प्रौद्योगिकी
Kalshi ने अमेरिका में विनियमित एकल-शेयर परपेचुअल वायदा अनुबंध शुरू किए
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Kalshi ने विनियमित एकल-शेयर परपेचुअल वायदा अनुबंधों की शुरुआत की घोषणा 5 नवंबर 2026 को की। इन अनुबंधों में न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज और Nasdaq में सूचीबद्ध 50 से अधिक कंपनियों से जुड़े अनुबंधों पर कारोबार उपलब्ध है। शुरुआती चरण में जिन कंपनियों के नाम बताए गए, उनमें McDonald’s, Palantir, SpaceX और Meta शामिल थीं।
Kalshi ने कहा कि यह उत्पाद पेश करने वाली वह अमेरिका की पहली कंपनी है और एकल-शेयर परपेचुअल अनुबंधों में पहले से ही सालाना 4.5 ट्रिलियन डॉलर से अधिक का कारोबार होता है, जो अब तक अमेरिका के बाहर होता था। इस शुरुआत के साथ ये अनुबंध अमेरिका के एक एक्सचेंज पर आ गए हैं और इनकी निगरानी संयुक्त रूप से कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CFTC) और प्रतिभूति एवं विनिमय आयोग करते हैं।
सह-संस्थापक और मुख्य परिचालन अधिकारी Luana Lopes Lara ने कहा कि टीम ने इन अनुबंधों को विकसित करने में एक साल से अधिक समय लगाया। उन्होंने बताया कि उनके शब्दों में, चुपचाप हुई शुरुआत के बाद सुबह के दौरान उपयोगकर्ताओं ने 300 मिलियन डॉलर से अधिक का कारोबार किया।
अनुबंध का आकार और लीवरेज
यह शुरुआत Kalshi के क्रिप्टो परपेचुअल वायदा अनुबंधों के लॉन्च और उसके बाद सोने और चाँदी तक विस्तार के बाद हुई है। शेयर परपेचुअल अनुबंध किसी एक कंपनी के शेयर की कीमत को ट्रैक करता है, लेकिन इसकी कोई समाप्ति तिथि नहीं होती और इससे शेयर का स्वामित्व नहीं मिलता। शेयर की कीमत बढ़ने पर लॉन्ग पोज़िशन से लाभ होता है, जबकि कीमत गिरने पर शॉर्ट पोज़िशन से लाभ होता है; धारकों को मतदान का अधिकार या शेयरधारकों के लिए उपलब्ध सामग्री नहीं मिलती।
हर अनुबंध 0.02 शेयर के बराबर है; इसलिए 50 अनुबंधों से एक शेयर की कीमत के बराबर एक्सपोज़र मिलता है और न्यूनतम पोज़िशन एक अनुबंध की है। अगर किसी शेयर की कीमत $200 है, तो एक अनुबंध से लगभग $4 का एक्सपोज़र मिलता है। Kalshi के लीवरेज वाले उदाहरण में, $50 के मार्जिन पर 4 गुना लीवरेज लेकर $200 का एक्सपोज़र मिलता है: कीमत में 10% की बढ़त से $20 का लाभ होता है, जो उस मार्जिन का 40% है; वहीं 10% की गिरावट से $20 का नुकसान होता है और 25% की गिरावट पर पूरा मार्जिन खत्म हो जाता है। अधिकतम लीवरेज शेयर और पोज़िशन के आकार के अनुसार बदलता है।
शुल्क, फंडिंग और निगरानी
Kalshi के अनुसार, यह ढाँचा ऑप्शंस से सरल है, क्योंकि इसमें स्ट्राइक प्राइस, ग्रीक्स या समय के साथ घटता मूल्य नहीं होता; और यह फ्यूचर्स से सस्ता है, क्योंकि इसमें अनुबंध को आगे बढ़ाने का शुल्क नहीं लगता। शॉर्ट पोज़िशन के लिए विशेष ब्रोकरेज खाते, अभिरक्षा या उधार लेने का शुल्क भी नहीं चाहिए। हालांकि, इन तुलनाओं का यह अर्थ नहीं है कि अनुबंध पर अपने ट्रेडिंग और फंडिंग शुल्क नहीं लगते।
ऑर्डर फ्लो के लिए भुगतान—जिसमें ग्राहक के ऑर्डर किसी वित्तीय संस्था को बेच दिए जाते हैं और उसे उन ऑर्डरों का मिलान करने का विशेष अधिकार मिलता है—इन अनुबंधों में इस्तेमाल नहीं होता। इसके बजाय, Kalshi पोज़िशन खोलने और बंद करने पर ट्रेडिंग शुल्क लेता है, जिसकी गणना लीवरेज सहित पूरे एक्सपोज़र पर की जाती है। ऑर्डर बुक में मौजूद ऑर्डर के साथ तुरंत पूरे होने वाले ऑर्डरों पर टेकर शुल्क लगता है, जबकि बाद में पूरे होने वाले लंबित ऑर्डरों पर मेकर शुल्क लगता है।
फंडिंग शुल्क, ट्रेडिंग शुल्क से अलग है और इसकी गणना रोज़ाना एक बार, शाम 4:00 बजे ET पर की जाती है। दर सकारात्मक होने पर लॉन्ग पोज़िशन रखने वाले, शॉर्ट पोज़िशन रखने वालों को भुगतान करते हैं; दर नकारात्मक होने पर शॉर्ट पोज़िशन रखने वाले, लॉन्ग पोज़िशन रखने वालों को भुगतान करते हैं। Kalshi आगाह करता है कि ये भुगतान कई दिनों या हफ्तों में जुड़ सकते हैं और अंतर्निहित कीमत पोज़िशन के पक्ष में जाने पर भी लाभ घटा सकते हैं।
Kalshi, CFTC-विनियमित निर्दिष्ट अनुबंध बाज़ार है। शेयर परपेचुअल अनुबंधों का समाशोधन Kalshi Klear के ज़रिए होता है, जो CFTC-विनियमित समाशोधन गृह है। अधिकांश खुदरा उपयोगकर्ता Kalshi Prime के माध्यम से कारोबार करते हैं। यह पंजीकृत फ्यूचर्स कमीशन मर्चेंट मार्जिन खातों का प्रबंधन करता है और ग्राहकों के धन को Kalshi के अपने धन से अलग रखता है। Kalshi ने कहा कि उसके लीवरेज स्तरों को CFTC की मंज़ूरी मिली है और वे अमेरिका के बाहर उपलब्ध परपेचुअल उत्पादों के स्तरों से काफी कम हैं।
इस सुविधा तक पहुँचने के लिए पहचान का सत्यापन, परपेचुअल अनुबंधों का आवेदन और एक शैक्षिक ट्यूटोरियल पूरा करना आवश्यक है। इन अनुबंधों के लिए उपयोगकर्ता के पूर्वानुमान खाते की शेष राशि से अलग परपेचुअल खाता इस्तेमाल होता है। इसमें ACH, वायर ट्रांसफ़र और अन्य समर्थित तरीकों से जमा किया जा सकता है। केवल वे धनराशि हस्तांतरित या निकाली जा सकती हैं जो खुली पोज़िशनों के लिए आवंटित नहीं हैं।
बाज़ार बंद होना, कॉर्पोरेट कार्रवाइयाँ और जोखिम
शेयर परपेचुअल अनुबंध तय समय-सारिणी के अनुसार कारोबार करते हैं, न कि चौबीसों घंटे। बाज़ार नियमित रूप से बंद होते हैं और छुट्टियों पर भी बंद हो सकते हैं या कॉर्पोरेट कार्रवाइयों के दौरान अस्थायी रूप से रुक सकते हैं। बाज़ार बंद रहने पर पोज़िशन न तो खोली जा सकती है, न बंद; हालांकि, अंतर्निहित शेयर की कीमत बदल सकती है, जिससे कारोबार फिर शुरू होने पर कीमत अलग हो सकती है।
कॉर्पोरेट घटनाओं से पोज़िशन या नकद शेष में बदलाव हो सकता है। नकद लाभांश से लॉन्ग पोज़िशन में राशि जमा होती है और शॉर्ट पोज़िशन पर शुल्क लगता है, जबकि शेयर विभाजन के मामले में Kalshi की प्रकाशित सूचना में दिए गए अनुपात के अनुसार पोज़िशन समायोजित होती हैं। विलय, सूची से हटाए जाने या दिवालिया होने पर अनुबंध का अंतिम निपटान हो सकता है और खुली पोज़िशनें बंद हो सकती हैं।
पोज़िशन खोलने के लिए ट्रेडर शुरुआती मार्जिन जमा करते हैं और उसे खुला रखने के लिए उन्हें रखरखाव-मार्जिन सीमा से ऊपर बने रहना होता है। इस सीमा से नीचे जाने पर पोज़िशन का परिसमापन हो सकता है, जो बहुत जल्दी भी हो सकता है। Kalshi का कहना है कि बाज़ार की असाधारण परिस्थितियों में नुकसान जमा किए गए मार्जिन से अधिक हो सकता है। आय संबंधी घोषणाओं, समाचारों और बाज़ार दोबारा खुलने से भी कीमतों में उछाल आ सकता है, जबकि बाज़ार बंद होने पर ट्रेडर कोई कार्रवाई नहीं कर सकते।
Kalshi ने ऐसे अनुबंध ढाँचे को, जिसका पहले इस्तेमाल अमेरिका के बाहर होता था, अमेरिकी निगरानी, समाशोधन और अलग-अलग खुदरा खातों के साथ जोड़ा है। अहम बात यह है कि शेयर की दिशा का सही अनुमान लगाना ही अनुबंध के नतीजे का एकमात्र निर्धारक नहीं है: दैनिक फंडिंग से लाभ घट सकता है, प्रतिकूल कीमत बदलाव मार्जिन की सीमाएँ पार करा सकते हैं और बाज़ार बंद होने से पोज़िशन से बाहर निकलने में देरी हो सकती है।
