Kalshi Meluncurkan Kontrak Berjangka Perpetual Saham Individual yang Teregulasi di AS

Pada 5 November 2026, Kalshi mengumumkan peluncuran kontrak berjangka perpetual saham individual yang teregulasi di Amerika Serikat. Perdagangan tersedia untuk kontrak yang terkait dengan lebih dari 50 perusahaan yang tercatat di New York Stock Exchange dan Nasdaq. McDonald’s, Palantir, SpaceX, dan Meta termasuk di antara perusahaan yang disebutkan dalam peluncuran awal.

Kalshi menyatakan bahwa mereka adalah perusahaan pertama di AS yang menawarkan produk ini dan bahwa kontrak perpetual saham individual telah diperdagangkan dengan nilai lebih dari US$4,5 triliun per tahun, yang sebelumnya seluruhnya berlangsung di luar negeri. Peluncuran ini menempatkan kontrak tersebut di bursa AS di bawah pengawasan bersama Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) dan Securities and Exchange Commission.

Salah satu pendiri sekaligus kepala operasional Luana Lopes Lara mengatakan bahwa timnya menghabiskan lebih dari satu tahun untuk mengembangkan kontrak tersebut dan bahwa pengguna memperdagangkan lebih dari US$300 juta pada pagi hari setelah peluncuran yang disebutnya sebagai peluncuran diam-diam.

Ukuran Kontrak dan Leverage

Peluncuran ini menyusul peluncuran kontrak berjangka perpetual kripto oleh Kalshi, kemudian ekspansi ke emas dan perak. Kontrak perpetual saham mengikuti harga saham suatu perusahaan tanpa tanggal kedaluwarsa atau kepemilikan saham. Posisi long menghasilkan keuntungan saat harga saham naik, sedangkan posisi short menghasilkan keuntungan saat harga turun; pemegang kontrak tidak memperoleh hak suara atau dokumen untuk pemegang saham.

Setiap kontrak mewakili 0,02 saham, sehingga 50 kontrak setara dengan eksposur terhadap perubahan harga satu saham, dan posisi minimum adalah satu kontrak. Untuk saham yang harganya US$200, satu kontrak memberikan eksposur sekitar US$4. Dalam contoh leverage Kalshi, margin sebesar US$50 dengan leverage 4x memberikan eksposur US$200: kenaikan 10% menghasilkan keuntungan US$20, atau 40% dari margin tersebut, sedangkan penurunan 10% mengakibatkan kerugian US$20 dan penurunan 25% menghabiskan seluruh margin. Leverage maksimum berbeda-beda menurut saham dan ukuran posisi.

Biaya, Pendanaan, dan Pengawasan

Kalshi menyebut format ini lebih sederhana daripada opsi karena tidak memiliki harga kesepakatan, Greeks, atau peluruhan nilai seiring waktu; format ini juga lebih murah daripada kontrak berjangka karena tidak dikenai biaya rollover. Posisi short juga tidak memerlukan rekening pialang khusus, layanan kustodian, atau biaya peminjaman. Namun, perbandingan tersebut tidak menghapus biaya perdagangan dan pendanaan yang dikenakan pada kontrak itu sendiri.

Pembayaran atas aliran order, yaitu praktik menjual order pelanggan kepada lembaga keuangan yang mendapat hak eksklusif untuk mencocokkan order tersebut, tidak digunakan untuk kontrak ini. Sebagai gantinya, Kalshi mengenakan biaya perdagangan saat posisi dibuka dan ditutup, yang dihitung berdasarkan seluruh nilai eksposur, termasuk leverage. Order yang langsung dipenuhi dengan mencocokkan order di buku order dikenai biaya taker, sedangkan order yang menunggu dan baru dipenuhi kemudian dikenai biaya maker.

Biaya pendanaan terpisah dari biaya perdagangan dan dihitung sekali sehari pada pukul 16.00 ET. Pemegang posisi long membayar pemegang posisi short ketika tingkat pendanaan positif, sedangkan pemegang posisi short membayar pemegang posisi long ketika tingkatnya negatif. Kalshi mengingatkan bahwa pembayaran ini dapat terakumulasi selama beberapa hari atau minggu dan mengurangi keuntungan, bahkan ketika harga aset acuan bergerak sesuai arah posisi.

Kalshi adalah Pasar Kontrak yang Ditunjuk (Designated Contract Market) yang diatur CFTC. Kontrak perpetual saham diselesaikan melalui Kalshi Klear, lembaga kliring yang diatur CFTC. Sebagian besar pengguna ritel bertransaksi melalui Kalshi Prime, Pedagang Komisi Berjangka terdaftar yang mengelola rekening margin dan menyimpan dana pelanggan secara terpisah dari dana Kalshi sendiri. Kalshi menyatakan bahwa tingkat leverage mereka disetujui CFTC dan jauh lebih rendah daripada yang ditawarkan produk perpetual di luar negeri.

Untuk mengakses layanan ini, pengguna harus menjalani verifikasi identitas, mengajukan permohonan untuk perdagangan perpetual, dan mengikuti tutorial edukasi. Kontrak ini menggunakan rekening khusus perdagangan perpetual yang terpisah dari saldo prediksi pengguna. Setoran dapat dilakukan melalui ACH, transfer kawat, dan metode lain yang didukung. Hanya dana yang tidak dialokasikan untuk posisi terbuka yang dapat ditransfer atau ditarik.

Penutupan, Aksi Korporasi, dan Risiko

Kontrak perpetual saham mengikuti jadwal tertentu dan tidak diperdagangkan sepanjang waktu. Pasar tutup secara rutin dan juga dapat ditutup saat hari libur atau dihentikan sementara menjelang aksi korporasi. Posisi tidak dapat dibuka atau ditutup saat pasar tutup, meskipun harga saham yang mendasarinya tetap dapat bergerak dan menyebabkan harga berbeda ketika perdagangan dibuka kembali.

Peristiwa korporasi dapat mengubah posisi atau saldo kas. Dividen tunai menghasilkan kredit untuk posisi long dan biaya untuk posisi short, sedangkan pemecahan saham menyesuaikan posisi berdasarkan rasio dalam pemberitahuan Kalshi yang dipublikasikan. Merger, penghapusan pencatatan, atau kebangkrutan dapat menyebabkan kontrak menjalani penyelesaian akhir dan menutup posisi yang masih terbuka.

Trader menyetorkan margin awal untuk membuka posisi dan harus menjaga margin di atas ambang batas margin pemeliharaan agar posisi tetap terbuka. Jika margin turun di bawah ambang tersebut, posisi dapat dilikuidasi, bahkan dengan cepat. Kalshi menyatakan bahwa dalam kondisi pasar yang luar biasa, kerugian dapat melampaui margin yang disetorkan. Laporan keuangan, berita, dan pembukaan kembali pasar juga dapat memicu lonjakan harga ketika pasar tutup sehingga trader tidak dapat bertindak.

Kalshi memadukan format kontrak yang sebelumnya digunakan di luar negeri dengan pengawasan AS, kliring, dan rekening ritel terpisah. Hal penting yang perlu diperhatikan adalah bahwa memprediksi arah pergerakan saham dengan tepat hanyalah salah satu faktor yang menentukan hasil kontrak: pendanaan harian dapat mengurangi keuntungan, pergerakan harga yang merugikan dapat membuat margin jatuh di bawah ambang batas, dan penutupan pasar dapat menunda penutupan posisi.