L’Unione Europea approva l’acquisto da 55 miliardi di dollari della Electronic Arts da parte dei sauditi

L’Unione Europea ha approvato la più grande acquisizione leveraged della storia, eppure l’approvazione che più conta per Electronic Arts (EA ) è ancora bloccata a Washington. Il 23 luglio 2026, la Commissione Europea ha approvato l’acquisizione di circa 55 miliardi di dollari di EA da parte di un consorzio guidato dal Fondo di Investimento Pubblico dell’Arabia Saudita, rilevando che l’acquisto non avrebbe distorto la concorrenza in Europa. Ciò rimuove un ostacolo regolamentare. Non chiude l’accordo.

Per i giocatori di EA e il suo personale, la sentenza cambia poco di per sé. Per i sostenitori dell’accordo, elimina uno degli ultimi luoghi in cui la transazione avrebbe potuto essere bloccata o costretta a concedere, lasciando un solo serio ostacolo prima che un fondo sovrano saudita possieda uno dei più grandi editori dell’Occidente. L’acquisto copre anche un periodo di intensa attività di fusioni e acquisizioni nel settore, con le fusioni e acquisizioni nel settore dei videogiochi al loro livello più alto dal 2022.

Perché Bruxelles l’ha approvata

La Commissione ha rilevato che l’accordo “non solleva preoccupazioni di concorrenza”, data la sua limitata influenza sui mercati in cui operano le due parti.

Quell’esito era raramente in dubbio, per una ragione strutturale. A differenza dell’acquisto di Activision Blizzard da parte di Microsoft (ATVI ), dove i regolatori temevano che un proprietario di piattaforma potesse privare i rivali di franchise di successo, il FIP è un acquirente finanziario piuttosto che un detentore di piattaforma. Le altre scommesse nel settore dei videogiochi, dalle case editrici di videogiochi per dispositivi mobili alle partecipazioni di minoranza nei rivali, non si sovrappongono abbastanza con l’attività di EA per concentrare il mercato. La Commissione ha esaminato l’accordo attraverso la sua procedura standard di revisione delle fusioni e lo ha approvato senza condizioni.

L’accordo e il debito che lascia dietro di sé

EA ha accettato di diventare privata il 29 settembre 2025, con gli azionisti che riceveranno 210 dollari per azione in contanti, un premio del 25% rispetto al prezzo di mercato non disturbato di 168,32 dollari. L’annuncio della società lo ha definito il più grande acquisto sponsorizzato da un’azienda privata della storia. Il FIP guida il consorzio insieme alla società di private equity Silver Lake e alla Affinity Partners di Jared Kushner; la decisione della Commissione descrive il FIP come “controllo esclusivo”, con le altre due società che detengono partecipazioni di minoranza.

Per il FIP, EA è il premio di punta in un lungo sforzo per rendere il settore dei videogiochi un pilastro della diversificazione dell’Arabia Saudita dall’industria petrolifera nel quadro del piano Vision 2030. Il fondo controlla già la casa editrice di videogiochi per dispositivi mobili Scopely e detiene partecipazioni in Nintendo e Take-Two; le franchise sportive di EA, guidate da EA Sports FC e Madden NFL, aggiungono il tipo di entrate ricorrenti e globali che si adatta a quella strategia.

La finanza è la parte da guardare. Gli acquirenti si impegnano a versare circa 36 miliardi di dollari in equity, compreso il riscatto del FIP della sua partecipazione del 9,9% esistente, più 20 miliardi di dollari di debito garantito da JPMorgan. Ciò spinge i debiti di EA da circa 2 miliardi a circa 20 miliardi di dollari. Un editore che ha recentemente pubblicato record di prenotazioni annuali nette entrerà nella proprietà privata con un carico di debito che non ha mai assunto quando era pubblico, e il servizio di questo debito significherà più di 1 miliardo di dollari all’anno di interessi.

Questa matematica è il motivo per cui la nuova proprietà è probabile che ridisegni il modo in cui EA opera. Un forte indebitamento tende a imporre la disciplina dei costi, ed EA ha già tagliato posti di lavoro prima della chiusura, parte di una compressione dell’industria che ha spinto i lavoratori a organizzarsi e ha portato alla creazione di un fondo di assistenza per i licenziamenti per gli sviluppatori.

Cosa ancora si frappone

La prova più grande è la sicurezza nazionale, non l’antitrust. Negli Stati Uniti, il Comitato per gli investimenti esteri negli Stati Uniti (CFIUS) sta ancora esaminando se il controllo saudita di una società che detiene dati su centinaia di milioni di giocatori rappresenti un rischio. I legislatori statunitensi hanno sollecitato i regolatori a esaminare l’accordo sia per motivi di dati che di influenza straniera, e quella revisione, non quella europea, è ciò che ha ritardato la tempistica. Un blocco totale è considerato improbabile, ma l’approvazione potrebbe arrivare con condizioni su come vengono archiviati i dati dei giocatori e chi può accedervi.

Alcuni punti di riferimento sono degni di nota da qui in poi:

• Revisione delle sovvenzioni straniere: La Commissione sta valutando separatamente l’accordo in base alle regole dell’UE sul sostegno statale non UE, con una decisione prevista per il 30 luglio 2026. Si prevede che venga approvata.
• Approvazione degli Stati Uniti: La data di scadenza originale per concludere l’accordo il 30 giugno 2026 è passata senza chiusura. Le parti hanno prorogato la data esterna al 28 settembre 2026, con una penale di 1 miliardo di dollari che vincola entrambe le parti se l’accordo dovesse fallire per motivi regolamentari.
• Al completamento: EA si ritira dal Nasdaq, mantiene la sua sede a Redwood City e d stays under CEO Andrew Wilson. Shareholders hanno approvato in modo schiacciante il take-private nel dicembre 2025, e la revisione antitrust degli Stati Uniti è già stata completata. Con Bruxelles ora soddisfatta sulla concorrenza, la domanda non è più se i proprietari di EA possano conquistare l’Europa. È se Washington lascerà che un fondo saudita prenda il controllo.