui media e sugli editori organici

I ricavi del marketing di affiliazione sono diminuiti del 14,1%, attestandosi a 3,67 milioni di euro, mentre quelli della sub-affiliazione sono calati del 28,5%, a 1,37 milioni. Raketech ha dichiarato che la Svezia, il suo mercato più grande, è cresciuta sia rispetto al trimestre precedente sia su base annua, che la Danimarca ha registrato una forte crescita annua e che i mercati principali regolamentati sono rimasti nel complesso stabili. Il calo complessivo del marketing di affiliazione è riconducibile soprattutto ai mercati non principali.

Nel 2026 sono stati lanciati sei prodotti editoriali: Casinofeber Media, tre sezioni editoriali sportive all’interno delle guide TV dedicate allo sport, BetXpert Media in Danimarca e Corriere del Gioco in Italia. Raketech ha dichiarato che il lancio di Corriere del Gioco, avvenuto il 6 ottobre 2026, è stato il primo utilizzo del modello incentrato sui media al di fuori dei Paesi nordici. Per il resto del quarto trimestre sono previsti altri due lanci locali di media di settore, tra cui uno in Finlandia, in vista di un regime di licenze atteso nel 2027.

Nell’ambito della sub-affiliazione, Raketech ha dichiarato che la rete di editori organici su AffiliationCloud è cresciuta rispetto al secondo trimestre, con ricavi nei Paesi nordici nettamente superiori a quelli dello stesso periodo dell’anno precedente. Gli accordi esclusivi con gli editori firmati nel secondo trimestre hanno prodotto effetti quasi completi, mentre l’abbinamento del traffico e delle vendite commerciali tra editori organici di proprietà e indipendenti ha contribuito alla crescita. La rete di editori a pagamento ha continuato a ridursi, poiché le restanti banche dati di giocatori basate sulla condivisione dei ricavi hanno perso clienti, anche in Brasile dopo le modifiche normative.

L’accordo con Casumba resta subordinato a condizioni

Il piano di investimenti si affianca a una ristrutturazione condizionata della situazione patrimoniale. Il 19 ottobre 2026 Raketech ha concordato il pagamento a saldo dell’earn-out residuo di Casumba Media per 8,2 milioni di euro, a fronte di circa 20,3 milioni ancora dovuti in base alle condizioni esistenti, inclusi gli interessi maturati e con scadenza a marzo 2028. Il finanziamento sarà ora composto da 5,2 milioni di euro della Bank of Valletta e da 3,0 milioni di liquidità già disponibile, versati ai venditori a ottobre; ciò modifica la ripartizione originaria di 5,5 milioni di euro finanziati dalla banca e 2,7 milioni di liquidità.

Il finanziamento bancario comprende un nuovo prestito a termine di 3,2 milioni di euro e 2,0 milioni prelevati dalla linea di credito revolving esistente; entrambi saranno rimborsati mensilmente nell’arco di tre anni, al tasso d’interesse attuale del 6,65%. Al completamento dell’operazione, l’indebitamento complessivo verso Bank of Valletta sarà inferiore, seppur di poco, a 8,0 milioni di euro. Il completamento resta subordinato all’erogazione del finanziamento ed è previsto verso la fine del quarto trimestre del 2026; pertanto, la passività per earn-out al 30 settembre 2026 continua a essere valutata secondo le condizioni esistenti.

La direzione prevede che, al completamento dell’operazione, il debito finanziario netto scenda dai 18,08 milioni di euro di fine trimestre a circa 5,6 milioni e che gli oneri finanziari netti annui diminuiscano di poco più di 1,0 milione di euro. La leva finanziaria passerebbe da 3,77 a circa 1,2 volte l’EBITDA rettificato, prima di considerare il corrispettivo differito per la cessione. La differenza tra il valore contabile della passività e l’importo concordato a saldo sarà rilevata al completamento come utile non ricorrente e non monetario, senza effetti sull’EBITDA.

L’amministratore delegato Johan Svensson ha dichiarato: «Finora, una quota consistente del nostro flusso di cassa è stata destinata a pagare asset che non possediamo più. D’ora in avanti, la liquidità che generiamo servirà a ridurre il nostro debito bancario e a investire nella crescita».

Il corrispettivo separato per la vendita di Casumba ammonta complessivamente a 12,0 milioni di euro, da versare in rate mensili fino a dicembre 2029; finora sono stati incassati 1,2 milioni di euro e l’importo non è interessato dall’accordo transattivo. Anche circa 0,9 milioni di euro derivanti da due cessioni negli Stati Uniti non ne sono interessati. Al 30 settembre 2026, il credito verso Casumba era iscritto in bilancio per 6,6 milioni di euro ed è dato in garanzia a Bank of Valletta; i futuri riacquisti di azioni proprie richiederanno l’approvazione della banca.

La capacità di Raketech di investire dipende dal completamento dell’accordo transattivo sull’earnout e dal fatto che le attività media e di pubblicazione organica compensino il calo del Paid Publisher Network. I tagli ai costi hanno migliorato il margine, ma la perdita trimestrale e il calo dei ricavi del segmento dimostrano che l’attività, pur più snella, non è ancora tornata a crescere.