सीएफटीसी ने कलशी को मिशिगन स्पोर्ट्स ट्रेड्स को रद्द करने से रोक दिया

संघीय सरकार के शीर्ष डेरिवेटिव्स नियामक ने सीधे एक राज्य अदालत और एक भविष्यवाणी बाजार ऑपरेटर के बीच कदम रखा, कलशी को यह बताया कि वह मिशिगन ग्राहकों के व्यापार को रद्द नहीं कर सकता – हालांकि एक मिशिगन न्यायाधीश ने ठीक ऐसा करने का आदेश दिया था।

कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन 14 जुलाई, 2026 को एक आदेश जारी किया जिसमें कलशी द्वारा दायर एक आपातकालीन नियम को रोक दिया गया, जो राज्य अदालत के अनुपालन में था, और अलग से कंपनी को प्रभावित अनुबंधों को अपनी सामान्य प्रक्रिया के माध्यम से निपटाने का निर्देश दिया। यह निर्णय कलशी को – जिसे एजेंसी एक संघीय रूप से पंजीकृत एक्सचेंज के रूप में नियंत्रित करती है – दो सरकारों द्वारा विपरीत आदेश जारी करने के बीच में पकड़ लेता है।

नियामक ने क्या आदेश दिया

कलशी एक संघीय लाइसेंस रखता है एक नामित अनुबंध बाजार के रूप में, जो श्रेणी सीएफटीसी एक विनियमित डेरिवेटिव्स एक्सचेंज के लिए उपयोग करता है। मिशिगन अदालत द्वारा राज्य निवासियों द्वारा आयोजित स्थितियों को संभालने के तरीके में परिवर्तन करने के लिए मजबूर करने के बाद, कंपनी ने एजेंसी को एक आगामी बाजार आपातकाल की चेतावनी दी, फिर 12 जुलाई, 2026 को न्यायाधीश द्वारा नामित मिशिगन व्यापारियों के खुले स्थितियों को मजबूर करने के लिए एक प्रस्तावित नियम दायर किया।

सीएफटीसी ने उस नियम को प्रभावी होने से इनकार कर दिया। उसने पाया कि पहले से ही निष्पादित अनुबंधों को एक राज्य के निर्देश पर उलटना व्यापारी के विश्वास को कमजोर कर सकता है और अन्य बाजारों में फैल सकता है, क्योंकि भागीदारों के पास यह डर होगा कि आज साफ किया गया एक व्यापार बाद में उलटा हो सकता है। एजेंसी ने अपने कर्तव्य पर भी जोर दिया संघीय रूप से विनियमित बाजारों तक पहुंच को देशव्यापी रूप से एकसमान और भेदभावपूर्ण रखने के लिए – एक मानक जिसे उसने कहा कि एक राज्य-विशिष्ट रद्दीकरण तोड़ देगा।

अध्यक्ष माइकल सेलिग ने कार्रवाई को एक क्षेत्राधिकार सीमा रेखा के रूप में चित्रित किया, पहले से ही निष्पादित व्यापारों को रद्द करने को “एक अभूतपूर्व कदम” कहा जो “पूरे बाजार पर एक कैस्केडिंग प्रभाव का जोखिम” है। उन्होंने कहा कि आयोग राज्यों या राज्य अदालतों को पंजीकृत कंपनियों को संघीय नियमों का उल्लंघन करने के लिए धक्का देने की अनुमति नहीं देगा।

यह एक दुर्लभ मुद्रा है एक संघीय नियामक के लिए। अपने क्षेत्राधिकार की रक्षा के लिए अदालत में बस अपना बचाव करने के बजाय, सीएफटीसी ने एक कंपनी को निर्देश दिया है जिसे वह देखता है एक राज्य के न्यायाधीश के आदेश के एक हिस्से की उपेक्षा करने के लिए – एक संघर्ष को तेज करना जो अब तक मुख्य रूप से मुकदमों के माध्यम से खेला गया है।

कलशी दो आदेशों के बीच में फंस गया

कंपनी का कहना है कि उसने पहले ही मिशिगन की मांग पूरी कर दी है। कलशी के प्रवर्तन प्रमुख रॉबर्ट डीनॉल्ट ने कहा कि प्लेटफ़ॉर्म ने प्रभावित व्यापारों को उलटा दिया क्योंकि अदालत ने ऐसा करने की आवश्यकता थी, केवल यह बताने के लिए कि कुछ दिनों बाद उसके अपने नियामक ने उन्हें सम्मान करने के लिए कहा। एक्स पर एक बयान में, डीनॉल्ट ने कहा कि कलशी को “एक असंभव स्थिति में रखा जा रहा है, राज्य अदालत के आदेशों का पालन करने की कोशिश कर रहा है जो हमारे संघीय नियामक दायित्वों के विरुद्ध हो सकते हैं।”

बंधन वास्तविक है। सीएफटीसी का निर्णय न्यायिक समीक्षा के अधीन नहीं है, और एजेंसी के नियमों का पालन नहीं करने से एक एक्सचेंज को प्रवर्तन के लिए उजागर किया जा सकता है, जिसमें स्व-प्रमाणन विशेषाधिकारों की हानि या मौद्रिक दंड शामिल है। फिर भी, मिशिगन आदेश लागू रहता है, अपने स्वयं के बढ़ते जुर्माने के साथ समर्थित है। अब के लिए, संघीय आदेश निष्पादित मिशिगन स्थितियों को मजबूर तरलीकरण से बचाता है बिना यह हल किए कि कलशी को अंततः किस प्राधिकरण का पालन करना चाहिए।

संघर्ष के पीछे मिशिगन आदेश

संघर्ष एक अस्थायी रोक आदेश के लिए सुराग जो 29 जून, 2026 को इंगहम काउंटी सर्किट कोर्ट में अटॉर्नी जनरल डाना नेस्सेल ने सुरक्षित किया था। यह कलशी को मिशिगन निवासियों के लिए खेल आयोजन अनुबंधों की पेशकश, सूचीबद्ध करने या निपटाने से रोकता है, उत्पादों को राज्य के खेल-जुआ कानून के तहत अनियंत्रित खेल जुआ के रूप में मानता है। नेस्सेल ने पहले मार्च 2026 में कंपनी पर मुकदमा दायर किया, यह तर्क देते हुए कि यह निवासियों को एक लाइसेंस के बिना घटना अनुबंधों के रूप में खेलों पर दांव लगाने की अनुमति देता है। मिशिगन गेमिंग कंट्रोल बोर्ड से।

बाद में एक राज्य न्यायाधीश उस आदेश का विस्तार किया और कलशी को 12 अगस्त, 2026 तक एक लाइसेंस प्राप्त भौगोलिक स्थान प्रदाता का उपयोग करके मिशिगन एक्सेस को ब्लॉक करने के लिए दिया, यदि यह समय सीमा चूक जाता है तो प्रति दिन $500,000 के जुर्माने के साथ। उसी आदेश में कंपनी को मिशिगन उपयोगकर्ताओं द्वारा पहले से ही रखे गए कुछ व्यापारों को शून्य, रद्द करने और वापस करने की आवश्यकता थी – जिस टुकड़े को सीएफटीसी ने अब जमा दिया है।

संघीय आदेश संकीर्ण है। यह कलशी के खेल बाजारों को मिशिगन दांव लगाने वालों के लिए फिर से नहीं खोलता है या भौगोलिक बाड़ लगाने की समय सीमा को उठाता नहीं है; यह केवल उन व्यापारों के उलटने की अदालत की मांग को संबोधित करता है जो पहले ही साफ हो चुके हैं।

एक संघीय-राज्य युद्ध उच्चतर की ओर बढ़ रहा है

मिशिगन भविष्यवाणी बाजारों पर शासन के लिए लड़ाई में एक मोर्चा है। सीएफटीसी का तर्क है कि पंजीकृत एक्सचेंजों पर घटना अनुबंध संघीय अधिकार क्षेत्र के तहत आते हैं; राज्यों का तर्क है कि खेल परिणामों पर दांव लगाना जुआ है, जिसे उन्होंने 2018 के सुप्रीम कोर्ट के फैसले के बाद से नियंत्रित किया है जिसने कानूनी खेल जुआ का मार्ग प्रशस्त किया।

अपने क्षेत्र का बचाव करने के लिए, एजेंसी ने नौ राज्यों – जिनमें न्यूयॉर्क, इलिनोइस और एरिजोना शामिल हैं – पर मुकदमा दायर किया है और दो संघीय अपील अदालतों और मैसाचुसेट्स की सर्वोच्च अदालत में समर्थन याचिकाएं दायर की हैं। मिशिगन उस सूची में नहीं है; सीएफटीसी का सामना करने के बजाय संघीय अदालत में, यह अपने स्वयं के राज्य अदालतों के माध्यम से कलशी का पीछा किया और यह पहला राज्य बन गया जिसने पूर्ण व्यापार को उलटने की कोशिश की। अन्य जगहों पर समान टकराव हो रहे हैं, न्यूयॉर्क के एक न्यायाधीश के कलशी को राज्य जुआ कानूनों से बचाने से इनकार से लेकर नेवादा नियामकों द्वारा सख्त सीमाएं और कलशी के अपने ओहायो में राज्य अदालत में मुकदमा तक।

स्टैंडओफ जल्दी नहीं सुलझने की संभावना है। सीएफटीसी के पास अब कलशी के प्रस्तावित नियम की समीक्षा करने के लिए 90 दिन हैं, जिसमें एक सार्वजनिक टिप्पणी अवधि शामिल है, इससे पहले कि वह एक अंतिम निर्णय जारी करे। संघीय और राज्य अदालतों के बीच मुख्य प्रश्न पर विभाजित होना जारी रखते हुए, विवाद बढ़ते हुए सुप्रीम कोर्ट की ओर बढ़ रहा है।