ZEAL alza le previsioni sui ricavi, mentre l’espansione nel Regno Unito riduce i margini

ZEAL Network SE ha comunicato il 4 novembre 2026 che, nei primi nove mesi dell’anno, i ricavi sono aumentati del 22%, raggiungendo 198,8 milioni di euro, dopo il primo consolidamento di SevenCanyon, operatore britannico di concorsi a premi, che ha spinto la società a rivedere al rialzo le previsioni sui ricavi per l’intero esercizio. L’espansione ha comportato anche maggiori costi di marketing e di acquisizione, riducendo l’utile netto e comprimendo il margine reddituale del gruppo.

La società prevede ora ricavi per il 2026 pari a 270–280 milioni di euro, rispetto alla precedente stima di 250–260 milioni, dopo il primo consolidamento di SevenCanyon e la definizione della rappresentazione dei ricavi secondo gli IFRS. La previsione dell’EBITDA resta compresa tra 70 e 75 milioni di euro. ZEAL definisce l’EBITDA come il risultato prima di ammortamenti, risultato finanziario, quota dei risultati delle società collegate e imposte. La previsione sull’utile presuppone un andamento normale dei jackpot in Germania e include le spese di acquisizione non ricorrenti previste, nell’ordine di alcuni milioni di euro, con una cifra singola di fascia media.

Il resoconto trimestrale, relativo al periodo dal 1° gennaio al 30 settembre 2026, indica che l’EBITDA è aumentato del 9%, passando da 54,1 a 58,7 milioni di euro, un ritmo nettamente inferiore a quello della crescita dei ricavi. Il margine EBITDA è sceso dal 33,3% al 29,6%; ZEAL ha attribuito il calo soprattutto ai maggiori investimenti in marketing e alle spese di consulenza legate a SevenCanyon.

L’utile netto è diminuito del 5%, passando da 33,9 a 32,2 milioni di euro. ZEAL ha ricondotto il calo principalmente a una rivalutazione positiva di 4,1 milioni di euro delle imposte differite nel terzo trimestre del 2025: un beneficio dell’esercizio precedente che contribuisce a spiegare perché l’aumento dell’EBITDA non si sia tradotto in un utile netto più elevato.

Le lotterie tradizionali continuano a trainare la crescita

I ricavi del segmento Lotterie sono aumentati del 16%, raggiungendo 170,8 milioni di euro, mentre la raccolta delle lotterie è cresciuta del 10%, attestandosi a 915,1 milioni di euro. La media mensile dei clienti attivi delle lotterie è salita del 7%, arrivando a 1,678 milioni, e il margine lordo delle lotterie è migliorato dal 17,5% al 18,3%. In Germania, ZEAL ha registrato 1,007 milioni di nuovi clienti, il 15% in più rispetto ai primi nove mesi del 2025. Le lotterie sono state il principale motore della crescita del gruppo: l’aumento dei ricavi, quindi, non è dovuto semplicemente al consolidamento.

Questi risultati sono stati ottenuti nonostante il contesto poco vivace di Eurojackpot. Il jackpot medio è sceso da 50,0 a 40,8 milioni di euro e il montepremi massimo di 120 milioni è stato raggiunto due volte a maggio, contro le quattro occasioni del 2025. LOTTO 6aus49 ha registrato un andamento opposto: il jackpot medio è salito da 8,6 a 31,6 milioni di euro, dopo che il montepremi massimo di 50 milioni è stato raggiunto per la prima volta da quando era stato aumentato, nel novembre 2023.

Anche gli altri prodotti hanno registrato una crescita. I ricavi dei giochi sono aumentati del 18%, raggiungendo 12,1 milioni di euro; la media mensile degli utenti attivi è salita del 27%, a 35.000, e la raccolta è cresciuta del 17%, arrivando a 160,3 milioni di euro. Il ricavo medio per utente è però diminuito del 7%, a 38,21 euro. La prima stagione di Dream Car Raffle si è conclusa nel terzo trimestre del 2026 e ne è iniziata una seconda; nei nove mesi sono state inoltre assegnate tramite estrazione quattro case di Dream House Raffle, con una raccolta media di 9 milioni di euro.

Il contributo di SevenCanyon comporta anche dei costi

Il 9 luglio 2026 ZEAL ha acquisito il restante 96,5% di SevenCanyon, portando la propria partecipazione al 100% ed entrando nel mercato britannico delle estrazioni a premi digitali. L’annuncio dell’acquisizione di luglio indicava un prezzo per la quota di circa 33,8 milioni di sterline in contanti, soggetto a successivi conguagli, più un importo fino a circa 4,8 milioni di sterline nell’arco di sei mesi, subordinato al raggiungimento di determinati obiettivi finanziari. Nei dati consolidati dei nove mesi, SevenCanyon ha contribuito con 10,5 milioni di euro di ricavi e 1,4 milioni di euro di EBITDA, aiutando i ricavi del segmento Altre attività a crescere del 241%, raggiungendo 15,8 milioni di euro.

Il contributo dell’acquisizione si accompagna a un netto aumento delle spese. I costi di marketing del gruppo sono cresciuti del 35%, arrivando a 67,4 milioni di euro, di cui 4,8 milioni attribuibili a SevenCanyon; ZEAL ha inoltre investito nell’acquisizione di clienti e nel lancio di Dream Car Raffle. Le spese operative indirette sono aumentate del 61%, raggiungendo 25,9 milioni di euro, mentre le spese di consulenza sono cresciute di 4,9 milioni, soprattutto per un effetto una tantum legato all’acquisizione. L’acquisizione ha comportato un’uscita di cassa di 40,9 milioni di euro, al netto delle disponibilità liquide acquisite, mentre un nuovo prestito ha generato un afflusso netto di finanziamenti pari a 39,8 milioni di euro.

Al 30 settembre 2026, le attività immateriali legate all’acquisizione individuate in via provvisoria ammontavano complessivamente a 25,8 milioni di euro e l’avviamento era aumentato di 38,8 milioni di euro. L’allocazione del prezzo di acquisto è ancora provvisoria, poiché i bilanci di chiusura dell’operazione non sono stati completati; restano quindi da ultimare la contabilizzazione dell’acquisizione e l’integrazione operativa e finanziaria.

ZEAL ha dunque ampliato la propria base di ricavi, ma i primi dati consolidati mostrano anche il costo di questa espansione. Mentre l’integrazione prosegue e i bilanci di chiusura restano da definire, la questione centrale è quanto efficientemente l’attività nel Regno Unito possa contribuire agli utili di un gruppo la cui crescita è ancora trainata dalle lotterie tedesche.